“叶檀：绝不能让僵尸企业复活为祸市场”

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经过评论家叶檀

用政府补贴和壳牌资源组建僵尸企业。 * * * ST德棉就是这样的公司。 据该企业发布年报显示，报告期内实现营业总收入8.17亿元，比去年同期增长24.38%。 实现净利润654.04万元，比去年同期增长105.58%，每股利润为0.037元。 但是，这家企业不退市要归功于政府的补贴。 企业于年12月获得政府大力补贴，其中德州市政府一次性给予财政补助资金4300万元不重复，德州运河经济开发区管委会一次性给予财政补助资金2480万元的企业获得社会保险补贴1061.63万元，共计7841.63万元，政府伸出援手，该企业 但是，当天公布的一季度报纸显示，业绩再次大幅下跌，每股收益从0.037元降至-0.0550元，预计一季度报纸今年上半年将继续亏损1271万元。

* * * ST德棉失去造血功能，不值得存在。 他们需要的是破产保护，而不是政府浪费纳税人的钱来提供资金。

补助金在公司内外，一般补助金有两种情况。 一是对新技术、节能经济等的补贴，这些补贴实际上是激励措施，我国高新技术公司享受着这样的补贴。 这些公司不包括在僵尸公司中，只有依靠政府补贴生存、保护外壳、没有造血能力的公司才能被称为僵尸公司，另一个是公司大到不能倒闭，一旦破产，政府将被迫补贴。 此时政府受制于公司规模，必须违背市场规律。

知名基金经理彼得·林奇在清理6类企业股票时，推荐的重要股权类型是困境反转企业，困境反转的手段之一是政府救助，如克莱斯勒、洛克希尔等企业，取决于政府能否提供相应的担保贷款 彼得·林奇在1982年购买了克莱斯勒企业，5年间上涨了15倍。 另外，2008年全球金融危机爆发后，美国政府不得不向最大的金融机构支付补助金。

即使是少数几个大到不能倒闭的企业，政府发放补贴也仍然带来了无数的负面影响。 道德风险是难以避免的。 美国国民对金融家们的肥猫道德从未放松警惕。 更多的舆论要求政府加强对金融业的监管。 领取补助金的公司必须转让管理权和报酬制定权的一部分。 美国政府的补贴和低价石油政策没能让美国汽车公司脱胎换骨。 知名职业经理人阿卡成功游说美国政府救助克莱斯勒后，在克莱斯勒的价格管理和市场适应能力方面取得了很大进展，20世纪80年代末期进入黄金增长时间，90年代戴姆勒因收购克莱斯勒而壮大。 但是，当时的增长是美国摆脱长期停滞和金融宽松后的结果，美国国内公司创新能力依然不足，在低功耗车和生产效率方面输给了日系车和韩系车，在金融危机前股价连续几年下跌，2009年5月1日、85年历史的克莱斯勒

我国对垄断公司的补贴不遗余力。 2009年，受政府补助最多的a股上市企业为南方航空空，达到18.69亿元，为全年利润总额的4倍，扣除该项目后，企业税前利润将亏损14亿元。 补助额最多的10家上市企业中，航空空业占4家，东航、国航、海航分别获得12.9亿元、11.2亿元、4.9亿元。 另外，中国石油、丰原生化、长江电力、京东方等企业获得的政府补助也在a股市场整体排名前十。 油价上涨、担保损失、客流下降等都是政府补贴的理由。

我国对上市公司的补贴远远不如克莱斯勒等企业的补贴。 例如，德棉等企业并没有大到不倒的地步，更谈不上有在领域的领导能力和创新特征。 但是，该企业有比较可靠的房地产公司爱家控股有限公司租用壳体的方案，也有不太可靠的煤炭公司租用壳体的方案，并不断传出重组的消息。 棉纺公司收益低是不争的事实，但该公司所走的既没有体现实体公司方面的野心，也没有表现出将实体和虚拟经济联系起来的智慧，反而表现出了以前从地方传来的公司在财务方面的不诚实。 4月7日，广东奔犇律师事务所主任刘国华律师表示，济南中院受理*st德棉虚假陈述赔偿案，2007年3月16日至2008年5月13日，*st德棉为其控股股东德棉集团累计提供资金4.35亿元。 * * * ST德棉在上述行为发生后，未按关联交易要求及时披露临时新闻。 2009年6月3日，证券监督管理委员会发布《行政处罚决定书》，认定了其中许多虚假陈述过失行为。 地方政府优厚的补贴，除了保护壳、保持业绩之外，弥补以前的不洁不也是很重要的理由吗？

自从有a股市场以来，壳资源有价值以来，政府补贴就成了上市公司的贫困抚恤金。 据资料统计，今年1月，除授权和上市公司申请的政府机构补贴外，全年各政府机构对上市公司实际发放各类政府补贴114.78亿元，受益企业覆盖中小板、创业板、主板企业200多家。 另外，据统计，发布年报的上市公司中，11家企业的年度政府补助占当期非经常性损益的80%以上，包括沈阳机床、*st黑化、tcl等公司。

僵尸企业更多，这是一个越来越大的市场应有的景象吗？ 有关部门想通过证券市场反哺实体经济吗？ 市场不同意。