“魏军：大小盘每两个季度轮动一次”

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经过李娜从成都出发

风格的转变，这个观点已经被反复提及，但随着股指期货的出现，大盘蓝筹的机会似乎渐渐远去。 你怎么看待现在的市场？ 近日，《每日经济信息》记者(以下简称nbd )采访了广发沪深300指数基金经理助理魏军。

nbd :虽然说了很久，但风格的转换还没有到来。 你觉得市场关注的风格会发生变化吗？

以魏军:沪深300 (市值大)和中证500 )市值小)为例，市场价格风格的轮动时间窗为两个季度，这个规律从2007年一季度到现在基本稳定。 去年4季度和今年1季度，市场价格赢了较大的市场价格，所以从现在来看，今年2季度和3季度的市场价格风格切换应该是大致的。 现在，二季度才刚刚开始，从历史规律来看，市场处于市场价格风格相对较强的时间段。

目前，市值较大的股票估值水平较低，宏观经济也处于复苏走向繁荣的路径上。 承认这一基本评价，在发生这一粗略率之后，市场价格指数上升的概率比较大，这起到了支撑市场价格指数变小的作用，影响也应该是正的。

另外，请注意，市场价格风格描绘了市场价格小、市场价格大的相对收益规律。 在牛市和震荡市，掌握这个规律可以为收益锦上添花； 但是，在熊市，无论市场价格指数大还是小，绝对收益水平都不怎么样。

nbd :融资融券上市，4月16日股票期货也正式上市。 大家都很在意市场会怎么样，对指数有什么影响。

魏军:股指期货和融资融券给这个市场带来了两个新的东西，一个是建立空机制，另一个是杠杆交易。 这两个新东西可以提高市场的价格发现效率。

从其他市场的经验中可以找到证据。 首先，中信证券的研究表明，韩国、日本、印度等多个市场在推出股指期货后，市场指数波动率有下降的过程，并在熨平市场的不合理波动。 其次，有股价指数期货的市场，如印度，市盈率波动区间狭窄，通常为1.4倍~20倍，评价水平稳定。

为什么会发生这种现象呢？ 首先，当市场被高估时，建立空机制是压低指数、挤出泡沫的可能，其次，当市场被低估时，杠杆交易机制可以放大资金呈指数上升的力量。 最终发现，基于空机制和杠杆作用的各种对冲投资战略提高了市场的价格发现效率，市场波动下降，评价水平也变得比较合理。

我个人认为，融资融券和股指期货市场的上市和繁荣将提高a股市场的定价效率，夯实a股指数化投资的基础。 中证500和沪深300等代表性指数的投资价值将进一步得到市场的认同。

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