“归真堂中止IPO或与NGO施压无关 替代品成挑战”

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对归真堂来说，“替代品”很可能对这家企业未来的盈利能力构成巨大挑战

因“活熊取胆汁”而备受争议的福建归真堂药业股份有限公司(以下简称“归真堂”)两年来一直以在创业板上市为目标进行努力。 据该企业称，“活熊取胆汁”的不人道质疑声没有影响该企业的产品销售，至少表明真堂熊胆粉是真的。

公开资料显示，归真堂成立于2000年，主要业务是黑熊养殖、熊胆系列产品的开发、生产、销售。 去年11月24日，归真堂在年度营销大会上启动了“熊心壮志”的年度主题，品牌宣传目标是“抢占中国高质量熊胆产品龙头企业品牌”。

但是，在归真堂年公开发售计划公布后，相继经历了舆论抵制、媒体集体参观、非政府组织介入等几场大戏。 目前，该企业又申请停止考核，将自愿检测报告推迟至5月底提交证券监督管理委员会，ipo“熊心”再次受挫。 根据公开资料，4月3日，证券监督管理委员会宣布停止审查的ipo公司名单上，真堂堂堂正正地刊登着。

本报记者多次致电归真堂董秘吴亚，想询问中止审查的具体理由，但董秘手机一直处于无人状态。

对此，对外经济贸易大学资本运营研究中心主任冯鹏程认为，归真堂中止审查的现象增多，是由于经营问题和财务问题，非政府组织不太可能向公众舆论施加压力。 因为证券监督管理委员会发改委更加重视ipo公司的经营能力等上市资质问题。

上市或面临许多法律问题

根据《中国证券监督管理委员会发行监督管理部首次公开发行股票审查业务流程》，发行审查中的“中止审查”按照《中国证券监督管理委员会行政许可实施手续规定》第22条的规定执行。 该规定具体规定为:“申请材料审查中，有下列情形之一的，应当作出中止审查的决定，并通知申请人: (一)申请人涉嫌违法违规被行政机关调查或被司法机关调查(二)申请人被中国证券监督管理委员会依法采取了限制业务活动、责令停业整顿、委托其他机构移交等监督管理措施，尚未解除。 (三)需要对有关法律、行政法规、规章的规定进一步确定具体含义，并提请有关机构说明。 (四)申请人主动要求中止审查的理由是正当的。 法律、行政法规、规章对前款情况另有规定的，从其规定。 ”

归真堂的情况应该属于第四种情况，“申请人主动要求中止审查”，如果这家企业在5月底提交了“自查报告”，ipo会顺利吗？ 好像不容易说。

今年两会期间，全国政协委员何悦建议，“活熊取胆”违背了动物保护的初衷，应该立法禁止。 何悦表示，类似熊胆的虎骨、犀牛角、麝香制品等领域近年来相继被禁止，这不仅是保护濒危物种的需要，也是社会逐步走向文明的证据。

关心企业投融资和资本市场的律师赵志东曾写道，根据我国《首次公开发行股票并上市管理办法》(以下简称《管理办法》)第11条的规定，“发行人的生产经营符合法律、行政法规和企业章程的规定，符合国家产业政策”。 第四十条“募集资金的投资项目必须符合国家产业政策、投资管理、环境保护、土地管理及其他法律、法规和规章的规定。 ”

另外，根据卫生部文件[卫法监发[2001]267号文]，从2001年9月14日起，卫生部不再批准以熊胆粉和肌酸为原料生产的保健食品。 目前，归真堂已取得福建省林业部门的批文，但《管理办法》第二十五条规定，发行人不得存在严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。 赵志东认为:“在活熊身上挖洞，定期提取熊的胆汁，这种生产行为不是违反社会公共利益吗？” 答案大概是肯定的。 ”

替代品或对未来有益的挑战

对于作为取胆汁对象的黑熊，我国相关法律规定了两种保护标准，允许饲养，减少了从野生环境中捕获熊的数量。 1989年以来，农场允许饲养和繁殖熊，但猎熊被认为是违法的。

公开资料显示，归真堂现有活熊400头以上，上市融资后需扩大的项目有“年产熊胆粉4000公斤”和“年存栏熊1200头，年繁殖熊200头”等。

归真堂董秘兼副社长吴亚在相关媒体上表示:“如果你在保护野生动物资源的基础上，人工繁殖、合理利用黑熊，应该没问题，符合这个大的大体。 国家有保护野生动物的统一政策。 也就是说，人与动物的关系是什么样的。 人与动物的关系在中国的政策中是在保护下合理利用。 ”

关于“活熊取胆汁”是否“人道”，黑熊救助所和亚洲动物基金保护黑熊的组织一直坚持着对黑熊的拯救，没有人道的引流方法。

有分析人士认为，从人道角度出发，寻找“熊胆”药用价值的替代品，更符合广大民众的心理诉求。 但对归真堂企业来说，“替代品”很可能对该企业未来的盈利能力形成巨大挑战。

中国药膳研究会的中医药专家刘正才教授表示:“目前，我们已经有很多草药替代品和合成草药，它们与熊胆汁的医药作用相同。 因此，现在的中药不需要采用熊胆”。 亚洲动物基金和中国野生动物保护协会的中医研究报告显示，目前至少有54种草药与熊胆有相似的效果，包括蒲公英、金银花、连翘、黄连、菊花等，这些草药的疗效优于熊胆，价格低廉。

当然，冯鹏程认为“熊胆”的药用价值有可能被替代，但给客户带来的“心理效应”却很少被替代。