“小荷才露尖尖角？”

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自上而下还是自下而上，投资界有时喜欢听这个话题。 性格、经验、才能因人而异，倾向的思考立场可能也不同。 无论是自上而下还是自下而上，投资者都在寻找一点机会和风险线索。 在自己的投资体系和思维框架中寻找线索，寻找你能随机应变的东西可能会越来越多。

就像足球，有些球队就像全场踢球一样，又累又漂亮，传球持球配合很好，但看整个球，可能有什么缺点。 缺点是什么？ 通常是那样的临门功夫。

投资也是如此，基本面数据堆积如山，各路信息生动讲述，历史行情记忆犹新，各家观点侃侃而谈，调查交流愉快，盘面波动堪忧，但 买什么、多大的规模、什么样的节奏、过程怎么管理，似乎还是很犹豫，但那个时候需要“临门一腿”的功夫。

如何找到临终感，也许还是要有市场感。 当然，有一系列的系统支撑着。

最近，美国长期债务收益率迅速下降，10年国债从3.6%下跌到2.53%附近。 2009年以来，通货膨胀一直在讨论。 理由是全球货币宽松。 年以来也在谈论通货膨胀。 身边的现象确实是各种商品价格上涨，农产品、劳动力等。 但是，为什么长期债务收益率一直在震荡和下降？ 例如，中国10年期国债收益率也从3.6%降至3.25%附近。 市场的动向和大家讨论的相反。

这证明什么呢？ 不能要求债券吗？ 危险回避的控诉？ 预计通货紧缩吗？ 经济会迎来长时间的低增长吗？

展望下半年，我们认为货币市场利率将逐渐下跌，但市场中枢将上升。 银行信贷维持稳定态势，也不排除下半年经济下滑，银行信贷诉求下降，储蓄上升。 央行仍将维持货币市场资金适度宽松的状态。

下半年货币市场利率取决于三股力量，一股是银行信贷的力量，二股是央行回收货币的力量，三股是热钱流出的规模和持续性。

从目前高层的情况来看，信贷规模以年初目标7.5万亿美元为目标的央行只是根据资金幅度进行适当调整，热钱流动无常。

初步评估显示，货币市场资金仍将放松，资金价格将适度上涨。 只要通货膨胀不发生大的变化，中央银行的基准利率也不会发生大的变化，资金价格带来的货币市场利率也不会发生大的变化。

贾斯汀整理

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