“周小川：适当收紧的货币政策仍将持续一段时间”

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中国人民银行总裁周小川16日在博鳌亚洲论坛年会期间接受媒体采访时表示，整体来说，目前我国的cpi很高。 他说，这是为了采取多样化的玩法加以克服，必须消除通货膨胀上升的货币因素，适当收紧的货币政策将会持续一段时间。

市场利率上调的预期

前几天，根据国家统计局公布的数据，3月份的cpi比去年同期上升了5.4%。 对此，周小川解释说，3月份的cpi比上个月下降0.2，3月份的物价比2月份有所下降，但与去年同期相比有所上升。 这一定是基数的原因，也就是季节性的调整问题。

但是，他坦言，从整体上看，中国的cpi还很高。 这必须采取多样化的玩法加以克服，其中必须消除通货膨胀上升的货币因素，因此货币政策也将从适度宽松转为稳健，适当收紧的货币政策将会持续一段时间。

周小川虽然没有确定央行将采取加息的措施，但通胀压力仍然让市场认为第二季度有加息的可能性。

中信证券首席宏观经济学家诸建芳预测第二季度将再加息一次。 光大银行宏拆师盛宏清也表示，预计保守将在年内加息1-2次，按照通胀顺延逻辑，加息将进一步加息。

自去年以来，央行已经连续4次加息，与媒体对加息未能阻止cpi高企的质疑相比，周小川表示:“货币政策的滞后比时间长，一段时间后还会产生后续影响，目前的数字无法评价是否有用。

13日召开的国务院常务会议也指出，要充分估算货币政策的滞后效应，提高政策的前瞻性，避免政策对下一阶段的实体经济造成过大的负面影响。

另一方面，利率上调的弊端也不容忽视。 周小川说:“利率政策像其他各项货币政策一样，不仅没有优点，也没有缺点，任何政策都有正面和负面的作用。 提高利率的一个缺点是国际上普遍的流动性还很充足。 在这种情况下，利率政策过度使用或过于强势，热钱的流入也有可能加大。 ”

对提高存款准备金率不作限制

要消除通货膨胀因素，不仅要运用利率工具，还必须综合运用公开市场操作、存款准备金率、利率、汇率等多种价格和数量工具。

13日召开的国务院常务会议也确定“综合运用公开市场操作、存款准备金率、利率等多种价格和数量工具，进一步完善人民币汇率形成机制，将社会融资规模控制在合理范围内”。

比起连续加息，作为最直接回收流动性的工具，央行提高金融机构存款准备金率的频率更高。 去年以来，央行已经累计了10次存款准备金率。

虽然存款准备金率已经达到高峰，但周小川表示，准备金率不存在绝对的分界线。 “都取决于条件，在什么条件下存款准备金率可以使用多少，如果条件改变，调整的力度也会变化空。 从国际经验来说，也没有一个确定的尺度。 ”

周小川说，就中国的情况而言，存款准备金率的采用程度取决于两个方面。 一是多年国际顺差因素，以及金融危机期间采取扩张性财政政策和货币政策，目前需要采用存款准备金率进行调整。 二是其录用程度还取决于是否对准备金支付利息。 许多国家不对存款准备金支付利息，但中国在支付利息。 这是因为这种影响的效果也不同。

关于未来存款准备金率的走势，大部分市场人士预计央行将继续上涨。 央行在2007年至2008年上半年期间，曾以接近每月一次的频率上调15次存款准备金率。

分解者表示，今年上半年的准备金率还在1-2次上升空之间，最近的时间窗口有可能在4-5月公布市场到期资金量较大的时候。 关于今年的存款准备金率高，兴业银行的资深经济学家鲁政委(博客)预测将达到23%左右。 中金企业报告称，二季度央行再次上调基准利率的可能性大幅增加。 这是因为3月份cpi高的企业有助于抑制对通货膨胀预测的影响。

另外，周小川表示，在应对通货膨胀方面实际采用了汇率工具，人民币汇率弹性在增加，人民币也在一定程度上升值

“但是，很难衡量汇率对防止通货膨胀的效果。 例如，如果第一季度的cpi为5.0，但汇率没有变动，那么cpi不还是5.0吗？ 可能是6.0吗？ ”周小川说。