“基金仓位测不测得准？4家机构拿数据说话”

本篇文章3507字，读完约9分钟

通过记者支持玉香

上周，银河证券基金研究中心负责人胡立峰提出，从6月开始银河证券停止对外发行基金仓库测算报告。 其理由是，推算和实际结果有时会有很大不同，有可能会对市场和投资者造成不良影响。 作为国内资本市场上最早研究私募基金的人之一，胡立峰一出现，就受到业界人士的强烈关注。

多家证券公司参与了论战，其中民生证券研究所副所长马永视窗态度最确定，发了19条微博反驳胡立峰的意见。 这场没有硝烟的争论逐渐平息，但一点问题仍然值得我们深思——基金仓位的测算数据与实际仓位有多大不同？ 仓库的报价科学吗？ 投资者应该如何看待基金的仓位数据？ 为了解决这些问题，《每日经济信息》记者以银河证券、海通证券、济安金信、民生证券4家机构的仓位情况测算情况和随后基金公布的实际仓位情况为对象。 对于基金分类的平均仓位，如偏股型基金的平均仓位等，机构可以比较准确的监测，但对于具体的企业和具体的基金，测算数据可能会产生较大的偏差。

3月28日，银河证券公布了仓库测算报告。 本报告的统计日期截止到3月25日。 报告显示，所有样本基金平均仓位为85%，其中股票型基金平均仓位为89.0%，股票型基金平均仓位为84.6%，平衡型基金平均仓位为77.9%。 报告显示，博时和部分中小基金企业仓库维持在75%左右的低水平，易方达、景顺长城、大成、泰达宏利等企业仓库维持在85%以上的高水平。

根据基金第一季度报告，所有股票基金的持股比例为82.24%，银河证券截至3月25日的样本所有基金平均持股比例为85%，与基金公布的数据相差2.76个百分点。 此外，基金一季度报告显示，博时基金旗下有13只私募股权基金，这13只基金平均职位低至77.65%，与银河证券报告“职位低”的评价基本一致，但两者为2.65个百分点。

另外，还统计了银河证券根据第一季度的报纸推算出的高仓位基金企业的实际仓位。 一季度末，易方达平均仓储率为88.10%，景顺长城平均仓储率为87.56%，大成偏股型基金(不含etf基金)平均仓储率为88.08%，3家基金企业仓储率均在85%以上。 但是，一季度末，泰达宏利的平均仓位为79.54%，还不到80%。

记者还提到了年第一季度银河证券基金仓库测算和基金第一季度报纸公布的数据。 银河证券监测数据显示，截至去年3月25日，样本所有基金平均仓位约为78%，但实际数据显示，去年一季度末股票偏股型基金平均仓位为81.95%，两者相差3.95个百分点。

记者随机选取了两份接近季报截止日期的测算报告，结果显示，银河证券对仓库的测算偏差为3个百分点左右。 因此，银河证券对基金仓库的模拟、跟踪效果很好。

海通证券是国内首批十大基金评价机构之一。 海通证券的仓库测算通常以两周为期，监测数据为非建设仓库期的偏股型基金。

截至3月底，海通证券监测的股票型基金职位为83.38%，混合基金职位为72.99%，期末股、混合型开放式基金职位的单纯平均为79.33%。 据海通证券统计，3月底仓库的相对高度为景顺长城、易方达等基金企业。

海通证券根据基金公布的一季度报告统计数据，股票混合型(报废指数和qdii )开放式基金仓位为82.64%。 根据海通证券这种做法统计，实际仓储数据与监测数据的偏差为3.3个百分点。

根据海通证券监测，一季度末景顺长城仓库约为88.05%，而今年基金一季度报告显示，景顺长城平均仓库为87.56%。 ； 据海通证券估算，易方达一季度末仓位为81.41%，一季度报告公布的实际数据为88.10%，这一数据偏差相对较大。 此外，根据海通证券年12月23日仓储数据测算，股票型开放式基金平均仓储数为85.38%； 混合型开放式基金平均仓位为77.45%。 去年年报显示，开放式股票型基金仓位为88.09%，混合基金为80.43%，监测数据与实际数据偏差约为2.8个百分点。

从上述两个报告期的数据来看，海通证券的仓储监测数据和实际仓储数据存在约3个百分点的偏差，但在单个企业的监测方面，则如易方达一样，存在6.69个百分点的偏差较大。 这表明，海通证券整体跟踪效果不错，但具体企业跟踪仍存在一定偏差。

