“叶檀：下半年到明年中国经济三大猜想”

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转型期中国经济的未来有三大可能性。

第一，在美元和欧元保持均衡的情况下，人民币持续升值。 美欧对全球金融秩序重建的角度不同，但在逼迫人民币汇率升值这一点上是一样的。 人民币和日元这两大债权国的货币升值是美欧减轻债务的最佳途径。

有了人民币这个撬动支点，美元和欧元开始偏移。 美国公布了一系列消极的经济数据，糟糕的欧洲都柏林危机不再引起全球投资者的关注，相反，欧元区核心国家美丽的经济数据备受瞩目。

德国5月零售月率如预期从负转为正，法国5月生产者物价指数月率下降，6月采购经理指数下降0.1个百分点。 意大利6月制造业采购经理指数没有像预期的那样下降，只是略有上升。 德国6月制造业采购经理指数比预期好0.3个百分点，制造业前景乐观。 欧元区6月制造业采购经理人指数与前一个值一致，表明欧元区制造业复苏态势稳定。 这样，美元上涨放缓，欧元不再大幅下降。

6月30日，国际货币基金组织宣布，今年一季度全球央行增加了其他货币的持仓，欧元和美元在全球外汇储备中的比重有所下降。 一季度全球外汇储备总额达到8.295万亿美元，高于去年第四季度修正后的8.165万亿美元。 其中，美元今年一季度占全球外汇储备的比重从上一季度修正后的62.2%降至61.5%，为10多年来最低。 此外，欧元比重也从27.3%降至27.2%，加拿大元、澳元、挪威克朗等其他货币比重略有上升。 中央银行在追求资产的多样性，但是现在资产的可选空间很少。

6月19日，人民币重启汇改，两周内上涨0.61%。 7月2日，人民币对美元汇率中间价报6.7720，与前一交易日相比大幅上涨138个基点，再创5年来新高。 人民币实际汇率将升至20%以上。 也就是说，现在有4个百分点以上的上升空之间。 随着中国国内保障价格上涨、外汇储备减少、经济数据下降，人民币升值的压力不会一直维持在高位。

第二，中国国内出现了以消除过剩产能、提高效率为基础的并购重组高峰。

6月30日，国务院总理温家宝主持国务院常务会议，研究布局促进公司并购重组，听取中央公司监督检查和国有公司监事会业务情况报告。 会议确定了大力推进合并重组的基调，决心改变目前存在的地域分割、领域垄断、内部交易等弊端。

公司并购重组实现以下目标，建立全国统一大市场优化资源配置，消灭高污染领域减少过剩产能，吸引民间资金进入政府鼓励的领域，让国有公司参与。 未来至少有数千家公司将退出市场，对高科技公司的支持力度将越来越大。 为了进一步改善和完善中小企业金融服务，拓宽融资渠道，缓解中小企业特别是中小企业融资困难，支持和促进中小企业快速发展，中国人民银行、银监会、证券监督管理委员会、保监会日前联合下发文件，要求进一步做好中小企业金融服务工作。 7月1日，媒体从央行获悉，为缓解中小企业融资困难，央行要求银行对中小企业融资投入增速高于所有融资增速，增速高于上年。 另外，取消符合条件的中小商业银行分行准入数量限制。

未来中国经济增长速度放缓，由于民间资金的补充，投资率不会太低。 拐点应该很快就会明白。 虽然房价环比、购房经理指数等仍处于高位，但环比增速有所下降。

根据反映规模以上公司情况的中国物流采购联合会的pmi数据，6月份中国制造业采购经理指数( pmi )为52.1%，比上个月下降1.8个百分点。 该指数在16个月内持续维持在50%以上，但在近两个月发生变化之前波动上升，连续下跌。 其中，新出口订单、积压订单、进口和就业等分类指数下跌。 反映中小企业状况的汇丰PMI从5月的52.7下降到50.4，仍然位于临界点之上。 其中工厂生产分类指数降至49.6，与生产指数小幅下跌一致。 今年年初该指数达到60.6，之后有所下降。

整体经济从高热状态逐渐恢复正常温度，有小幅紧缩，ppi等数据已经开始回升库存。 正如笔者所说，今年的通货膨胀压力不太高，不是经济的首要矛盾。

第三，资本货币市场在保持震荡结构的情况下，空略有优势，但领域仍有机会。 估值已经出现中枢下降，房地产和股市出现领域性、重组性和概念性机会，在实体经济稳定、生产效率上升之前，不会出现整体上升的格局。

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