“叶檀：*ST张铜成为新股发审的耻辱”

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评论家叶檀

*st张铜是中国新股发行史上的耻辱。

2006年10月上市，利润只维持到2007年第三季度，2008年9月成为中小板第一只st股； 年4月30日，*st张铜因企业2007年、2008年和2009年3年亏损，2008年末和2009年末归属于上市公司股东的所有权益为负，根据深入交流的所有有关规定，企业股份将于5月7日起停止上市。 至此，*st枚铜完成了惊人的向下三级跳跃。

年5月4日，中国证券监督管理委员会主席尚福林在第十二届主板发行审查委员会成立大会上表示，将不断提高新股发行审查水平。 这是主板对评审委员会的要求，但显然可以涵盖中小板和创业板。 要提高考核水平，就从张铜这个具体例子开始吧。

*st张铜迅速发展到这里，投资者遭受了巨大的损失，审查者难以承担责任。

*st张铜上市财务报表的真实性存在疑问。 财务专家认为，如果张铜的上市资料属实，2007年财务报告不应该陷入多大变化的困境。 “张铜和海亮股的主营业务、产品定价方法完全相同，所以可以比较两者。 2004年~2006年，张铜毛利率比海亮的毛利率高得多: 2004年，张铜毛利率为8.2%，海亮为7.74%； 2005年张铜占7.2%，海亮占4.89%； 2006年的张铜为6%，海亮有点少。 但是，到2007年，张铜毛利率一路负增长，意味着张铜从2004年到2007年毛利率波动15%，海亮只波动1%。 ”。 张铜于2006年10月25日上市，2007年毛利率为负。 其《招股证书》的业绩报告和资产质量值得怀疑。

退一步说，如果不是中国高科技和郭照等当地合作进行的管理争夺战，*st张铜也许可以继续肆无忌惮地搪塞下去。 证券市场不只是*st张铜这样的企业一家，企业早就应该公开的重要新闻在两三年后也持续隐瞒着。 这反过来又说明了，因为发审委员会的工作不细致，如果发审委员会不能履行职责，发审委员会就没什么用了吗？ 审查委员会、推荐业者应该承担什么样的责任？ (/br/) )/br/)不可思议的是，由于企业内部的大战，) ST张铜经营着河流之下，最终被逼债停产。 2007年底，应收账款从以前的几千万一下子上涨到3亿多元，其中1亿元来自预付款。 虽然是企业发生交易，保护投资者的关键时刻，但截至2008年5月，前董事长郭照仍在违规减持，至同年7月被张家港市公安局依法立案调查，被监控居住。 * * * ST张铜的关联交易很明显，各债权人相继进行保有权，但此时只有投资者被晾在一边。

更令人费解的是，这样糟糕的企业还在通过重组概念而层出不穷，成为国资委、地方政府、大股东的香饽饽。

由于张铜是中国高科技控股公司，国资委不能保持沉默。 2008年9月，经国务院国资委批准，国家开发投资企业(目前最大的国有投资控股企业和中央直接管理大型国有独资公司)对st张铜大股东中国高新技术投资集团企业实施托管，很快进入紧密重组期。 2008年12月19日上午，高新技术张铜企业资产重组合同仪式在张家港市举行。 国家开发投资企业、江苏沙钢集团有限企业、中国高新技术投资集团企业、张家港杨舍镇资产经营企业和高新技术张铜股份有限公司等五方代表正式签署了《高新技术张铜股份有限公司重组协议》。

砂钢托当地政府的福进入了这里。 据报道，*st张铜向当地银行借了太多的钱，为了避免银行有太多的放贷、放贷，张家港政府推动沙钢参与了此次重组，相当于给巨大的鲸鱼吞了小虾。 对沙钢来说，*借*st张铜壳上市是衣饰不对称的，只能注入淮钢的特钢资产，完成国资委和政府提出的使命。 即使钢低调，也很难离开地方政府的支持。 于是，本来应该有的反省以及法律、债权、投资损失的追溯被重组热潮掩盖，悲剧成为了一场大喜的闹剧。 * * * ST张铜在停牌前连续涨停，苏南游资以巨额资金迈出一步。 重组不是降低价值成本的智慧之举，而是促使投资者大幅投机的典型例子。

*ST围绕ST张铜，有很多疑问。 沙钢作为高质量的钢铁企业，注定了出身的民营企业不能在a股上市吗？ 中国证券市场的壳资源会永远成为投机者的乐土吗？ 审查、推荐的法律责任只是空的语言吗？

*ST张铜重组成功，也不过是投机者的狂欢，是民营企业的绥靖，是央企和地方政府权力的重新展示。 在中国证券市场的未来，没有正面的制度效应。 * * * ST张铜重组失败，相关人员各负其责，才是证券市场的幸、投资者的幸。

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