“美联储会议前瞻：或考虑扭转操作+下调超准率”

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经记者杨可望从成都出发

我们可能会和qe3说再见，但这并不意味着联邦储备系统理事会不会发布新的刺激政策。 事实上，高盛事先在考虑剧本。 很可能开始扭曲操作，作为补充，将超额准备金的利率下调至0.1%。 资产负债表不能扩大。

本周四凌晨2点15分，为期两天的联邦储备系统理事会会议将画上句号。 届时，如果联邦储备系统理事会扩大资产负债表规模推qe3，你就会发现几年后物价可能会比现在高很多。

当然，市场不想听到这个消息，联邦储备系统理事会也不一定会这么做。 最重要的原因之一是美国目前的核心通货膨胀远远超过了qe1~qe2期间的水平。 资料显示，今年8月，核心通胀率达到2%，为2008年11月以来最高，达到目标水平的2%。 年11月，也就是qe2上市前夕，核心通胀还不过0.6%。 换言之，如果储蓄主张增发纸币购买国债，持续上升的核心通胀将阻碍宽松货币政策的实施。

这意味着要看折中的方法吗？ 高盛宣布，由于上个月的会议表明了这一趋势，联邦储备系统理事会进一步缓和的可能性极高。 关于方法，很可能会进行出售短期国债，购买长期国债以维持资产负债表规模的扭曲操作。 这和购买3000亿~4000亿美元的10年期债券有同样的效果。 此外，有可能将超额准备金率从0.25%下调至0.1%，将略微降低道指市场的利率。 另外，由于政策目标改变的概率很低，储蓄几乎不愿意马上扩大资产负债表。

实际上，为了应对经济衰退，联邦储备系统理事会弹药库不缺乏“子弹”。 据国外一位人士介绍，联储本周可以采取6种战略，包括半扭曲、全扭曲、简化版qe3、完善版qe3、降低超额准备金率和信息表达。 另一方面，如果进行激进的转变，联邦储备系统理事会将出售3000亿~4000亿美元的短期国债。

华创证券宏观研究员何佩在《每日经济信息》中表示，联邦储备系统理事会此次为了不扩大资产负债表规模，压低长期利率，很可能采取扭曲操作。 但是，美国目前长期国债利率非常低，这采取了越来越多的姿态。 当然，美联储也有可能降低超额存款准备金率，目前为0.25%，但由于实际比较有效利率为0.08%，即使直接降至零，其增量刺激也仅为0.08%，效果有限。 可能性最小的是扩大资产负债表的规模，也就是大家讨论过的qe3。 但是，美国目前核心通胀高达2%，直接购买资产无疑会进一步加剧全球通胀压力。 而且，考虑到美国进入了流动性陷阱。 在这种情况下，储蓄和发行更多的货币，经济刺激作用可能比其带来的危害要小。

沃尔夫，26岁的美国房地产经纪人。 她想买俄勒冈的别墅。 目前30年的贷款利率只有4.09%，是近40年来最低的。 很遗憾，由于没有足够的信用和就业记录，她最终只能向亲戚求助。

沃尔夫糟糕的经历实际上只是联邦储备系统理事会目前货币政策困境的缩影。 这意味着，在银行审慎的融资下，无论长期利率多低，都无益于刺激楼市。 讽刺的是，量化宽松的目标之一是降低长期利率，刺激费用。

让我们看看现在的楼市。 今年7月，成屋销售降至9个月来最低，房价比去年同期下降4.4%。 对此，metrostudy首席经济学家亨特表示，由于高失业率和审慎贷款严重挤压经济，拯救楼市更加困难。

一位基金宏观研究员向《每日经济信息》记者坦白，失业率高的时候，推qe3也好，转操作也好，刺激经济的效果有限。