“恒康医疗并购战术两年：多个医院业绩未达预期 管理难题待解”

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◎每经记者邓银娄黄宗彦来自重庆、成都

年1月11日发布投资公告，收购四川省某医院肿瘤业务收益权后，恒康医疗( 002219，sz )上演的医疗服务行业并购大戏已经上演了两年多。 最近，恒康医疗转卖到两家医院的动向再次备受关注。 本报4月22日的文章《恒康医疗收购迷局:两家医院两年后的7500万原价“转卖”》对此进行了报道。

4月22日晚，恒康医疗补发补充证明公告指出，两年前，企业收购德阳美明医院有限企业(以下简称德阳医院)、邛崃福利医院有限企业)时，对两家医院的经营较为乐观，最终在实际完成效益和承诺效益上存在差距。

《每日经济信息》记者在查阅企业财务报告时发现，在恒康医疗目前的医疗布局上，年6月收购的蓬溪中医院骨科医院(以下简称蓬溪医院)也存在实际效益未能兑现的情况。

邛崃医院的业绩没有比较有效的改善

接手才一年多，恒康医疗就把邛崃医院和德阳医院从自己的大健康地图上“除名”了。

4月22日，《每日经济信息》记者现场访问了恒康医疗转售对象之一的邛崃医院。

邛崃医院位于邛崃市近郊南宁街，据医院周边商店店主介绍，该地区属于老城区边缘，是近年来新开发的地区。

记者来到医院门口，看到的是一座红色和白色之间的五层楼的闹市区式建筑。 根据离大门不远的标志，该医院的主体建筑分为门诊楼、外科楼和行政办公室，是一所综合性医院。

记者在医院诊室发现，在本应是看病高峰期的上午时段，这个大厅内很少有人来往。 住在医院附近的许多患者表示，近两年来没有发现医院的变化，就诊量和以前一样。

不愿意出邛崃医院名字的中高层人士也直言，医院进入上市公司后，由以前的管理团队运营，董事长也是以前的转让方代表王健忠。 “上市公司收购后，没有引进任何设备。 唯一的变化是在门诊大楼的部分楼层安装了围栏和窗户。 ”

恒康医疗半年报还证实了这一装修。 在长期折旧费一栏，企业将162.80万元用于邛崃医院的装修。 但是，这种消费并没有改善医院的业绩。 邛崃医院全年的判断利润、承诺利润、实际利润分别为519.08万元、1100万元、385.99万元，承诺利润与实际完成利润差距较大。

对此，恒康医疗也承认，企业在收购之初对医院经营持乐观态度，丝毫没有预料到变化。

恒康放弃百万的业绩补偿金

现在恒康医疗要用真金白银“买”。 企业在上述补充公告中表示，德阳医院、邛崃医院经营业绩不尽如人意，有现金补偿机制，短期内可以保障现金流入，但要逐步改变这两家医院的现状，需要增加大额投资，存在不明确性，应采用转卖方法处理问题

为了说服原转让方以所有价格回购邛崃医院和德阳医院，恒康医疗自愿放弃了本应获得的年数百万元现金补偿，两家医院收购日起至年12月31日止的利润归恒康医疗所有。 “经调查，德阳医院、邛崃医院持股期净利润分别为342.16万元、353.82万元，投入资金年化收益率分别为15.21%、12.87%。” 恒康医疗在公告中强调，此次转卖不会损害中小股东的利益。

恒康医疗在上述补充公告中表示，对于德阳医院的实际业绩是否实现了承诺期的目标，没有进行特殊的新闻披露，未来企业将加强对所收购医院利润承诺完成情况的新闻披露。

有分析表明，上市公司对外投资标的经营状况、财务数据等新闻披露不全面，对中小投资者来说，无法提前预警风险。 《每日经济信息》记者整理了恒康医疗近年来收购医院的资料，除上述德阳医院和邛崃医院外，蓬溪医院的业绩也不尽如人意。

公开资料显示，恒康医疗收购蓬溪中医院骨科医院时承诺，该医院年5月31日净利润2000万元以上，年6月1日至年5月31日净利润2200万元以上，年6月1日至年5月31日净利润2300万元以上。

