“叶檀：让余秋雨们远离原始股红利”

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每当评论家叶檀

余秋雨在证券市场上等待兑现他的亿万富翁时，徐家汇商城就迟迟不上市，兑现期限也越来越晚。

中国证券市场为了公平，反而经常出现不公平的现象。 为了规范内部职工股，防止国有企业改革上市导致内部人员发胖，有关方面首先规定职工股发行量只占公开发行数量的20%，然后全部取消。

职工股的取消并不意味着原始股溢价的取消，而只是既得利益者的更替。 谁获得了以上海黄金商圈中心商业街净资产计算的原始股，谁就能拥有财富。 因此，徐家汇商城原始股东变更后，聚集了更密切的原始股东，所以残秋雨们成为亿万富翁，是不是比员工拥有原始股后成为数千万富翁更公平？ 请不要嘲笑大众的智商。

2001年12月，徐家汇商城前身六百决定解散职工持股会，并计划转让其持有的六百二十四.5 %的股份。 招股证明书显示，当时，外部投资者不足以出让所有股份，企业也鼓励内部管理层出让股份。 这是因为将股份转让给了上海祥龙房地产、徐汇副食品企业、六百名企业管理者、业务骨干、余秋雨等4名外部自然人。 这样，这些人就有可能成为上千人或亿万富翁。 2005年至2008年，余秋雨4年累计分红约647.7万元(含税)，是原投资价格的2.68倍。 原始股东分文不出，翘首以待上市后兑现即可。

职工股存在的不公平，不能因财富权利的让渡而变得更公平。 事实上，大规模职工股清退过程中的低价赎买，成为了未来暴利的来源。

2002年，涌金系以每股4.8元的低价成功开展了主千金药业。 那年4月12日，正是千金药业召开年度股东大会的日子，这家企业由于经营稳定、业绩优异，急需a股上市。 因为在这次股东大会上的众多议案中，都有《关于企业内部职务股超比例规范清理方案的议案》的表决案，最终三分之二的内部员工的股份在上市前被清算。 我们也一样，涌金系不能说员工获得原始股溢价比获得原始股公平。

如果是市场化白手起家的企业，谁持有原始股是市场的选择，投资者一边承担将来可能无法上市的风险，一边享受未来上市后的溢价。 问题是，存在政策溢价和垄断溢价的企业，谁应该享受其溢价？ 位于一线城市黄金商圈的国有商业公司负责人不应该享受这部分利润，这些人没有白手起家的创业史。 当然，如果管理层成功壮大了公司，就需要享受增长后的部分溢价，而不是全部溢价。

这些企业的职工股有两个问题。 大规模员工持股在公司内部实现了一定的公平，但在持有垄断溢价的公司和社会之间无法获得公平。 二是内部股工大规模持股，未能建立较为有效的市场化内部管理机制，企业管制价格大幅上涨。

接受政策红利的公司上市后，与社会之间的财富不平衡，不应由余秋雨、某系等外部股东享有，而应通过资本所得税、国有黄金股等方式实现公平。 内部员工大规模持股、提高企业管制价格，可以通过减少持股量、建立完整的企业董事会等制度加以规范，而不是完全剥夺内部员工的享有权。 让一些不劳而获的“社会贤人”拥有原始股，获得多年红利收入，公司激励机制扭曲，社会公平进一步恶化。

在原始股权方面，我国的监管制度极其不严格，很多人很快就成了摘桃者。 例如，证券公司直投和上市的时间区间没有限定，直投看起来像是有利可图的运输，而且对木偶股东现象也没有限制，从北京银行的木偶股东到创业板宝德股份、王五互联、向日葵这样的木偶股东，法律至今尚未确定。

企业法中有确定规定，禁止无民事行为能力或限制民事行为能力的人担任企业董事、监事、高级管理人员。 未成年人不能形成确定的意志，需要监护者。 很难想象这些木偶股东能行使哪个股东的权利。 孩子可以拥有财产权，但必须由监护人代为行使权利。 这些事实上的监护人不能躲在背后，成为无形的利益者。

任何市场都将不断接近正确的激励、更高效的改善，中国原始股、风险投资等市场作为暴利来源之一，需要消灭市场寄生物。 他们不承担风险，享受着本不应该属于他们的暴利。

让某某系的人们远离原始股市。

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