“2010年基金回顾：本命年宿命 他在漩涡中挣扎”

本篇文章5486字，读完约14分钟

李娜记者

当时指针指向的时候，基金业迎来了12岁的生日，迈出了第一个本命年的征程。 在国民眼里，本命之年总是过得不好。 发展迅速的公共基金们似乎也注定了这次征兵不会顺利进行。 年出现了许多漩涡，基金挣扎的情景也在许多地方出现。 至今为止无法跟上市场节奏的宿疾没有得到改善，故事情节丰富的新兴产业的“故事”、“信任危机”相关的不利谣言等，都是围绕着公募基金的智慧和心理负担进行的尝试。

相继踏上空之后，显然

多年的历史数据表明，基金难以成为市场的先锋，而年市场再次印证了这一道理。

一家大型基金企业的投资者告诉记者，基金企业不应奢侈地要求提前捕捉市场的先机。 事实上，没有个人或机构能准确预测未来的走势。 另外，公募基金的操作总是受到各种各样的束缚，不能完全遵从自己的想法。 基金定位与市场的逆向关系成为市场的谈判资金。

而且，年初以来的大部分时间里，基金估值并不准确，市场发展和快速发展超出了所有领域的预期。

乐观主义被瞄准了

2009年末，基金对去年第一季度抱有很高的期望。 中小盘股从2009年第三季度开始进入宴会。 在公募基金常常认为中小股票和大股票的估值差距正在接近历史高峰的情况下，市场风格转换的呼声悄然高涨。 然后，经过2009年的小牛市，基金的乐观情绪也开始抬头，也开始产生了对跨年行情的向往。 但是，基金预测的风格转换和年度行情成了泡影。 在不温暖的3000点，基金也被折磨着。

第二季度的暴风雨，基金明显预感到，但准备不足。 市场接连出现大回调，每天亏损超过100点，上海证券指数回落至2300点……基金渐渐觉得市场回调过头。

大小踏空轮换

正当基金在思考谁会成为篮板球的先锋的时候，退居二线的金融、房地产逐渐活跃起来。 但是，在当时的公募基金中，蓝筹股的反弹空之间是有限的，被认为“不过是评价修复性行情”。

由于市场资金不足和蓝筹股普遍“缺乏成长性”，公募基金认证风格的转变今年不容易再现市场。 但是，国庆节后的行情又让基金大跌。 有色煤炭等强周期板块，受全球流动性充裕的影响，开始释放对长时间低估值的“不满”。 就像突然发生的一些变化一样，公募基金几乎集体空，束手无策。

之后，基金给出的治疗方法不同，有紧急调整仓位的，也有选择在旁边“乘凉”，等待市场回归原有节奏的。 在此期间，基金的净成绩也远远落后于同期指数。

后来自觉的基金也在继续修正自己的期望。 最新大势研判认为，基金明年第一季度大盘蓝筹股很可能迎来机会，并开始提前布局。

故事和业绩:这是考题

梳理全年基金的投资路径，是新兴产业充满诱惑的故事和捉摸不定的业绩，基金要反复审视和苦功研究。 在新兴增长领域和以前流传下来的大盘蓝之间摇摆不定，已成为公募基金全年投资中最鲜明的优势。

故事很多的新兴产业

“在年初，到今年第二季度为止，我们还没有仔细看到大家的投资路径是统一的。 ”坚定拥护新兴产业的基金经理告诉《每日经济信息》记者。

之所以对新兴产业存在矛盾和意见分歧，第一是新兴产业太擅长“讲故事”。 至今，在提到新兴产业时，一家基金企业的投资总监告诉记者:“新兴产业中好企业很少，大多都在讲故事，但讲故事的做法还很老套，所以很容易看穿。”

但是，政策的倾斜正在消除基金企业的内部分歧。 在调整结构、加快经济增长方式转变、努力使新兴产业成为未来支柱领域的指导下，政策基调确定，公募基金也在今年二季度掀起了新兴产业调查狂潮，基金经理和研究员的大部分时间都花在了企业调查上。

担心估值的扩散

基金企业的投资大致很简单。 “如果找到合适的品种，大量买入，给予高估值也不怕”

实际上，正是由于这样的指导思想，基金不断提高新兴产业的整体估值，使得新兴产业的泡沫越来越大。 但是，持续膨胀的泡沫反而加剧了公募基金投研团队担忧的高成长性的“不确定性”。

一家基金企业的研究人员向记者表示，据我们统计，目前新兴产业的整体评价水平，大部分处于40倍至60倍的市盈率，个别上市企业超过60倍。 创业板中个别成长性稍好的股票，估值超过80倍。 即使上市公司能够维持30%的高增长速度，也仍然很昂贵。 过去的数据显示，能维持两位数增长率的上市公司很少。 ”

