“美即控股收购案背后：超1.2万家终端门店的渠道诱惑”

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经过记者钟舒

据悉，在几次爆出与国内外大型日本化公司结婚的“丑闻”后，“口罩第一股”美即控股( 01633，hk )今年夏天首次承认有收购的可能性，并与潜在买家就收购进行了协商。

在米即最终将花落谁家的争论越来越热烈的情况下，市场上也开始对潜在的收购者是购买了盛宴还是受到了烫手山芋的呼声不同。

最近，接受《每日经济信息》记者采访的业内人士认为，对美即来说，在竞争加剧、盈利压力增大的背景下，企业需要在规模扩大和风险控制中取得平衡，对潜在收购者来说，重视美即企业的品牌，

霸菱亚洲是否打算兑现？ /

8月2日晚，美即宣布，企业和几个股东正在与两个潜在客户就收购进行协商。 有趣的是，在该公告中，“企业和一些股东正在与潜在的要约人进行讨论”的表述似乎让市场嗅到了收回美国即控股公司或被收购背后资本的强烈欲望。

8月8日下午，《每日经济信息》记者作为投资者致电美即控股投资者关系部( ir )，商谈企业在8月2日发布的公告中的表现，试图了解美即或收购背后是否有机构大股东的推动。 面对记者“企业及其几个股东是主动要求收购还是潜在收购者主动向企业表示收购意向”的提问，ir负责人表示，不便回答谁是主动谁是被动的问题，根据该公告的表述，。

据香港证券交易所股票公开新闻报道，目前以佚雨原(执行董事(郝邵坤)董事会主席)为代表的美国即管理层持股比例最大为约25.3% )，紧随其后的是直投基金霸菱亚洲( baringprivateequityasia )

顺便说一下，据报道，投中集团( chinaventure )去年6月公布的统计数据显示，霸菱亚洲每年1月投资4亿5100万港币投资美即控股，是2007年以来国内以前日本化公司发生的交易规模最大的投资。 作为亚太地区规模最大的直投基金之一，霸菱亚洲主要向中型公司提供资金，以扩大规模、改善资本结构、进行并购。

据《每日经济信息》记者粗略统计，年1月19日首次从华翰生物制药手中认购15%的股份，是自进入美国即大股东以来，霸菱亚洲连续第三次暴富。 数据显示，霸菱亚洲年1月19日、年5月15日、年7月5日和年1月29日，每股均价3港币、2.739港币、2.871港币、3.031港币分别为1.5亿股、189万股、5493万股、79万股 这四次大型增购共花费约6.36亿港币。

日前有传言称美即收购价格或每股5.8港币，目前霸菱亚洲持股20.95%(2.17亿股)，据此计算，我注意到美即投资在霸菱亚洲一年半的时间内赚了6.24亿港币， 即使按上周五( 8月9日)收盘价5.05港元计算，霸菱目前的盈余也达到4.61亿港元。

另外，作为其他机构股东的景林在美即投的投资成绩也很好。 数据显示，景林分别于年7月23日、年9月27日每股平均价格2.9港元、2.65港元，共消费1.73亿港元加息，目前持股比例为9.93%。

目前还不能知道景林截至去年7月23日持有的3.93%的股票价格，但即便是上述年份的这两项最新加息，按传言的收购价格5.8港元/股计算，景林的投资收益也达到了1.79亿港元。

销售费用大幅上升/

在机构投资者已经大赚一笔，兑现意愿有可能进一步增强的情况下，由于市场竞争加剧，美国的销售额上升，市场对未来收益增长也开始担忧。

对比美国即财政年度中期的业绩，海通国际在今年2月的报告中指出:“期间内的销售和流通支出从51.7%大幅上升到4.2个百分点至55.9%，(海通国际(高于预期1.2个百分点，其中3个百分点以上来自营销价格的增长，

考虑到口罩市场的增长潜力和竞争格局不断加剧，海通国际表示:“预计美即未来强有力的在线营销宣传将持续下去，线上店铺面积、人员配置、货架陈列将有所增加，线上将通过互联网平台进行更深入的 但是，提高营销力度能给收入带来多少实质性的牵引力还不清楚。 ”

除了销售支出上升、净利润率开始下降外，单一品种的快速发展对业绩稳定的风险也是市场对米即的担忧之一，一些市场人士认为，对潜在的收购者来说，米即很可能是烫手山芋。

中投顾问零售领域研究员杜岩宏此前在接受《每日经济信息》记者采访时表示，美即控股目前主要销售口罩，这有利于集中资源和能源做大做强，开拓市场，但随着规模的壮大和渠道互联网的完善，多企业brarler

增加在线渠道的投资/

“在各种产品供给过剩的今天，顾客的诉求是引领领域快速发展的关键，渠道是连接厂商和顾客的渠道，最终接触和传播顾客诉求的渠道。 在产品性能与价格相差无几的情况下，渠道是降低价值成本、提高销售额的关键”，中投顾问零售领域研究员杜岩宏在《每日经济信息》记者采访中如此评价渠道价值。

市场分析师表示，外资化妆品公司很可能是美国的潜在买家。 关于这一观点背后的逻辑，杜岩宏认为，外资化妆品公司在企业品牌、形象、资金、管理等方面一般都有特点，但在进入新市场方面，其首要缺陷是渠道布局不足，渠道建设是漫长而艰难的过程 因为这种收购和渠道占领是许多外资企业品牌进入新市场的重要选择

记者注意到，根据美国即控股集团/中期报告，截至去年12月底，美国即新代理商达到27家，总数为288家。 涵盖的终端店数量从2287家增加到12417家的新店铺将在期间内贡献整体销售额增加额的约51.3%； 个人护理用品连锁店、超市(包括便利店)、二级城市美容用品专卖店和电子商务渠道的销售贡献率分别为33 (、39.1% )、18.6% )、9.3 )。

值得一提的是，除了美国即在线终端店扩大这一途径外，在线渠道的投资也在增大。 今年5月31日，美国投资4亿元人民币，将企业唯一的网络渠道经销商百库电子科技收入麾下。

“年，美即的国内口罩市场份额约为26%，这大部分要归功于美即的渠道能力； 因为在并购中，可以说美即的渠道价值不低于其产品、企业品牌的价值。”在此基础上，杜岩宏认为，考虑到企业品牌和渠道建设过程的困难，内资企业品牌在考虑与外资企业品牌的合作、并购时也应警惕 毕竟，被外资收购的国内化妆品公司最后没有成功“国际化”，反而有遭遇“边缘化”的前车之鉴。