“通胀与经济转型相伴而行”

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通货膨胀水平是宏观经济的重要指标，也是关系到人们生活的话题。 通货膨胀来临时，大部分人都能感觉到蔬菜和猪肉的价格在上涨。 商场服装的价格比上个季度明显偏高。 房价正在上涨。 租金正在上升。 ……通货膨胀的方向和货币政策的可能调整会引起宏观经济的一系列变化。 这是现阶段影响资本市场走向的重要因素。

这个通货膨胀的原因和背景有很多特殊之处，但其最大的原因是货币政策。 金融危机后，世界各国普遍采取过度宽松的货币政策来刺激经济，当全球经济结构失衡未找到新的平衡点时，超发货币缺乏理想的产业投资渠道。 大量的流动性在资源品和大宗商品行业寻找适合通货膨胀对策或炒作的对象。 黄金、小品种金属、能源、农产品……

中国还有一个结构转换等引起的通货膨胀因素:为了改变人口结构和提高费用占有率，劳动者工资收入逐渐提高，推动了劳动力密集型领域的价格和价格上涨。 经济结构调整需要加速推进资源价格改革，为实现水电燃气价格逐步上涨的节能减排目标，通过高能耗、高污染领域的封闭生产限制， 本来产能过剩的制造业产生了阶段性的产能紧张此前受到大量资金偏好的房地产投资行业受到政策的狙击，行政性的限贷、限买政策直接切断了资金通道，这些资金需要寻找新的投资渠道。

这些长期、短期的因素相互交织，决定了这种通货膨胀的发展比较多、比较复杂。 总体而言，在发达国家经济走出衰退阴影之前，世界货币供应将比较宽松，有利于支撑大宗商品价格。 国内在经济企业稳定、二次探底风险缓解后，货币政策逐渐恢复正常化。 但是，由于外部主要经济区块经济复苏乏力、国内经济结构转换和房地产调控政策等因素共同作用，投资和出口下滑的风险依然存在，货币政策决定灵活选择相机，大幅加息的可能性不大

宏观经济的触底回升和温和的通胀环境支撑着资本市场的基本面，而房地产行业挤出的资金和海外低息资金也有可能为资本市场寻找投资标的，丰富的流动性是推动市场上涨的最重要因素。 但另一方面，通货膨胀也是一把双刃剑。 一旦大量流动性被过度投机宣传，上游资源品价格大幅上涨，并逐渐向下游传导，形成价格带动型整体通胀，物价将全面失控发展为恶性通胀，对实体经济中长期快速发展造成巨大伤害。 届时，抑制通货膨胀将成为宏观调控中先于保增长和结构调整的主要因素，货币政策必须全面收紧。

如果发生这种情况，实体经济和资本市场都会受到负面冲击，市场投资逻辑和中长期运行趋势也会发生变化。

目前，以美国为首的发达国家继续实施量化宽松货币政策，国内房地产调控继续保持高压态势。 在流动性上升之下，个股估值水平和市场整体重心将上升。 这次市场上涨的首要推动力不是公司的利润而是泛滥的流动性，因此最近市场的投机性也充分显现，结构性泡沫化的趋势正在显现。 从短期来看，受通胀利好的资产资源板块持续受到市场支持，但流动性像潮水一样上涨或下跌。 对于这样的板块狂欢，应该“留一半冷静，半醉半醒”。

在经济转型的大背景下，以新能源、新材料、节能环保、生物、新闻技术等为代表的新兴产业和大费用产业越来越多的持续增长空之间，符合结构调整的方向，并

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