一位私募基金活动家表示，在新兴产业中，无论是评价还是成长性，泡沫都不小。 泡沫破裂时，这些股票经常面临“双杀”的不自然局面。

由于这些担忧，许多基金企业将年眼球转移到了中盘蓝筹股。 在那里，基金企业找到了高成长性、低估值、稳定性三者的统一。 但是，新兴产业的龙头也并未就此被抛弃，基金仍在其中努力。

倚天吃饭的盈亏平衡路很长

在基金领域倚天吃饭的情景没有改变。 在经济景气的年头，私募股权基金满面笑容地盈利，投资者争相认购。 经济不景气时，基金的损失幅度也不小。

2007年全线红火，2008年全灭，可见“一荣共荣、一损一损”的特点。 进入年后，这一切也在悄悄地发生着变化。 有人在考虑如何吃亏，有人已经开始考虑如何扩大战果。

没有出现今年前高后低的趋势，上证指数穿梭于3000点的第一线。 反而下半年两次大反弹可以翻身很多基金，度过赤字的日子。 来自

wind的数据显示，除年新基金外，截至今年一季度末，共有44只活跃股票偏股型基金获得正收益。 之后，第二季度暴跌使嘉实主题成为唯一正收益的“独苗”。

7月上海股市的反弹，使得一些先知先觉的基金率先实现了“回归本金”。 数据显示，截至第三季度末，获得正收益的基金达到117只。 进入10月，任何重仓煤炭、有色等强势周期性板块的基金，都迎来了翻身的时刻并迅速扭亏为盈。 截至12月17日，统计数字中的325只活跃股票型基金中，236只顺利摘下了亏损的帽子，其余近90只基金正在亏损和亏损的边缘奋斗。

试着延长时间，据统计，2008年初至12月17日，共有200只基金仍在亏损。 在各类型基金中，指数型基金无疑又是重灾区，赤字基金的主力。 但排名垫底的不是指数型基金，而是两支自主偏股型基金，大摩基础领域和宝盈泛沿岸增长净值在3年间“腰斩”。

也许，无论是一年可以捞回本金，还是近三年的亏损，基金领域都将继续为整体的亏损目标而奋斗。

“公转私人”升级干部跳槽频发

当交银施罗德前社长马达赞离职信息传出时，人们突然想到，跳槽的“主旋律”是基金经理。

进入月度以来，基金企业高层波动更是进入频发期，天治、工银瑞信、益民等基金企业出现了高层人事调整，对基金企业的投研体系有所影响。

基金干部的调动年

也许本命之年有点不顺。 基金企业高管经历的前所未有的重大调整，年纪大了已经成为不小的插曲。 据《每日经济信息》记者粗略统计，仅上半年，18家基金企业的高层就发生了人事变动。

年上半年，博时基金副总李全辞职，融通基金两位高层离任。 9月，万家基金发布公告，证实原副总钱华离职，但至今未证实其有可能出任上海另一基金企业总经理的消息。 12月8日，工银瑞信发布公告，同意杨凯生辞去企业董事长职务，选举李晓鹏为企业董事长。

12月11日，天治基金发布高管变更公告，同意赵玉彪辞去企业董事长职务，刘珀宏决定辞去企业总经理职务，赵玉彪担任企业董事长职务。 没有可以长期由新基金发行的益民基金，总经理再次变更，上任不久的祖煜辞职，由企业副总经理宋瑞代行职务。

在“公转私募”开始

之前，更多的基金经理辞职是向着私募跑，但基金企业的高管很多

其中，一些基金企业的高层选择了证券公司和保险企业。 例如，原博时基金副总李全加入本理财企业，改变了以往从保险、证券公司、银行等机构高层到基金企业工作的单方面流动模式。

另一家基金企业高层因任期届满而出现正常更替的突发事件，个别基金企业管理层被迫离任，也在寻找。

但是，业界最引人注目的，还是被称为“国内公募基金新一代领导人”的莫泰山投奔重阳。 由此，也拉开了公开招募上层“公转私人”的序幕。

一位业内人士告诉记者，近年来私募基金发展迅速，其中不乏“大块头”出现。 除了进一步招募应聘者、扩充投资研究团队、提高投资研究实力的目的外，一些私募基金管理层的框架也逐渐清晰、完善，权利和责任划分也越来越确定。

随着基金法的修改，管理层对私募基金的监管也纳入范围。 将来，为了展开新的职业生涯，选择“私奔”的基金企业的高层可能会越来越多。

在信任危机风起云涌的市场

年，基金业出现了许多新名词。 “被离职”、“被关进老鼠仓”、“被调查”等谣言密集袭来。 在求证之前，基金企业疲于应对，理财领域面临“信任危机”。

在许多基金业内人士看来，莫须有的事件层出不穷，一些基金业内人士的情绪也不稳定——因为谁也不知道下一个谣言会“转”给谁。 在各种传言的背后，显示出基金行业“娱乐化”趋势的加剧，暴露出基金行业的浮躁情绪。

