“大师们怎么逆向投资”

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过去十年间，a股市场一直是成长股投资的乐土。 由于中国名义gdp以年均14.9%的复合速度增长，许多领域都在上演同样的故事。 公司正在成长为一个小而大、优秀的公司。 在这样的背景下，a股市场的投资者在成长股中获得了非常丰厚的利润。 与之相对应，价值股在a股太无聊了，无人问津。 但是在2008年全球金融危机之后，中国经济进入了新的快速发展阶段。 相当数量的以前传入领域已经进入生长末期，进入成熟期。 例如石化、以前传入的能源、航运、钢铁、建材、家电等。 因为这些领域在a股市场占有相当大的权重，如何投资低速增长的股票和价值股将成为重要的课题。

实际上，投资保值股并不像看起来那么无聊。 从美国股市的历史收益率统计来看，增长型投资方式和价值型投资方式交替胜过对方。 从1979年到1991年13年基准500内部的增长型股票和价值型股票的平均收益率都在16.5%左右。 1991年至2000年成长股大幅战胜保值股，但在it泡沫破灭后保值股大幅缩小了与成长股的差距。 从美国的经验来看，保值股投资也能获得非常好的收益。 问题是能否以足够低廉的价格买入，关键时刻逆向投资无疑是保值股票投资最重要的一环。

逆向投资最初是戴维·雷曼( daviddreman )基于行为心理学的研究提出的。 雷曼被投资百科全书评为19位最伟大的投资者之一。 他认为股市是专门针对人性弱点设计的，人性的贪婪和恐惧在股市中显露无遗。 投资者的情绪使股价严重偏离其内在价值，很好地利用其他投资者的错误定价可以获得相当大的收益。 雷曼的首要投资方法是在股价受到打击时，买入市盈率、市净率低但分红高于平均水平的股票。 雷曼表示，投资方法成功的关键之一是，不要期望你使用的战略在市场上很快成功，要给它合理发挥作用的时间。 也就是说，必须着眼于长期收益。 1979年，在美国股市持续低迷15年后，雷曼出版了《逆向投资战略——证券市场成功心理学》一书，告诉投资者“股市处于历史低点”，应该购买。 最终，雷曼的观点证实了美国股市从1982年开始从熊转移到牛，一直持续到2000年。

约翰·尼夫( johnneff )被认为是典型的逆向投资者。 他以《约翰·聂夫谈投资》为序，说:“对我们来说，丑陋的股票往往很美。 如果温莎基金的投资组合看起来容易被认可，可以说我们做得很合适。 ”凭着这种独特的投资风格，约翰·涅夫取得了令人瞩目的投资业绩，在31年间掌管温莎基金中战胜市场22次，基金增长了55.46倍，平均年复利率为13.7%，高于市场平均收益率的3%以上。 约翰聂夫的投资做法可以归纳为以下几点。 第一，低市盈率。 在周期性领域，只需要购买预期市盈率会跌到谷底的股票。 对于成长性领域中稳健的企业，在受到坏消息打击而进入低市盈率状态时备受关注。 第二，总收益率最好达到市盈率的两倍以上。 总收益率是约翰·尼夫战胜同行的法宝之一，描绘了增长预期、收益增长率和股息。 第三，只选择基本面至少接近平均标准的企业，低市盈率证明企业价值未被充分认可。 第四，扎实的销售战略。 必须在基本面变差或股价达到目标价格时决定卖出。 约翰·聂夫典型的投资例子是对城市银行的投资。 温莎基金从1987年开始购买花旗，持股一度达到33美元/股，1991年末花旗最低下跌至8美元/股。 但是由于约翰·涅夫对城市各项业务有着深刻的认识和对城市管理层的信任，温莎基金在股价下跌的情况下持续买入，1992年对城市的投资提高了利润，最终获得了非常高的收益率。

总结投资者的经验，成功的逆向投资至少需要达到以下三点。 第一，要对领域或公司的基本面有深刻的认识； 第二，在关键时刻敢于挑战主流认知，做出与大多数投资者相反的决定； 第三，要有足够的持股耐心。 对于能够管理和学习自己感情的投资者来说，实现这三点并非不可能。 希望投资者朋友在年保值股票投资中也能得到好的收益。 (汇丰富集王65; ) (/br/)/br/) )/br/) )转载请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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