“叶檀：未来威胁：通胀与实体经济复苏慢”

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经过评论家叶檀

，今年美国中小金融机构达到140家，但政府力保的大机构基本上顺利度过了这次危机。 有明显证据证明这一点——12月23日晚间，美国财政部表示，问题资产救助计划迄今已产生至少160亿美元的利润。

实际上，大型金融机构已经有足够的资金偿还政府的救助资金，以在薪酬等方面获得更大的自主权。 迄今为止，花旗集团和富国银行表示已完成共计450亿美元的tarp救助资金的偿还。 财政部表示，通过花旗和富国银行偿还资金，tarp计划收回的资金总额达到1640亿美元。 如美国财政部预计的那样，到年底，接受救助的银行偿还的资金总额将超过1750亿美元，可以将纳税人对银行领域的风险降低三分之四。

这至少可以证明两点。 首先，大型金融机构已经可以产生利润，得到投资者的信任，从民间获得资金来偿还贷款。其次，银行的资产开始变得有价值了。 美国财政部通过领取股息、利息、提前还款和拍卖认购权证而受益。 起初，预计2009年在银行投资的2450亿美元可能会损失760亿美元，但现在这些投资似乎会带来收益。

华尔街三大投资银行——高盛、摩根士丹利和摩根大通的盈利水平迅速提高。 此外，从明年的全球资本市场业务来看，摩根士丹利预计全球投资银行领域的业务收益率最多将达到20%，包括股市和债券资本市场费用、纯粹的并购业务。

大型金融机构可以自行投保，但不能成为将美国经济拉出泥潭的火车头。 宏观经济数据证明，政府的救助措施在提振实体经济方面，如同救助大型金融机构一样并不立即有效。

12月22日，美国商务部宣布，第三季度gdp环比年率最终值增长2.2%，低于初始值的3.5%和修正值的2.8%。 这一增长也要归功于库存补充、政府刺激措施和“二手车现金兑换”计划。 受“二手车现金兑换”计划的激励，汽车生产对gdp的贡献为0.81%； 联邦政府支出和投资的贡献为0.62%； 去库存化活动将贡献推迟0.69%。

在以往的经济周期中，去库存化刺激会使经济强力复苏。 2000~2001年和1990~1991年两次轻度衰退后恢复相对平稳，前五次衰退( 1982年、1980年、1975年、1970年和1958年) )结束后的前两个季度，平均经济增长率为6.7%。 这一现象表明，虚拟经济进入国王时代后，低利率的存量化，只能带动资本产品的价格上涨，而不能带动实体经济的快速发展。 日本泡沫经济验证了宽松货币可以提振资本产品的价格但不能提振实体经济。 大型金融机构复苏后，我们经过几年到十年的时间，可以看到世界实体经济的全面复苏。

正因为看到了这些，奥巴马大力推动了新能源和中小企业的快速发展，前者取代了互联网重振了生产力，后者应对了美国严峻的就业挑战。 12月14日，奥巴马向美国主要金融机构的高管表示，他们有回报国家的义务，通过增加对中小企业的放贷、支持金融改革，帮助经济走出危机。 12月22日，奥巴马在白宫会见了中小银行和社区银行的代表，共同探讨了经济、中小企业贷款、金融监管等问题。 白宫发言人珍妮弗重申，奥巴马总统一再向与会者强调，无论是政府、大小金融机构还是私营部门，都有责任使经济走上正轨。

预计实体经济不好，通货膨胀又会到来。 最明显的是，美国2年期国债与10年期国债的差距本周一上升至历史新高，2年期国债与10年期国债的差距达到281个基点，远远超过今年年初的145个基点。 由于联邦储备系统理事会将基准利率持续维持在0%至0.25%的目标区间，同时美国财政部延长了标准抛售国债的平均到期时间，因此对规避国债的风险没有信心，对长期国债远远回避了。

通货膨胀，实体经济复苏极为缓慢，世界经济处于狭窄的区间，步履蹒跚。 我们不需要对年的经济抱有太大的期望。 当然，二次探底的悲观期待一定会跌到空吧。

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