“基金只有20% 卖空头寸 券商自营暂限套期保值”

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徐皓李文艺记者

股指期货上市一周后，基金等机构投资者不再需要临渊足鱼。 昨天( 4月23日)，证券监督管理委员会正式发布《证券投资基金参与股指期货交易指导》(以下简称《基金指导》)和《证券企业参与股指期货交易指导》)，基金和证券公司获准参与股指期货交易。 证券监管委员会有关部门负责人表示，基金在投资战略上要求以套期保值为主，严格限制投机。

短期内不易对股价造成实质性影响

《基金指南》的确定提交，除本基金及特殊基金品种外，基于风险管理的大致情况，以对冲为目的，向股指期货 此外，限定债券型基金、货币市场基金不得投资股指期货。

根据《基金指南》，基金参与期货交易，持有的认购合同价值不得超过基金资产净利润的10%，持有的认购合同不得超过基金持有股票总市值的20% 另外，各类基金持有的期货认购合同的价值与有价证券市值之和不得超过合同规定的权益类资产上限。

一季度末，偏股型基金持有的股票总市值约1.4万亿美元，20%的抛售空首付对股指期货交易来说将大大促进交易的扩大。

但实际上，《基金指南》规定“老基金”参加股指期货交易时，基金经理在基金合同中确定了相应的投资策略、比例限制、新闻披露方法等，并明确了相应的 现在，能够直接参与股票期货的基金屈指可数。

大成基金企业金融工程部执行主任高贵鑫认为，从短期来看，基金参与股指期货将增加股指期货的参与者，在一定程度上提高市场流动性，但基金的投资规模受到了严格限制， 因为这种新的投资规模非常有限，可能难以对期望和股指产生实质性的影响。

基金参加

不仅是老基金受合同限制，也是基于监管层的谨慎态度，基金才会“不急需”。

由于投资仅限于套期保值的范畴，公募基金所能做的就是利用股指期货这个工具来控制风险，锁定收益。 在这个过程中，“需要对基金持股结构与股票期货的相关性进行大量的模拟和实证测算，论证产品的投资决策。 ”深圳一家基金企业的投资总监说:“对量化的要求特别高。”

和《每日经济信息》记者表示，目前基金企业对股指期货的准备程度也参差不齐。 一家基金企业成立了股票期货业集团，从国内外物色了具有这种投资经验的人才。 一些基金企业的准备工作还处于空白色状态，一位基金经理表示:“我对股指期货的了解并不比你多。”

《基金指南》指出，基金企业根据自身快速发展战术和总体规划，综合衡量现阶段的风险管理水平、技术系统和专家准备情况，仔细判断其参与股指期货交易的能力，并提出股指期货 基金相关人士表示，虽然开放了“红线”，但由于未雨绸缪，基金短期内参与股指期货的程度非常有限。 但未来条件成熟后，机构将取代个体成为股指期货主力。

在证券公司自营暂时性套利

证券公司方面，《证券公司指导》规定，证券企业自营业务参股必须将期货交易限定为套利目的，这与对基金的规定相同。 但是，经证券监督管理委员会批准，证券企业自营业务可以参与其他目的的股指期货交易，较基金有所放宽。 对于证券企业理财业务参与股指期货，《指引》要求不同业务类型，在仔细判断客户风险承受能力的基础上，针对不同客户诉求，参与不同目的的股指期货交易。

另外，昨天发布的《证券公司准则》对证券企业参与过程中的风险管理、投资者交易、顾客的合理性管理等也提出了很高的要求，适当限制了交易规模。

值得一提的是，《证券公司指南》进一步确定，证券企业自营业务参与股指期货交易，对股指期货合约占用的交易保证金按100%的比例抵扣净资本。 另外，要求证券企业自营权益类证券及证券衍生品(含股指期货)总额不得超过净资本的100%，其中股指期货按股指期货合约价值总额计算。 集合理财业务参与股指期货，要求任意时刻持有的买入股指期货合约价值不得超过集合计划资产净利润的10%，卖出股指期货合约价值不得超过集合计划持有权益类证券市值的20%； 定向、限额特定理财业务参与股指期货交易时，在单一客户或单一计划中，持有股指期货的风险不超过客户委托资产净值或计划资产净值的80%，维持交易保证金1倍以上的高流动性资产。

市场相关人士表示，《证券公司准则》继《基金准则》之后，对证券公司股指期货进一步做出了风险管理规定，各机构可以更好地参与交易。

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