“叶檀：不必暂停发行新股”

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评论家叶檀

新股发行应该市场化，前提是退市应该市场化。 新股发行仍以审查为中心的，有关方面应当承担垃圾股上市的责任。

据沪深交易所公开数据统计，截至年6月28日，沪深证主板、深证中小板、深证创业板市场分别完成20家、164家、90家企业的首次公开发行，募资总额为4031.57。

股价下跌，新股发行中止的呼声再起。 这是一个倒退，暂停发行新股不会使中国证券市场更健康，而是使中国证券市场更投机、更行政。 中国证券市场缺乏的是正确的激励机制，而不是经常通过行政手段控制上市节奏。 这是上市公司自身的选择权，没有理由被无端剥夺。

以中国证券市场较低的信誉度进行行政审查也许是可行的。 但是，行政审查没有发挥应有的作用。 如果行政审查失败了，如果投票和中介的虚假不被追究，所谓的行政审查和中介就可能成为错误的激励机制的渊薮。

网宿科技成为罕见的无耻之股，没有看到相应的审查者承担责任。 许多涉及专利门的企业能够顺利上市，苏州恒久成为罕见的升旗企业。 并且，新大新材的专利所有者河南醒狮似乎在强大的压力下撤回了诉求，有信誉的公司顺利挂牌。

由于创业板强调高科技和成长性，出现了冲击专利申请的现象，专利含量存在疑问。 据一家媒体调查，截至5月23日，当月创业板顺利挂牌，另据日后公布的6家企业招商证书和预发新闻显示，这6家企业累计取得专利技术56项，尚在申请专利权的有45项。 2008年申请的专利26件，2009年申请的40件，年申请的3件，最近1、2年申请的专利达到65%。 此前挂牌的创业板企业中也有同样的情况。

对这类企业的高科技成分、专利质量，需要打上很大的问号。 而且，众多被质疑的企业顺利上市，无疑向市场发出了错误的信号。 只要有专利，无论是外观还是核心技术，只要能借助行政之手解决疑问，证券市场的大门就会为他们敞开。 所有这些消息，都让拟上市的企业有了确定的含蓄，如果能蒙混过关，就有机会在市场上赚大钱。

农行市场是主板市场的象征，主板市场是大企业兑现的地方，其中既有中国石油、中国北车等垄断型企业的溢价，也有农行等备受质疑的受托上市企业。 证券市场的心脏随着农行的上市节拍跳动，投资者清楚地知道，这意味着再次出现了资产兑现的高潮。

证券市场是否健全不取决于新股是否上市，而取决于真正的高质量资产是否上市。 这才是中国股市的定海神针。 以行政审查为控制手段时，如果行政审查机构以必须承担权利、风险和责任的市场机制为控股手段，则法律严惩伪造上市的企业和中介机构，建立完整的退市机制势在必行。

新股发行不是市场标志，不是任何人都适合市场化的帽子。 年以来，上海股市和深证中小板新股上市首日平均涨幅降至39.3%，深证创业板新股上市首日平均涨幅降至39.3%。 ――a股新股市场的“破发”不是市场合理的标志，而是资金不足、日元升值、未来预期收益下降的标志。

真正的市场化是以下新闻。 据某媒体报道，包括贷款在内的上市公司资产重组审批条件将大幅升级，并按照ipo标准执行，但收购行为也受限于相关产业，否则很难得到证券监督管理委员会的批准。 据悉，目前对重组的门槛上涨尚不完全明朗，实际上市也很困难，但在当前内幕交易频繁曝光、监管气氛“风风鹤唳”的情况下，监管严厉的出击大致成了率。 市场上的st股已经表现出来。

st股将暴露垃圾的真实身份，圈钱的地方政府也将失去抛售壳资源的心，在st股淘金的投机者将受到沉重打击。 我国证券市场两大溢价来源:一是风险投资二是资产重组。 至少有一个闸门关闭。 内线和有权力的风险投资家可能会高兴很多年，但是喜欢资产重组股票的王亚伟最近不太容易生活，这是正确的象征。

不需要暂停新股发行，建立正确的激励机制即可。

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