“探秘皖江物流百亿“债务黑洞”：祸起“斯迪尔”两端融资？”

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皖江物流( 600575.sh )跌入“百亿债务黑洞”。 该企业9月24日公告称，皖江物流全资子公司淮矿物流债务总额达到167.49亿元，有161.57亿元债权，其中109.70亿元到期但难以收回。

这到底是怎么发生的，皖江物流是如何从精彩的“生产资料行业阿里巴巴”故事陷入无限债务深渊的； 在此期间，上市公司是否又懈怠或失去视察； 新闻发布是否完全合规等，这家上市公司似乎一夜之间成为了整个a股市场的焦点。

给斯蒂尔带来灾难

9月5日，皖江物流停运的最后一个交易日，其总市值固定为119亿元。

“好着急好着急啊。 我想知道企业什么时候恢复品牌，也怕死。 ”一位个人投资者愁眉苦脸地向《第一财经日报》的记者诉说。

百亿元债务黑洞曝光，总市值只有119亿元的上市公司意味着什么，很多投资者无法评价。 一位业内人士表示，根据a股市场黑天鹅事件的常规规律，皖江物流一旦回升，或将面临许多无限下跌。

造成这一切的“主角”，也是皖江物流全资子公司“淮矿物流”及其控股公司的“斯内尔”。

斯蒂尔曾是皖江物流“电子商务概念”的着眼点。

去年7月，皖江物流的员工在“上证e互动”中这样回复了投资者。 戴尔整体快速发展战术:现阶段以钢铁现货交易为中心，构建“钢铁厂+仓储基地+交易平台+客户+银行参与的供应链金融服务”五位一体的交易体系。 在大力加强钢铁领域的基础上，将这种模式扩大到其他大宗商品行业。

年末，企业控股股东淮南矿业集团重组芜湖港时，将淮矿物流作为高质量资产注入企业旗下，淮矿物流成为芜湖港全资子公司。 年11月16日，淮矿物流重组斯蒂尔电子交易平台，收购后者50%的股份，成为斯蒂尔的控股股东。 淮矿物流从此转型为大宗生产资料现货电子交易行业。

3个月后，上述美好故事中的Sudill，向中小投资者和银行等金融机构打开了“血口”。

根据斯迪尔官网资料，与淮矿物流斯迪尔钢贸易电子商务平台合作的银行有14家，分别是兴业银行、平安银行、华夏银行、工商银行、中国银行、农业银行、建设银行、交通银行、民生银行、中信银行、北京银行、招商银行、广发银行、光大银行 皖江物流公告称，业务开展中，部分银行以金融创新的名义，向公司推送所谓“商贸银”业务，但由于其操作流程不规范，导致风险积累、增大、扩大，淮矿物流承担的金融类债务大部分流向“商贸银”业务。

到记者发布消息的时候，民生银行已经在上海对淮矿物流提起诉讼。 截至9月5日，淮矿物流在银行等金融机构的20多个账户全部冻结，冻结金额共计1.5亿元。  

五方博弈的两端融资

“问题的根源是，苏迪尔是钢铁贸易电子商务的中间商，其“东家”是融资担保者。 问题很简单。 》芜湖的一位知情人士告诉《第一财经日报》记者。

上海一家钢贸企业的老板范向记者介绍说，如果是常规钢贸业务，电子商务平台作为钢贸的交易中心，是不能承担贸易风险的。 “钢厂下单销售商品，钢贸人员花钱购买商品，这没有任何风险”。

但是皖江物流百亿烂账是怎么形成的？ 这些相关人士对记者说:“苏迪尔是平台，淮矿物流有实质性的担保作用。”

上述上海钢贸公司也认为，如果电子商务平台被坑，这个“坑”就替上游钢企垫付了原材料费。

相关人士向记者明确了这款“斯蒂尔网钢贸易游戏”的运营模式。 关于淮矿物流、斯迪尔、钢厂、钢贸商、银行等五者参加的“钢贸游戏”，斯迪尔是经纪商，负责卖方钢厂与买方钢贸商的联系、交易中介、提供融资服务。 卖方可以利用手中的货物进行所谓的“动态商品价值融资”，买方钢贸商可以进行“订单融资”，银行负责授信、放贷，淮矿物流负责货物的运输、仓储、流程监控。

上述“苏迪尔网钢贸易游戏”的核心一句话是，在买方、卖方的交易中设计了两端融资的交易模式。

这些人士表示，交易双方、中介、银行都可以在实际钢贸中获利，但乍得美丽的交易背后，是苏迪尔电子商务的平台、淮矿物流的子公司、上市企业皖江物流及其全资子公司淮矿物流却是苏迪 违反交易，违法发生的动机也已经具备。 在银行以外的四方，有合作建局，获取银行信用而获利的原动力。

另一方面，钢厂、钢贸商都有无限的融资诉求，以前流传下来的融资抵押是一潭死水，借贷困难，可借贷金额少的淮矿物流，斯迪尔想做大，做大。

在这种斯迪尔-在线斯蒂尔贸易五方博弈中，如果斯迪尔想促进买卖双方的交易，就需要结合股东方淮矿物流做好融资事项。 这对难以获得银行信贷的钢铁厂、钢铁贸易商来说，无疑是救世福音，死水活，且不断持续。

上述说法由于与上市公司的信息表达不畅，记者没有得到上市公司方面观点的印证。 皖江物流公告说明，在业务开展过程中，部分银行以金融创新的名义，向公司推送所谓“商贸银”业务，但由于其操作流程不规范，导致风险积累、增大、扩大，淮矿物流承担的金融类债务大部分为“商贸银” 上市公司对此表示，淮矿物流信用风险爆发的内部原因第一，是该企业原董事长汪晓秀滥用职权，使淮矿物流内部的整个控制体系失效，并且通过有意、恶意、系统地掩盖，全面切断了与母公司的新闻渠道，

截至目前，皖江物流原董事、常务副总经理、淮矿物流原董事长汪晓秀因滥用职权、严重失职等问题被公安机关刑事拘留，除此之外，淮矿物流现任董事长、经理刘益彪和现任董事、总会计师汪靖因涉嫌失职被公安机关刑事拘留，立

但是，“淮矿物流内控体系整体失效”、“系统贯彻舞弊”的细节，正如上述相关人士所说，记者还在核实中。