“新浪MBO 江南春郭广昌或参与出资？”

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记者马骏骏从上海

加入正好十年后，曹国伟(右图)及其代表的管理团队终于在这个具有纪念意义的日子里，从职业经理人到企业第一人，

9月28日，本企业宣布，以首席执行官曹国伟为首的本管理层将以约1.8亿美元的价格购入本约560万普通股，成为本第一股东。 这也是新闻网络领域首次mbo的例子。 但是，此次mbo背后的资金来源问题引起了市场的关注，也引发了收购价格的争论。 但是，昨天，资深mbo人士在《每日经济信息》中解释说，发行价格打九折是国际惯例。 / BR// HR// BR// HR//江南春郭广昌的身影或隐影/ BR// BR// HR//根据本发布的信息，正式经营 关于此次管理层增资日本股份的1亿8000万美元资金来源，日本和曹国伟均未公开。

根据本企业向美国证券交易委员会( sec )提交的文件，本企业2008年向整个管理层支付的年薪约为150万美元。 根据这一分析，以曹国伟为首的管理层很难拿出1亿8000万美元的巨额资金。 这笔收购资金从哪里来也备受关注。 / br// h /这次使用的是国际通行的mbo操作方法。 这是因为“这笔钱必须由日本管理层通过日本投资来出”。 根据国际惯例，本管理层也可以通过向本企业放贷等方法完成个人筹资。 一位业内人士向记者表示，此次mbo、管理层确实支付了大量真金和白银，但也有私募基金提供了不足部分的资金，但双方的具体资金比例尚不清楚。

对于参加的私人基金的列表，目前有很多意见。 华兴资本首席执行官包凡在与媒体的采访中表示，从江南春、复星国际郭广昌的近期动态来看，不排除此次本mbo为同一出资人。 在宣布管理层mbo的基础上，宣布要终止帮派和合并协议，所以模糊不清。 市场人士推测，由于帮派和图书合并受阻，私交甚深的江南春和曹国伟个人达成协议，由江南春出资，以曹国伟为首的图书管理层在董事会拥有越来越多的席位，有可能间接达到控制图书的目的。 上周，9月23日，媒体宣布以共计1.424亿美元的价格在江南春增发7500万股普通股。 据此，江南春持有的公共媒体股票上升到19%。

曹国伟和郭广昌毕业于复旦大学，两人也相识多年。 去年，郭广昌在本收购分众面前突然增资分众，交易公布后进一步增资。 如果收购完成后交换成本股，郭广昌有望持有本股的约7.5%，成为本第一大股东。 现在，由于这笔商品房交易中止，郭广昌没能入主，但市场对曹国伟的复旦校友充满期待。 / BR// HR// BR// HR /海外私募基金，或参与其中的[/BR// HR/] [/BR/] [/HR/] [ /沪荣正投资可可] 因为从下面表明的曹国伟等管理层自有资金来看，过去的工资很高，尽管为股票期权和原始股赚过钱，但我相信1亿8000万美元是筹不到的。 ”

郑培敏还表示，本公司实际上是在海外注册的公司。 所以mbo的主体是境外企业，很多金融机构、境外私募基金都想向曹国伟团队借钱完成mbo。 关于资金来源，郑培敏表示，mbo在国外市场化，没有禁止条款。 像内地一样，银行收购贷款上市前，市场借款不能进行股票投资，只能越来越多地使用民间借款方法。 国外有很多做mbo贷款的金融机构。 因此，可以为曹国伟团队提供资金的机构很多，可能包括商业银行、投资银行、pe基金等。

郑培敏还解释说，国外有一种投资叫做三明治投资。 以此次mbo为例，1亿8000万美元只是控制权，表决权在曹国伟和管理层手中，未来1亿8000万美元的股权收益未必属于曹国伟等管理团队。 他们可以用固定利息借钱，也可以用按未来利润分成的浮动利息向私募基金借钱，还可以向银行借钱。 “什么都可以说，但是关于怎么说，现在没有义务公开，所以只能推测。 ”

对于市场上推测的江南春和郭广昌，郑培敏表示，这也是充分可能的，海外富豪的存款和西方某家族的钱也有可能成为资金来源。 他认为，这在西方完全是个人行为，只要满足公开客观公正的市场操作要求，即使不是内部交易也可以做到。 但是，我认为郑培敏不太可能推测媒体是在国资背景或政府背景下出资的。 / BR// HR// BR// HR /收购价格打九折是国际惯例[/BR// HR// BR// HR// HR///HH/]本管理层现在 根据售价，本管理层以每股32.14美元的价格购入560万股普通股，该价格与上个交易日收盘价的35.25美元每股相比优惠8.8%。

对此，郑培敏表示，管理层增资的股价之所以打九折，完全是因为按照国际惯例使用了批发价格，这个问题是没有疑问的。

在市场对如此高的发行价感到担忧的情况下，关于未来如何偿还筹集的资金，郑培敏认为，在通常进行mbo的过程中，公司还钱有两种手段 一种是通过分红和资本收益获得，如果将来股票稳定产生利润，股价翻番，那另一种形式就是上市公司回购，其中包括定向回购和股东整体的等比例回购。

就本例而言，在股价不上升的情况下，如果所有股东以同等的比例回购，则等于没有必要占有1.8亿的资金，如果所有股东回购20%的股票，则为20% 所以这里面有很多成熟的财务运营方法来处理还款问题。 资本收益和股利回购是首要途径。 ”郑培敏说。

关于企业未来的股价前景，郑培敏表示，本mbo在3至5年间盈利。 他指出，mbo同样存在风险，即使未来股价下跌也有可能出现赤字，但企业内部人士对公司了解充分，敢于在现时期加息，胜算把握应该很大。 更重要的原因是他认为股票的稳定有利于公司的快速发展和内部运营

这是互联网企业，是人力资本密集型的公司。 因为这场股权斗争对企业不利。 ”郑培敏说:“而且客观上，决定了本股的分散也适合管理层收购。 这意味着只要占小股比，就可以成为第一大股东”。

昨天，本股价在纳斯达克市场上涨了2.33%，报收于36.07美元。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / BR// HR// BR /每次预约都要打电话[/BR// HR// BR// HR//北京: 010-59604220上海: 021-61283003