“叶檀：“副市长股神”无法自证清白 查内幕交易须“举证倒置””

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评论家叶檀

对内幕交易的自我调查浪费了时间和价格。 没有愚蠢到相信自我调查结果的投资者，相关方面也不应该轻信自我调查的结果。

自检成为程序之一，是上市公司或证券公司向证券监督管理委员会表明态度的契机。

12月10日，据西飞国际发布公告称，企业近期对资产重组涉及企业股票买卖的情况进行了自我调查。 结果，773名相关人员中，与西飞国际股票买卖有关的达到37人。 西飞国际还表示，根据股票买卖相关人士的自我调查报告和交易时间、交易数量、交易方向进行评价，买卖行为中不存在内幕交易。

高淳陶瓷也进行了自我调查。 高淳陶瓷公司董事长董秘王贵夫12月10日表示，内幕交易与企业自身无关，重组正在等待国务院批准。 “企业和关联公司都进行了自我调查，除上市公司外，还有十四家、南京证券和会计师事务所。 自我检查结果表明，关联方没有参与内幕交易。 自我检查资料已经提交给证据监督局，证据监督局也还没有提出异议。 ”

“副市长股神”的李健也为自己清楚了。 西飞国际虚假内幕交易曝光后，陷入“股神门”的原韶关市副市长、现中航飞机有限责任企业副总经理李健表示，自己是专家，短线操作西飞国际完全基于专业评估，与内幕完全无关。

自己调查清楚的结果一定很清楚，也不清楚。 这些自我调查的结果很奇怪，既然西飞国际内幕及其亲属进行了关联交易，怎么不是内幕交易？ 西飞国际一方面否定内部交易，另一方面对买卖自己公司股票的人进行了处罚。 目前抛售西飞国际股票者，将在2009年12月20日前买卖西飞国际股票所得收益全部上缴企业。 现在，如果没有出售西飞国际股份，必须持有6个月以上(从购买日开始计算)才能出售，出售后获得的收益将全部支付给企业。 西飞国际是监管者吗？ 内部解决可以定性为交易者，惩罚交易者吗？

高淳陶瓷的股价发生了明显的交易。 11月12日，高陶重组并购报告草案显示，企业公布重大资产重组计划后，高陶、十四所、五股认购的自然人、安然等3家认购的企业和相关中介机构的相关人员，全部为相关人员或亲属认购高淳陶瓷股份，共计110股。 其中买卖最频繁的有3人，分别是14位副所长马林的配偶孙芳、重组相关的5位自然人之一张敏的母亲朱庆芬、购买的资产之一国睿兆伏副社长刘林，前2位都是购买或出售交易23次。 如果连这样的行为都不能称为内部交易的话，请告诉投资者什么样的交易可以称为内部交易。

而且“副市长的股东”虽然有投资的才能，但发挥了错误的地方。 a股市场有一千多家上市公司，为什么还要投资自己竞争高管地位的上市公司呢？ 退一步说，这样的干部即使没有进行内部交易，也体现出法律意识淡薄、头脑不清醒。 而且，李健怎么能证明清白呢？ 如果所有嫌疑人都能证明清白，中国的公安、法院也就没有存在的必要了。

对内部交易的调查，必须采取举证倒置的大致内容，不得采用无罪推定的大致内容。 举证倒置是指亲自举证，排除违法或犯罪嫌疑。 我国法律中没有确定的举证倒置规定，欧美等国基本上都采取了这一规定。 这是因为内幕交易大多在密室进行，难以取证。

实际上，在具体的例子和规定中，有举证颠倒的先例。

对比重大若干事项曝光前的股价交易现象，中国证券监督管理委员会提出了“亲自举证”的冷酷手段。 2007年9月17日，证券监督管理委员会发布《关于规范上市公司新闻披露及相关各方面行为的通知》，“消除大盘因素和同领域板块因素的影响，上市公司股价在股价敏感重大新闻发布前20个交易日内累计涨幅超过20%的， 上市公司向中国证券监督管理委员会提出行政许可申请时，必须充分证实不存在相关内幕新闻工作者和直系亲属等内幕交易行为”。 这就是事实上举证的倒置。

2008年10月8日，首批人民法院与上市公司董事责任进行了比较，结果北京市第一中级人民法院确信，泰丰董事丁力业已向证券监督管理委员会败诉。 法院承认证券监督管理委员会的“董事勤勉并且负责任的举证责任在于本人”，实际上承认了“举证责任的分担”。 大体上，负责人提供证据对自己免责，如果不能提供，可以认定违法行为。

将理发范式推向制度进步，将举证责任倒置推向立法高度，投资者和监管者将拥有应对内幕交易的利器。

现在的自我调查，自我调查后的告白变得明确了，除了让当事人丢脸之外没有任何好处。

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