“叶檀：中国是否会发生地方债务危机？”

本篇文章1819字，读完约5分钟

虽然经过评论家叶檀

审计局面临很大的压力，但中国的经济数据备受质疑，但必须为越来越公开的评鉴结果鼓掌。 毕竟，公开离正确更进一步，离人大监管更进一步。

审计局公开地方政府债务，出现地方债务的两大风险。

首先，地方债负债率过高，有无新增债务的增加。 通过对18个省、16个市、36个县本级进行普查，截至2009年底，这些地方的政府债务余额达到2.79万亿元，即2009年以前形成的债务余额为1.75万亿元，为当年新增1.04万亿元。 7个省、10个市、14个县的本级超过100%，最高达到364.77%。

其次，财政录用效率低，无法偿还债务本息。 新增债务中，中央扩大内需的新增投资项目补助资金只有8.92%，相当于2008年前动工的交通、市政等基础设施建设的部分。 也就是说，借款优先用于建设项目的投资，这部分投资无法产生利润。 这从借新债还旧债的链条上可以明显看出，从偿债资金来源看，2009年这些地区通过举新债偿还债务本息2745.46亿元，占其全部偿债额的47.97%，财政资金偿还能力不足 长期以来，地方政府无法偿还银行的本金，地方债务形成的银行放贷潮有可能到来。

一般来说，解决地方债务风险的方法是继续借款或提高债务投资收益。 2009年，中国首次在全国范围内发行地方债2000亿元。 利率通过市场化投标已经明确了。 因为从中央财政间接提供了信用，这个信用和利率接近国债。 今年地方债一期为286亿元，二期为152亿元，6月21日发行了利息计算。

继续发行地方债，扩大债券发行规模恐怕是大势所趋。 需要观察的是，我国发行地方债存在制度陷阱，地方债发行规模不大，对地方财政巨大的债务黑洞是杯水车薪。 更重要的是，地方债不受强力监管，债务发行规模越大，未来发生的债务风险和债务危机也越有可能爆发。

制度上，我国不允许地方“债务经营”，只能由财政部代理发行。 这相当于用中央财政的信用来背书地方债务，地方债务可以在市场垃圾水平上享受低利率。

地方债的采用更成问题。 财政部确定，投资项目资金纳入范围第一，包括保障性安居项目、农村民生项目、社会事业基础设施、灾后重建项目等可通过市场化行为筹资的投资项目，以及经常性支出和楼堂馆所项目。 规则。 能否实行是另一回事。 审计署的审计结果说明了这些事情，大部分资金流入了旧的建设项目。 我们必须追究的是，如果没有2009年信贷、货币的大规模扩张，大部分立项开工的基础设施建设会是半吊子工程吗？

中国的地方债与美国的“二房”债券非常相似，表面有市场化运作的痕迹，但发行者含蓄着中央财政担保，投资者愿意向隐性担保支付较低的收益率。 “两家”一旦陷入危机，就会出现严峻的现实。 “两家”退市，债券评级下降，债券价值在投资者手中减少，有投诉的余地。 介于市场和行政之间的蝙蝠债券注定要发生较大的道德风险和市场风险，“两房”相距不远。 中国的地方债应该走出“两房”泥潭，按照市场规律行事，修改法律允许地方发债，通过市场评级由投资者承担风险。

地方政府暗渡陈仓的融资渠道不少，除地方债外还有城投债。 还债是“准市政债务”之一，募集资金主要用于城市路网项目、市政基础及公共服务项目等建设，还债资金多来自财政补贴。 但是，国内城市债务发行主体和担保关系混乱，以“缺钱、评级聚集”为理由高估无形资产，从市场上卷走金钱。

另一个融资主渠道是各地融资平台企业，政府性债务平均占本级债务结余的一半以上。 审计署核定的18个省、16个市和36个县有各级融资平台企业307家，其政府性债务余额共计1.45万亿元，分别占省、市、县本级政府性债务总额的44.07%、71.36%、78.05%

无论地方债、城投债、地方投融资平台，都打着市场化的幌子，搞非市场化的事情，投资项目缺乏监管，受到资产高估和评级高估的优惠，通过财政补贴和银行的新融资偿还本息，投资者国债

地方债务体系信用不公正，激励机制无法区分丧失诚信的债务主体，无法将债务和融资资格作为对地方政府的贫困补贴，最终也无法提高社会保障水平，也无法快速发展健康债市。 中国的地方债务和美国的“两房”债务，属于同胞兄弟。

请根据需要转载到“每日经济信息”上。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

每次预约的电话号码

北京: 010-58528501上海: 021-61283003深圳: 0755-8359成都: 028-86516389028