“细数港股牛熊：受惠内地屡革新高 高度开放易受冲击”

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经过记者孙宇婷

沪港通备战提速，恒生指数持续大涨，上周五( 8月15日)，恒指盘中一举突破年高点24998点，突破25000点大关，创6年来新高，收盘价为24954.94点，上涨0.62%。

从1964年恒指问世到现在已经过去了50多年。 《每日经济信息》记者表示，期间，恒指经历了许多牛的熊市，但在这些剧烈起伏的背后，除了受到香港地区内自然经济快速发展的影响外，由于香港与内地市场的紧密联系和与国际资本市场高度合作的生态环境，港股看起来比a股市场还要复杂得多 这也是香港股市的独特风景，值得进入港股的投资者细细品味。

受益于大陆经贸交易的港股多次创新高/

根据香港联合交易所史料记载，恒指原本是恒生银行于1964年开始编制，以33只股票的代表性股票表现为基准的内部参考指数。

目前，恒指已迅速发展为自由流通股市值加权指数，成分股精选香港证券交易所上市企业，共50家，恒指成分股细分为工商业、金融、公用事业及房地产4个子指数。 据《每日经济信息》记者统计，截至上周五已收回，按指数权重排序，最大的5家公司依次为汇丰控股、腾讯控股、中国移动、友邦保险、建设银行。

1992年7月，海虹集团股份成为第一家利用ipo在联交所上市的香港注册成立的内地公司，次年7月，第一家H股企业青岛啤酒在港开始交易。

随着1997年香港回归，内地与香港市场的经贸交流越来越密切。 2003年6月，香港与内地签订《关于建立更紧密经贸关系的安排》( cepa )，香港证券交易所在内地的第一份代表性工作于同年在北京启用。 随后，恒生中国公司指数期货及期权合约出炉，交通银行、建设银行、工商银行等大型金融股相继登陆香港证券交易所。

得益于香港地区和内地经济的强劲增长，香港证券交易所旗下的证券和衍生产品市场在2006年表现卓越，接连刷新了许多记录。 恒指2006年12月28日上涨至20001点历史新高，h股指数上涨94%，衍生品市场投资额大幅增加，全年4291万张期货和期权合约成交，比2005年增长68%。

这次，即将开业的上海港通又将成为新牛市的引擎吗？ 据记者统计，4月10日李克强总理在博鳌公布“沪港通”项目以来，目前恒指累计涨幅为7%，近两个月来上升势头明显。

高度开放容易受到国际市场的影响/

内地投资项目的流入为香港经济注入了活力，由此带来的红利也在二级市场表现明显。 但是，如果建立高度开放的国际化资本市场，在面对来自全球市场的冲击时，香港往往首先成为攻击对象。 《每日经济信息》记者发现，历史上几次极其危险的股灾，与香港作为亚洲金融中心的市场地位无关。

1987年10月16日(星期五，美国道琼斯指数当天大幅下跌至91.55点，引发全球股市连锁反应。 之后的周一) 10月19日，恒指暴跌，收于3362.39点，受香港暴跌影响，亚太地区股市全面下跌，如多米诺骨牌一样，各时区纷纷进入欧洲市场，最终绕地球一周返回纽约

联交所10月20日至23日紧急停牌4天，其间恒指期货也暂停交易，市场信心受挫。 为了恢复投资者信心，10月24日，银行公会宣布降息，次日晚上，香港财政司将期货市场主要经纪商及香港期货企业股东提供的10亿港币，加上从外汇基金提取的10亿港币，共计20亿港币作为备用贷款，支持香港期货担保有限企业。

但是，如此强大的救市行动仍未能赶走咆哮的熊市，10月26日复市时，恒指日内暴跌43%，期指更是下跌1554点，以8万张未平仓合约计算，共计62亿港元，企业承受能力

10月27日，香港财政司宣布从外汇基金注资10亿港币，与中国银行、汇丰银行、渣打银行再行10亿港币共20亿港币的备用融资，通过动员港大财团合作救市，才保证市场生存。

在这次袭击全球的股灾中，只有香港地区关闭了4天的市，香港作为金融中心的声誉受到严重损害。 许多投资者走出仓库，更大程度地打击了海外基金对香港市场的投资信心，导致股市、期货市场长时间低迷。

另一个令港股投资者印象深刻的熊市出现在亚洲金融危机期间。 为了趁乱赚一票，1997年，以乔治·索罗斯为首的国际炒股者将矛头指向东南亚金融市场，被认为是最脆弱的一环的泰国最先成为被攻击的对象。 1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制。 泰伯汇率一下子下跌，亚洲金融风暴一触即发。

那年10月，国际炒股转战香港，与美元挂钩的港元受到冲击，恒指在10月20日下跌至12967.82点后，于10月23日下跌至9766.72点。 随着银行业利率持续波动，恒指于1998年8月13日下跌至6544.79点低位。

为了遵守联系汇率制度，政府向市场注入约1200亿港元买入蓝筹股，恒指在两周内反弹至8000点水平，随后恒指稳步上涨。

2008年，美国次贷危机开始浮现，那年1月16日，恒生指数下跌1386点。 当时的美国总统乔治·布什随后宣布拯救该市，但依然难以改变市场信心，全球股市持续大跌。 由于香港股市没有实行限制沽空，当市场出现消息时，往往会成为沽的首选地，股市波动异常剧烈。

2008年9月至10月期间，美国投行雷曼兄弟宣布破产，美国国际集团也濒临破产，遭遇全球金融风暴，恒指于2008年10月27日下跌至10676.29点，创下2004年5月以来的新低。