“基金连续四月增持债券 并非看空股市”

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徐皓经记者从上海

月以后，基金开始连续增持债券，到11月底，基金已经连续增持了4个月的债券——累计增持794亿元。

对于基金的债券持有量保持正增长，市场分析人士认为，基金增持债券不是因为看债市空股市。 由于4个月的增持额与以往单月的增持额相差甚远，因此基金增持了债券，或导致了“新”资金的大幅回收。

债券794亿

中国中央国债登记结算有限责任企业最新统计数据显示，11月基金债券托管额为7343亿元，比上个月增长153亿元，这已是基金连续第4个月。 但是，在11月债券总发行规模比上个月增长五成的情况下，基金11月对债券的增持量比10月减少了78亿元。

其中，金融债券、政府债券仍是基金的主要增收品种。 另外，基金大幅增收40亿5500万元的公司债务，是今年以来单月增幅最多的一个月。

数据显示，从8月开始，基金在债市从减持转为加息，据统计，最近4个月，基金累计增持了794亿元的债券。 今年头7个月，基金累计减持债券量为5282亿元。

增持行为与股市的看法无关

值得观察的是，基金持有的债券资产的增加并不是由股市资金回流引起的。 11月，股票型基金维持了较高的仓储水平，债券基金的股票仓储也大幅上涨。

根据德圣基金研究中心的估算结果，截至11月底，债券基金平均股票仓位达到11.49%，比上月末上涨2.74个百分点。 11月最后一周股市回调期间，债券基金仓位逆势上涨3.05%，成为仓位最大的基金。 关于

基金连续第四个月增持债券的原因，市场的分析师有。 基金在9月增持债券是为了避险，卖出股票，转为债券资产。 另一方面，基金近期涉及增持债券或基金新增资金，近几个月主板和创业板新股发行较为密集，但近期新股发行相对平稳，债务基础新增资金大面积“解锁”，

股市仍是基于债务收益的重要增长点

股市仍是债券基金创收的重要战场。 随着创业板公司的集中上市和新股的持续发行，新一级基于债务的短期业绩提高很快。 在参与一级市场最广泛的工银瑞信增强营收的情况下，截至11月30日已有17只新股新资金“解锁”，锁定结束日累计达到2678万元。 上周摇号期间新股累计达到5699万元，其中创业板上市公司贡献3843万元。

数据显示，11月债券型基金总体呈现正收益，平均收益超过1.5% (不包括偏债基)。 其中，易方达增强收益率a/b，中海稳健盈利、招商安本加息、国泰双利债券a/c、中信稳双利等股市高债资本涨幅靠前，11月涨幅均超过3%。

债市的平均形势没有变化

目前，股市债市的跷跷板效应仍然非常明显，债市没有出现任何上涨的迹象，11月债市强烈震荡，最终

基金经理对债市后市的看法还很谨慎。 另外，基金经理对债市投资的积分评价也没有达成一致。

大摩强债拟任基金钱辉表示，经过债市三季度调整，加息等负面因素消化后，债市风险收益关系大幅改善，债券收益率曲线稳定，企业债市场孕育着较好的投资机会

天治稳健的双盈债券基金经理贺云认为，明年一季度债市利率产品收益率曲线将小幅上升，短端涨幅可能大于长端。 关于明年的债市机遇，贺云认为最存在于信用债务和可转换债务市场。

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