“叶檀：2011是买单之年 只有结构性机会”

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评论家叶檀

每一首歌结束一次，第一次宴会就结束了，到了需要买单的时候了。 “吃饭要买单。 出来一定还给你。 ’这两个市场名言也适用于宏观经济。

美国房地产热潮不足由次贷危机中投资者和美国国债购买者购买，中国投资热潮由市场主体购买。 坦率地说，年和年是为大规模市场救助而购买的年，通过通货膨胀由民众购买，通过不断的融资再融资由投资者购买，通过利率上升由融资者购买。

一点市场人沉浸在乐观的情绪中，无法摆脱。 他们从金融危机以后的异常乐观中捞取甜头。 出乎意料的是，任何事物都不会违背常态过长。 果然，今年的物价托货币的福在上升，抑制泡沫是重要的点。

如果继续宽松的货币政策，年和年的资本市场仍将保持向上的势头，但结果必然是可怕的“”来得快，从而急剧缩短泡沫破灭的时间 危害分明的政府决心挤出市场泡沫，至少不要让泡沫增长，腾出用真正的财富填补泡沫的时间和空之间。 货币和基础设施等略有下降是保持紧缩下的平衡所必需的。

房地产和汽车领域后，为了用轨道交通加速城市化集群拉动内需，一个人在赌。 过去两年的贷款增加了18万亿元，成为各种基础设施建设工程和更多的游资，但包括高铁、地铁在内的基础设施建设项目短期内无法盈利，必须通过市场融资来处理中途工程的资金瓶颈，数十个城市的地铁工程 因为我们可以确信，未来几年基础设施将不会被大规模压缩。 主导者决不坐视半途而废的工程，失业率居高不下。 / br///h///br// h /极端苛刻的政策和宽松的政策都不可取。 未来两三年的信贷当然不可能大规模压缩，7万亿元左右的信贷规模两年也就14万亿元。 值得警惕的是，在信用体系以外的债市、民间资金规模上，除非我们强制压低广义货币发行量，否则内外热钱的叠加将是无法承受的沉重。 从短期来看，货币紧缩是一个大趋势。 元月1日上午，国务院总理温家宝在内蒙古锡林浩特市银地发超市表示，中央已经采取了一系列措施稳定物价。 我们把稳定物价放在更重要的位置上。 年12月31日，周小川央行行长在央行网站上发表新年致辞，宣布年为“十二五”规划开局之年，央行将准确把握国内外形势新变化、新优势，实施稳健的货币政策。

银监会近日以紧急情况的形式，在印发的《关于进一步规范银行领域金融机构信贷资产转让工作的通知》中指出，银行转让信贷资产时，应遵循真实性、整体性、清洁转让 事实上，银监会对银行表外资产、信托、信贷资产的转移逐个加强了警惕，目前银监会与银行之间的紧张关系已经白热化。

银行需要利润，但银监会负责监督风险，要求信托企业逐一拆解和检查地方投融资平台的贷款，逐一检查房地产信托业务。 银监会和央行相信未来银行可能应该买的单一心里有底。 因为银监会除了目前银行准备金率一般在150%以上外，还严格了资本金和准备金要求。

银监会打扫院子是为了在银行后一次性清除患者，但遗憾的是，打扫院子的结果暴露出了问题，但不能从根本上提高基础设施的效率。 这是因为投资者很可能会继续因为基础设施，为地方投资融资平台，为金融机构购物。

当然，新年的银行间资金可能有些宽松。 因为银行大幅包租了较大的资产，不再需要为了明年的信用扩大、业务扩大而诱惑上司。

只有不了解中国国情的人，对这两年中国市场的大牛抱有非常乐观的感情。 是的，有关方面确实需要保持投资者对证券市场的信心，将撤出房地产市场的资金投向证券和风险投资等市场，为未来中国实体经济、创新公司和大盘蓝筹埋下资金伏笔。 但是，证券市场在大部分情况下并不是投资者分享经济快速发展红利的乐土。 因为这个制度的弊端和短期的购买期待着这个市场。 证券市场开始诞生，既是中国处理市场化瓶颈的买家，也是内幕交易者获利的机会。

最好的情况是，政策和市场不会出现较大的失真，未来两年内购物成功的同时，市场创新和城市化集群将大幅突破内需，牛市的味道将显露无遗。 从这个意义上说，我们的市场在负债率可以接受的范围内，成为成长性优良的纯壳，是投资者整体的福利。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / br// h// br// h /联系电话号码: 021-60900099转688转/ br// h// br// h// h// h/h /的联系电话号码