“叶檀：RQFII对A股市场是长时间利好”

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经过评论家叶檀

李克强副总理8月17日在香港出席论坛时宣布，允许用人民币境外合格机构投资者方法( rqfii )投资国内市场，启动金额为200亿元。

这是人民币国际化的重要进展，是资本项目下可兑换关口松动的象征，对国内证券市场长期有利。 人民币国际化是中国既定的国策，也是世界经济结构转型所必需的动向，只能前进，不能后退。 由于人民币贸易结算的迅速宣传和人民币升值的预期，更多的人希望持有人民币。 2009年末，香港人民币存款仅为630亿元。 今年8月2日，香港金管局表示，6月香港人民币存款余额将达到5536亿元，预计年底将突破万亿元。

扩大境外人民币投资渠道，是人民币国际化的重要环节。

一方面，为了扩大境外人民币的投资渠道，产生了rqfii等重要措施，另一方面，为了抑制热钱流入，抑制境内公司向境外大规模融资，提高金融债务风险，央行关闭了融资窗口。 据媒体报道，7月18日，央行通过邮件通报，暂停境内公司直接从境外银行进入人民币业务，包括外商投资公司下注差额的银行贷款在内，贸易融资除外。

迄今为止，海外人民币持有人拥有的投资渠道狭窄，同时也没有惠及普通投资者。 张明曾经指出，中国政府正在沿着两条主线推进人民币国际化。 一是继续向国外出口人民币，这关系到人民币在跨境贸易结算中的采用。 二是向海外投资者提供以人民币计价的金融产品。 这包括在香港离岸人民币市场发行的产品和在上海离岸人民币金融市场发行并向海外投资者开放的产品 自2007年6月中国人民银行授权内地金融机构在香港发行人民币债券以来，截至今年7月31日，累计约60人债务发行主体在香港发行人民币债券，总额约1230亿元。 这样的投资规模显然难以满足数万元人民币存款规模。

rqfii的诞生为海外人民币诞生了畅通的投资渠道。 规模要求在200亿元以上，但香港几家纸币发行银行能达到这个规模。 这意味着境外人民币与境内证券市场之间将建立对接通道，资本项目可兑换迈出一大步，进展神速。

在人民币国际化的过程中，前后左右

开放外商用人民币直接

投资及海外人民币参与

国内债市现在开放

在资本市场上变成了海外人民币

的回流。 本质上，然后宣言

布的跨境etf和rqfii，最

根本目标是向国外

人民币和国内人民币形成

移动，通过离岸市场吸引人

人民币跨境限制。

理论上来说，境外人民币资金将更多，未来几万亿元资金有可能回流a股市场，无论从资金支持、制度建设、投资理念上，都将对a股市场大有裨益。

很多人根据qfii的经验，认为a股市场会起波澜，并不是利润很好。 确实，信息公布当天，沪指仅上涨0.26%，金融板块上涨0.79%，证券股全线涨幅第一，进行了较为隐含的庆祝。 从技术上讲，a股和H股存在溢价，国外投资者不必放弃H股投身于价格高新闻不明的a股怀抱。

更大的冲击是，a股融资再融资不会减速，反而会加快速度。 8月15日，银监会发布《商业银行资本管理办法》公开征求意见稿，对银行资本充足率监管提出更高要求，对商业银行实施分类监管。 按照平均9%的资本下限要求，此次资本新规将对上市银行形成4400亿元~5800亿元的资本缺口，第二次再融资压力将于明年显现。 扩大资产池，让更多的公司上市，抑制股票指数以避免泡沫泛滥，可能是市场调控的首要手段之一。

8月2日，证券监督管理委员会市场部发布证券市场年6月统计数据，国内上市企业数( A、B股)共有2229家，比去年年末增长8.05%。 目前，中国股票时价总额为264214.34亿元，比去年年底反而减少了0.46%。 这意味着上半年投资者整体亏损约1.45万亿元，根据6月底股票对比有效账户数13544.24万户的估算，各账户平均亏损数万元。 扩大证券市场规模、扩大资产池的证券没有任何变化的迹象。 rqfii投资者不是冤大头，不会投身于情况不明的市场。

从短期来看，a股市场盈利不大，但从长远来看，这是根本的盈利，是人民币国际化后证券市场国际化的重要一步，其意义将在今后的市场上逐渐显现。 通过人民币国际化和国内直接投资，证券市场是收割普通投资者羊毛的坏文化，强大的狙击手增加了。