“叶檀：吃肉的吃肉 喝汤的喝汤 PE腐败成常态？”

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评论家叶檀

原国信证券投行四部总经理李绍武事件发生后，谴责pe腐败再次迎来高潮。 风险投资行业存在腐败是正常现象，不腐败是意志坚强的钢铁战士。

中国正处于风险投资的高峰期，人民币升值是资产兑现、重估的绝佳机会。 国有企业的资产必须在证券市场上兑现，伪装成高科技或高科技的民营企业希望通过证券市场快速增长，其背后往往有风投的影子。 没有人热衷于向政府基金、民间资本、“游击队”进行风险投资。 要想一夜暴富，最好搭乘深创投、达晨创投等成功率高的企业的航班。

a股市场股价上涨不快，融资额居世界领先地位。 数据显示，年上半年我国创业投资市场新基金募集上升趋势喜人，几乎达到2009年全年募集资金总量，外汇基金回归主导地位，人民币基金热情未减。 关于退出，交易总数增加，ipo退出占有率进一步扩大。 私募股权投资方面，年上半年，中国大陆可投资基金32只成功募集190亿2007万美元，基金数量回升至2007年历史高点，募集金额也超过去年全年募集总额。

就像曾经的房地产成为市场的领头羊一样，现在风险投资成为了证券市场的领头羊。 投资热潮与中国本土垄断、抬高后轻轻放下的惩罚机制相结合，诞生pe腐败的沃土就不足为奇了。

好处太大了。 据报道，2001年以来，李绍武通过妻子或企业设立等途径，参加上市公司莱宝高科6万股、轴研科技65万股和准上市公司河南四方达硬质材料股份有限公司100万股，这3家总投资不足143万元，根据现有市值推算的金额已达到3200万元

据清科企业统计，2009年173个风险投资项目实现退出，已查明退出金额的69个项目累计退出金额为37.80亿元，平均每个项目退出金额为5478.26万元， 由此可见，风险投资的大部分收益在没有初期创业板的时候利润可观，大家看到了成功的英雄，但没有看到沙滩上的尸体。 正因为风险投资带来数十倍收益的奇迹，刺激了盈利的心，风险投资的风险极高，所以想要尽快兑现的心情让很多机构积极地和当权者联系在一起。 事实上，目前风投市盈率高达12、3倍，风险大幅增加，大部分未知的普通投资者最终将受制于风投。

资源过于垄断。 保荐人、上市等资源的全部垄断，或者部分垄断。

监管层一直强调pe反腐。 年一期保荐代表人研修班上，监管层人士一贯强调的七个重点:公司独立性、持续盈利能力和自主创新能力、主体资格、资金募集、新闻发布、规范运营和财务会计问题:此外，还新加入了公司“盈利管理”和pe腐败两大类问题。 据报道，目前证券监督管理委员会正在进一步加强防范pe腐败的工作，已经要求保荐代表严格登记亲属姓名、身份证号码及关系，但对朋友代办等行为尚无可行的辨认方法。 深圳证券监督局还要求了解辖区内证券公司工作人员(不限于投行部门) )亲属的情况，填写直系亲属的父母、夫妻、子女的姓名和身份证号码，以及原始股的持有情况。

有领导重视的制度，腐败依然被禁止。 原因是上市资源、重要中介资源的垄断。

是上市资源受到抑制，原始股票溢价存在的制度保证。 推荐人可以暂时用奇币居住。 证券监督管理委员会2004年推行的证券发行上市推荐制度中，企业公开发行证券和证券上市时，必须由具备推荐机构资格的推荐人推荐，并且每个上市项目必须有两名推荐人签名。 控制住投票项目的喉咙，证券公司争夺推荐人，继续上演。 准推荐者大幅增加，今年1月以后，通过推荐者能力考试的人数增加到约3500人，但正式的“独立事务”需要合作的3年时间。 另外，保荐人集中度高，从去年1月证券监督管理委员会最近公布的各证券公司保荐人名单来看，96名保荐人国信独树一帜。 揭露中信( 73人)、广发( 56人)、平安) 55人)和李绍武的事情的是业务能力很高的国信证券。

再者，证券公司多，推荐者多，八方美人少。 该行在某些方面与机票代理店相似，良好的人脉是不可缺少的。 目前，在上市优势链中，已经形成了由一些不良财经公关企业、律师事务所、会计师事务所、创投机构甚至政府官员组成的严密机构。

最后，对腐败的处罚不充分。 民间风投会在想，明明监管层允许券商直接吃肉，为什么不允许喝汤呢？

有上述背景，pe腐败太正常了，不腐败就能筛选出高质量企业的初创企业，应该戴一朵大红花。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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