“叶檀：各方合力为金融松绑 市场将有短暂春天”

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经过评论家叶檀

首先，央行的货币开始有些宽松。 据统计，8月8日至14日，央行一周内通过公开市场操作向市场净投入700亿元，连续4周净投入资金。 3个月以下的上海银行间贷款利率下降，银行间资金紧张开始缓和。 这对资本市场是好事。

银监会对地方投融资平台的资本金要求有些松动。

8月15日，据报道，今年和明年将是地方政府债务偿还高峰期，因此43%的债务预计在两年内集中到期，达到4.6万亿元。 其中，现金流量达到全覆盖，退出平台贷款管理确认作为正常企业类贷款运营的平台贷款2.8万亿元，涉及平台2900家，占所有平台贷款的3成，监管机构

退出平台信贷转为企业信贷，就是对银行解除束缚。 经银监部门审定，地方融资平台授信业务根据现金流量覆盖情况对平台贷款进行分类，分为全覆盖、基本覆盖、半覆盖和无基本覆盖4大类。 地方融资平台、商业银行和地方政府三方签署确认的现金流量全面覆盖贷款不作为平台贷款，而是在常规企业类贷款的基础上在商业化基础上大体运营。

平台贷款和企业贷款减值、资本充足率、后续融资要求完全不同。 银监会要求银行对地方融资平台的债务风险权重最多可达300%，为正常企业类贷款风险权重的3倍，据估算，银行资本充足率将下降约1个百分点。 如果三分之一的平台贷款能够转为企业贷款，银行资本金的消费将大幅减少，银行资本金将增加，银行对融资、再融资的要求将得到缓解。

8月12日，央行发布《年第二季度货币政策执行报告》。 报告最后一部分《下一阶段的主要政策构想》中，主要方针没有变化，“实施稳健的货币政策，重新调整的基本方向没有变化，继续以稳定物价总水平为宏观调整的主要任务。” 第一个措施是，

“合理运用利率、汇率和公开

市场操作、存款准备金率和

宏观管理等许多政策

工具组合，维持合理的社会

融资规模。 持续加强流动性

管理，确保具有流动性的总闸门”。

那个意思很明确

滇、央行加快推进利率和汇率

没有市场化改革的信号

有变化，货币发行恢复常态，目标是维持合理的社会融资规模。 在货币供应量增长率下降的情况下——年6月底，广义货币供应量( m2 )余额为78.1万亿元，比去年同期增长15.9%，增长率比3月底低0.7个百分点。 人民币贷款余额比去年同期增长16.9%，增速比3月底低1个百分点，比年初增加4.17万亿元，比去年同期减少4497亿元——上半年社会融资规模增加7.76万亿元，直接融资所占比重明显上升。 金融远离媒体现象继续泛滥，通过债券和证券市场的融资比例将进一步上升。 贷款重要性下降，社会直接融资方兴未艾。

随着贷款价格的上涨，金融脱媒，平台信贷的转换，各方都被金融机构束缚住了。 从短期来看，市场处于净投入，提高存款准备金率空之间几乎不存在，增资的可能性也很低。

市场非常敏感。 8月15日下午，金融板块发力，大幅走强，带动大盘进攻。 截至收盘，股价上涨2.12%，个股走强，银行股强势，华夏银行大涨6.50%。 民生银行、中信银行、浦发银行、兴业银行、招商银行收入超过3%； 保险股中的中国平安、中国人寿也有很好的表现。 债务风险小、中间业务扎实、对中小企业具有亲和力和鉴别力的金融机构，将引领未来风潮。

给予太阳就闪耀，在不稳定的城市里吃苦头。 目前的反弹是全球债务危机下给予的短期政策奖金，上海综合指数受奖金保护，回落至2600点。

这只是证明极端恐慌情绪的消失，并不意味着动荡的结束。 从长远来看，一切都没有改变，通胀预期仍处于高位，银行面临的债务风险，不会受到平台贷款对企业贷款的根本处理。 就像汇率市场化的过程一样，实体公司中会出现大浪淘沙的洗牌过程利率市场化的过程，会在金融公司中掀起洗牌的狂潮。