北京济安金信在成为首批十大基金评估机构之前鲜为人知，但在一跃成为“取证”评估机构之后，济安金信每周都会发布基金战略、仓储监测等报告。

年12月31日，根据济安金信仓库测算数据，进入济安金信综合评价体系的股票型基金共有246只，占平均仓位的86.82%； 混合基金共有161只，是平均仓库的78.41%。

根据去年的基金年报，开放式股票型基金的职位为88.09%，混合基金为80.43%，两组数据的偏差分别为1.27和2.02个百分点。

年4月1日，根据济安金信仓库测算数据，进入济安金信综合评价体系的股票型基金为262只，占平均仓位的87.31%； 混合基金164只，是平均仓库的75.74%。

基金一季度报告显示，股票型基金持股比例为86.97%，混合基金持股比例为77.08%。 济安金信的监测数据与实际数据的偏差分别为0.34和1.34个百分点。

济南金信没有按照自己的分类标准对相关监管基金的实际仓位进行统计。 因此，为了更加接近真相，记者选择了与济安金信基金分类方法相近的天相投资数据进行了统计。 因为这个数据有一定的误差。 除此之外，济安金信对仓库的推算是包括记者统计在内的几个机构中精度最高的机构。

民生证券是上周仓库辩论的另一位主角马永任职的证券公司。 民生证券基金监测数据显示，截至4月1日，股票型基金占85.15%，股票型基金占77.78%，平衡型基金占72.91%，主动型股票型基金占80.71%， 另外，监测数据显示，景顺长城、民生加银、东吴基金仓库分别高达91.93%、90.66%、89.30%。

民生证券关于基金的分类很具体。 另外，民生证券没有按照自己的分类方法对公开实际仓库数据的基金进行统计。 因此，无法具体推算该证券公司的监测数据和实际仓库数据。

仅比较股票型基金，一季度报纸显示，股票型基金仓位降至86.97%，对比之下，这一偏差度为1.82个百分点。

另外，从单一企业来看，截至一季度末，景顺长城平均仓储为87.56%，与监测数据相差4.37个百分点。 东吴基金实际仓位为86.11%，与监测数据相差3.19个百分点。

民生证券监测数据显示，民生加银仓储也位于90%以上，但据一季度报纸报道，截至3月31日，民生加银旗下股票偏股型基金仓储为72.84%，到一季度末，民生加银旗下共有3只老基金，其中，

民生证券没有按照自己的分类方法，对被监管基金的实际仓位进行统计，但由于民生证券基金分类细致，记者只对股票型基金仓位进行了统计。 数据表明，跟踪偏差在2%以内，跟踪效果良好。 但是，各个基金对具体仓库的把握存在很大偏差。

从记者的实际结果看，各机构对仓库的测算对原则的把握是正确的。 但是，仓库对机构具体企业、单一基金的跟踪精度明显下降，无论是海通证券还是民生证券都出现了较大偏差。 如果行业相关人员解体，单一基金的仓库会受到基金经理的个人风格的影响。 因为这位投资者通过仓库估算来拆解单一基金或某基金企业的操作状况是不可取的。

各机构由于基金分类差异和统计截止日期的选择受到限制，对基金的监测数据和实际公布数据时不可避免地会产生一定的偏差，投资者在采用前必须进行核查。

除了参考现金状况的测算外，投资者还能通过那些方法综合掌握资金的操作动向吗？

首先，关注净变动。 仓库的高低往往与基金的净利润相关。 因为这可以通过净利润波动来参考。 特别是在市场调整的时候。 在市场大跌，基金净利润迅速减少的情况下，基金大半维持高仓位，未能减少仓位。 投资者根据季报、中报、年报公布的实际仓位数据编制监测数据，根据市场变化看基金净利润的变化，可以推断基金仓位是否发生了较大变化。 在跟踪某基金的仓位时，请关注前十大重仓股的表现对净利润的影响。

其次，关注龙虎榜机构席位的变化。 公募基金租用机构席位进行交易。 因为这个龙虎榜机关席位的一些变化在一定程度上能反映机关的活跃性、参与意愿。

再次，下一个新基金的建设速度。 子基金通常有6个月的建设期，建设期间监管层对基金仓位没有严格要求，因此基金经理可以根据自己对后市的评价采取适当的建设步伐。 投资者捕捉下一个新基金的建设速度，可以通过研究其净利润得知。 基本可以证明净利润变化和业绩比较标准差大，基金建仓速度快。 另外，对于在交易所交易的基金，可以在上市前公布其持股情况，从中了解一下新基金的建设速度、建设行业等详细问题。