“失意IPO众生相：八大原因或致首发折戟”

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记者孙嘉夏实习生徐冰玉从上海

到宁波立立立电子，从上海超日太阳能到北京东方红太空生物，无论被ipo失意的企业拥有怎样的“脸书”，都可以投资 大门外玉石混乱是不可避免的。 据《每日经济信息》记者统计，从2009年至今，被评委会否决的公司达50多家，另外阮仕珍珠等4家在前夜取消了评奖。

但是，这些企业被否定的理由还不清楚。 在面纱难以揭开的背景下，《每日经济信息》历时两周，多家公司首次申请调查失利原因，试图解开这一谜团。 / br// h// br// h /涉嫌资产的/ br// h// br// h// br// br///h /立电子的二次上的过程成为标本 2009年4月3日，ipo停止工作半年后，举行了立立电子二次会，但最初的申请几乎毫无悬念地被否决。

这一命运在企业成立时就已经铸造出来了。 据记者调查，包括立立电子董事长李立本、实际控制人王敏文在内的高管们涉嫌从上市公司浙大海纳挖掘空高质量资产，“二次上市”。 结果表明，随着立立电子的反复蒸发，浙大海纳在河水下。

证券监督管理委员会的相关人员随后进行了对立电子调查，结果表明，企业和浙大海纳的部分股权交易程序上存在缺陷，可能导致重大权利的不明确性。 倒向“资产疑案”的立立电子，最终成为国内证券市场后来被取消发行的首例。 财务分解专家告诉记者，

在资产形成过程中有缺陷的，还包括四川龙蟒钛业、湖南天桥起重机、华西能源等公司。

募资创伤[/br// h/]

/h/]上海超日太阳能自2009年下半年ipo市场重启后， 2008年，上海超日太阳能某产品产能60mw，销量42.59mw，但在招聘项目中拟新增100mw产能，产能扩大幅度巨大，这无疑存在较大的市场风险，“首次公开发行股票，上市管理办法，

同样在募股项目中受到质疑的还包括永兴特钢，该企业所在领域属于国家要求“限制产能扩张，淘汰落后产能”的序列

与此相同，安徽省斯特肥业、安徽桑乐金、赛轮股、吉林省集安益盛药业、凯美特瓦斯、梦娜袜业等企业的募款项目也具有良好的盈利前景 来源于/ br// h// br// h /内部控制不完善[/br// h/]/br// h//福建榕基软件的失败或不良内部控制体系。 该企业于2005年加入某企业，持股3.1%的榎基软件实际管理者也以非专利技术出资，持股89.5%； 另外，都是自然人持股。 但榎基软件随后表示，该技术实际上由企业持有。 此后，该参股企业被注销，但榎基软件未披露出资资产是否被收回、自然人持有的股权收入是否移交给企业等事项。

北京福星晓程旗下企业未正式合并，向山西省电力局临汾的供电企业大量出货，内部控制也被认为有缺陷。 深圳卓宝科技被通报后，方开始明确报告期内有火灾处罚、合同纠纷等诸多事情。 / br// h// br// h /财务指控[/br// h/]/br// h//南京磐能电力的原始报告和申报报告之间相差甚远

有人指出，江西恒大高新技术自2007年以来，收入与销售费用并不一致，企业提供的解释也不足以证明其合理性。 相比之下，天津三英焊接业的业绩也“奇特”。 也有人说企业面临下游领域产能过剩的现状，或者说企业的收益仍然在高增长，但是没有提供合理的说明。

上海开能环保遭遇同行质疑，认为企业披露的销售数据、毛利率与现实情况不一致。 / BR// HR// BR// HR /在成长性不足[/BR// HR// BR// HR// HR// HIP收入或净利润低下的公司中，ipo加加 数据显示，被否决的上海奇想青晨2008年营业利润比2007年减少21.14%，营收也仅增长3.16%，这明显难以满足创业板“高成长性”要求的泰安建设机械也在2009年业绩下滑， 上半年的营收和净利润分别比2008年同期下降53.38%和54.31%。同样，2009年业绩大幅下滑的北京星光电影也跌破了ipo，净利润比2008年下降17.34%的智胜化工行业2009年净利润比去年同期下降45.6%。

独立性差[/br// h/]

]芜湖安得物流招股书称，企业在2006年~2009年上半年期间， 西安隆基对前五大客户的销售收入占营业收入的比例也逐年增加，两家企业最初的申请最终被否决。

河南金博士依赖于单一的产品。 2007-2009年，企业“郑单958”玉米种子销售收入占企业营业收入的比重分别高达97.18%、89.76%、81.75%，企业在招股书上表示:“销售品种单一，经营业绩对郑单958的依赖度。 / br// h///br// h /规模太小/ br// h// br// h// h//谋求上市的“小”企业的问题不耐风险

杭州率先亲临三维的情况下，截至2009年12月31日，总股本只有3000万元，总资产也只有6799万元。 企业在招股书上承认资产规模和营业规模都很小，抗风险能力有待进一步提高。

杭州正方2007年~2009年间，总资产分别比上一期增长55.7%、53.34%、68.67%，对应资产共计2769.58万元、4246万元 侏罗纪软件也在招股中坦率地承认，企业存在“规模相对较小、营业收入和净利润规模不大、现金流不稳定、抗风险能力弱”等问题。

股权结构存在疑问[/br// h/] [/br// ] 天津巴莫技术的控股盈富泰克认为 虽然没有明确的规定，但是业界对创投企业是否能够胜任上市公司的控股股东表示怀疑。

智胜化工控股股东为智胜投资，实际控制人为智胜投资23.5462%持股的自然人，其中法定代表人林宇光对智胜投资的持股比例不足

但山东金创在募集股份前，内部职工持股比例达到20.88%，3000多个自然人股东的身份也不得而知。

认为近期上市的山东信用科技在历史变迁中存在缺陷，大股东将拟上市企业的股票低价转让，然后高溢价增资等操作。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / BR// HR// BR /每次预约都要打电话[/BR// HR// BR// HR//北京: 010-58528501上海: 021-61283003