恒康医疗半年度显示，首个承诺期，蓬溪医院实现净利润1931万元。

基层医院受政策的影响很大

尽管一些购买的医院的业绩没有达到预期，恒康医疗在医疗行业的野心还是没有停止。

年8月，恒康医疗公开年度非公开发行股票预案，决定于年11月调整发行方案，发行14017.5万股。 总额不超过264931万元，瓦房店第三医院70%股、大连国际肿瘤医院项目、大连北方护理院建设项目、瓦房店第三医院南区大楼改造项目、乡赞西肿瘤医院建设项目、萍乡《每日经济信息》记者表示， 除用于偿还银行贷款和补充流动资金的111834.00万元外，剩下的153097.00万元募集资金全部用于医疗行业，该私募股权发行方案最近得到证券监督管理委员会的批准。

此外，恒康医疗在上述补充公告中也强调，企业积极探索区域医疗集团模式，逐渐壮大强大的医疗服务业。

事实上，恒康医疗从年以来就开始将业务重点转移到医疗行业，构建整个产业链的框架。 “全年介入药材的栽培，全年纳入生物制药、化学制药，之后进入医疗服务行业，可以说是一步步向前发展。 ”重庆某医药上市企业高管对恒康医疗做出了这样的评价。

恒康医疗在公告中表示，此次邛崃医院业绩不尽如人意的主要原因是医疗保险支付总额控制制度的影响。 “邛崃医院是基层医院，其收入受国家医疗保险和新农合医疗保险费用额的影响很大，特别是新农合医疗保险超过了收入的50%。 年由于当地医保和新农合报销额度得到控制，邛崃医院报销额度大幅下降。 另外，由于医院管理经营不善，计划中的新业务迟迟不能开展。 因为这家邛崃医院的业绩没有达到约定”。

但是，《关于开展基本医疗保险收费总额控制的意见》于年11月发表，确定两年内覆盖全国。

医疗保险支付总额管理制度带来的影响会在企业的其他医院上演吗？

一位业内人士指出，恒康医疗所购买医院的共同特点是民营、小规模、基层。 《每日经济信息》记者整理资料发现，企业分别于年4月、年6月收购的辽渔医院、赣南医院和邛崃医院同为二级医院。

重庆卫生系统的一位相关人士表示，医保支付总额管理制度将彻底打破医保基金“花多少钱在医院、花多少钱在医保上”的局面，新农合医保报销率低于城镇职工医保，因此这类医院受影响程度较低。

快速发展医疗产业面临管理挑战

药企投入金钱打造“医疗梦”的恒康医疗并不只是一例。

年10月国务院发表的《关于促进健康服务业快速发展的若干意见》确定，到2009年，健康服务业总规模将超过8万亿元。 因为这个资本市场对医疗服务公司的投资热潮一直在持续。 据《每日经济信息》记者介绍，目前已有近20家上市药企将产业链延伸到医疗行业。 “制药公司收购并运营比较成熟的医院，迅速增厚企业业绩是最直接的效果。 ”一位医药注意者直言不讳地说。

公开资料显示，复刻医药( 600196，sh )在控股济民医院等多家医院后，年上半年，企业医疗收入较去年同期大幅增长231%。 信邦制药( 002390，sz )年第三季度报告显示，报告期内，企业利润比去年同期增长222%。 第一个原因也是之前收购的科编写了医药合并报告。

一点点的医药公司收入、利润增加，并且也出现了管理的课题。

恒康医疗半年度显示，报告期内，企业医疗业务收入4531.68万元，比去年同期增长793.68%。 价格为2288.03万元，比去年同期增长7375.18%； 毛利率为49.51%，比去年同期下跌44.45%。

对此，一位分析师认为，公司医疗价格暴涨的原因之一是制药公司不熟悉医院经营管理模式，刚介入时不可避免地出现了一定的管理“浪费”。

此前，恒康医疗证券事务代表曾庆眉在《每日经济信息》记者采访中表示，对于购买的医院，企业前期采取的是第三方委托管理的模式，毕竟一个医疗机构的管理过渡需要一个过程。 但是，企业董秘薛迪桦4月22日表示，目前企业已经具备管理医院的能力。