“被离职”的传言是基金行业常见的现象。 对年影响最大的离职潮是王亚伟事件。

基本上，每年王亚伟都会成为市场“离职”的主角，但今年更是神化了。 上半年，其管理的基金业绩下滑，卸任华夏大盘投委会主席，以及华夏基金股权波动推波助澜，证券监管委员会以“社会影响过大”为由驳回辞职申请的报道，也揭示了王亚伟的辞职事件。

上海基金附近也有很多同样的传言。 汇丰的林立军社长、国泰基金的金旭社长也在“被离职”的“传说”范围内，流传很久。 最近，华富基金总经理谢庆阳即将辞职的消息也开始在圈内流传。

老鼠仓影没有消失，在证券监督管理委员会反复强调坚决打击的决心后，经常被“老鼠仓”。 上海某基金企业因涉嫌老鼠仓事件被舆论指定，漩涡中的基金企业备受煎熬。 与卸任的基金经理的传闻相比，基金企业最终选择以“盾牌”的形式发表明确的公告。

打击内幕交易，不仅公募基金的范围，“公转私募”的明星基金经理也成为了主角。 离开华夏基金开始私募创业的孙建冬，在华夏基金期间因涉嫌内幕交易而被调查，一时市场受到冲击。 之后，产生较大影响的传言是基金企业高层被证券监督管理委员会调查，华夏基金社长范勇宏被除名后，一些基金企业高层被迫出面，传言未能打破。

可见，在公募基金跑马圈地的时代，心情也十分振奋。 但是，投资不是一份轻松的工作，需要平静的心情和智慧。 浮躁不利于基金经理的投资业绩，对基金领域的长期快速发展也未必是好事。

二次工业化

广发基金副社长朱平

在美国有着名的讨论。 当时很多美国人认为麻醉科医生的工作只是给患者打针、睡觉的简单事情，但是如何拿到工资是美国医疗领域的第一位(平均工资)呢？ ——应该减薪。

在那里有了非常热烈的电视讨论。 大多数嘉宾都支持麻醉医生在倒地降薪。 那个时候，出席这个辩论会的麻醉科医生说了一句名言:“其实我打这个针是免费的……” 会场立刻安静了下来。

他接着说:“我打这个针是免费的。 我领取的费用和工资，只能在打针后看着病人，不能因为麻醉或手术出血而死。 并且保证他们在手术结束后安全醒来。 你们要是觉得我太有钱也没关系的话，我打完针就走了。 ”

从那以后，美国就不再讨论麻醉科医生的工资是否过高了。

这个故事可以从很多方面理解，同样的争论也几乎每天都在发生。 例如，目前投资者最烦恼的是，中小板和创业板的估值过高，周期系和以前流传下来的类大市值估值过低。 高估值的股票过高，不值得投资，还是时价总额较大的股票被误杀，将会发生逆转。

其实，就像那个麻醉师让大家闭嘴一样，决策权不在争论者，而在上市公司。 首先，中小板和创业板今年的业绩增长率在30%以上，明年的预期增长率也应该不会减速。 但是，今年以来，无论是中小板还是创业板的涨幅都在20%左右，因此无论是中小板还是创业板，整体估值都有所下降。

除非明年这些企业的基本面出现与预期不一致的结果，否则中小板和创业板的估值可能过高，不准确。 所以与其讨论，不如仔细看看这些企业的经营状况如何。

中国经济结构转型也是如此，大部分投资者的目光都盯着中央的新兴产业计划，实际上公司的利润是核心。 今年，南、北车、东电、中国重工、中联、三一等大盘股取得了非常优异的成绩，突出的优势仍然超出了预期。

中国经济持续快速发展的原因是，这些领域和企业快速增长，业绩提高，投资扩大，国民工资上升，国民费用上升。 因此，经济结构转型和成本上升是中国经济快速发展的结果，而不是中国经济快速发展的原因。

美国能源部朱棣文在“国家信息俱乐部”的演讲中表示，中国在7个技术方面领先于美国。

首先是高压输电，中国已经配置了世界上第一条超高压交流直流传输线路。 这些线路比美国线路效率高，传输长距离的功率大。

其次是高速铁路。 6年内，中国从技术进口转向技术出口，建成了世界上最快的列车和铁路网。

第三是先进的煤炭燃烧技术，中国正在迅速部署超临界和超临界的煤炭燃烧工厂。

第四是核能源，中国正在建设30多个核电站，超过了世界上任何一个国家。 而且中国正在积极开发第四代核能技术。 此外，新能源汽车、可再生能源、超级计算机等技术将超过美国。

正因为如此，中国经济的未来，包括这7项技术在内的越来越多的技术领先于世界，以此为核心构建中国的新型制造业产业群，使经济学迅速发展，被称为“二次工业化”。 这些新的制造业与以前流传下来的制造业相比，就像牛的麻醉医生一样，拥有世界性的定价权，获得了更高的附加值。

——至于市场价格是大是小，实际上完全无关。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

联系电话号码: 021-60900099转688

每次预约的电话号码

北京: 010-58528501上海: 021