另外，制药公司介入医院销售，恒康医疗不是个案。

年9月，九州通( 600998，sh )将企业全年出资设立的恒和医院51%的股份转让给成都云集房地产开发有限责任企业。 年4月，双鹭药业( 002038，sz )也将新乡市中心医院东区医院80%的股权转让给了新乡市中心医院。

一位业内人士在晨光中认为，尽管目前大健康产业天气炎热，但整体快速发展模式还不十分清晰，药企在深耕医疗行业时必须充分学习，而不仅仅是为了迎合资本热点。

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和恒康医疗做生意的为什么总是王健忠？

◎经记者邓银婵出生于重庆

恒康医疗在德阳美丽明天医院有限企业(以下简称德阳医院)、邛崃福利医院有限企业) )销售的过程中，反复出现了一个叫“王健忠”的人。 “王健忠”参加的邛崃医院、德阳医院两年前被恒康医疗收容，现在以原价出售。

4月22日，《每日经济信息》记者在邛崃医院实地调查时，该医院推荐医生一栏中也出现了“王健忠”的名字，头衔为“理事长”的人。 邛崃医院推荐医生栏目消息称，王健忠毕业于第四军医大学，在成都军区总医院工作多年，先后在解放军301医院和美国加州医院进修。 邛崃医院的一位内幕也向记者表示，目前该医院董事长是王健忠。

4月23日晚，《每日经济信息》记者致电王健忠询问收购恒康医疗一事，但王健忠拒绝接受记者采访。 昨天( 4月26日)，记者给王健忠打了好几次电话，但都没有接。

王健忠拥有多家医院的所有权

年5月6日，恒康医疗发布的关于全资子公司永道医疗的《股权收购意向书》公告称，“王健忠”成为市场关注对象。

根据恒康医疗公告，永道医疗为资阳健顺王体检医院有限企业(以下简称资阳医院)、德阳美明医院有限企业)、以及德阳医院)骨科)医院有限责任企业)以下简称蓬溪医院)的100%股份

恒康医疗在介绍这三家医院的基本资料时，都提到了“王健忠”。

公开资料显示，四川健顺王投资管理有限责任企业(以下简称四川健顺王) )和自然人张绍明分别持有德阳医院80%、20%的股权。 四川健顺王还拥有资阳医院100%的股权。 工商资料显示，四川健顺王于年3月29日成立，法定代表人为王健忠。 另外，王健忠拥有蓬溪医院100%的所有权。

5个月后的年10月28日，《王健忠》再次出现在恒康医疗的公告上。 恒康医疗表示，企业计划与李聂辉、王健忠、张继斌签署《股权收购意向书》，收购后者所持邛崃医院100%的股权，其中王健忠持股比例为31%。

工商新闻报道，王健忠还是德阳医院、邛崃医院、资阳医院、蓬溪医院的法定代表人。 恒康医疗在公告中强调，永道医疗和王健忠在产权、业务、人员等方面没有其他关系，股权收购不构成关联交易。

两家医院在收购前完成了改建

“王健忠”到底是谁？ 为什么那个名下的医院多次受到恒康医疗的欢迎？

根据恒康医疗公告新闻，邛崃医院成立于1994年，是现代化综合医疗机构，王健于年3月通过设备和房屋装修入股，占股份的比例为60%，未经工商变更和注册。 之后的一年9月16日，邛崃医院改制为邛崃福利医院有限企业，注册资本100万元。

和邛崃医院一样在收购前夕完成整修的是蓬溪医院。 公开资料显示，蓬溪医院于去年6月17日完成改建工作，由非营利性医院改为营利性医院。

包括四川健顺王、德阳医院、资阳医院等以王健忠为法定代表人的工商主体，设立时间均集中在年、年左右。

一位医疗投资者表示，恒康医疗在刚刚介入医疗行业时，偏好四川省内盘子小标的，但恰好王健忠下属的医院有这个优势，与同一收购主体谈判可以省去很多麻烦。

备受外界关注的是，恒康医疗此前曾多次公开披露，企业在首次投资医疗机构行业时，有意选择较为成熟的医院进行合作，德阳医院和资阳医院的成立时间分别为年、年，运营时间不长，“成熟

被上市公司收购两年后，王健忠为什么同意再次接管邛崃医院、德阳医院，其理由是王健忠不想接受采访，所以不清楚。