“QDII投资与汇率风险”

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许多qdii投资者对今年以来中美政府间磋商导致5月末人民币进入今年以来美元升值1.87%的趋势表示关注。 认为人民币对美元的持续升值肯定会对qdii基金的投资业绩产生负面影响。 但是，考虑到今年以来美元指数下跌了5.55%，我们可以看到人民币实际上相对于美元指数中的世界主要货币篮子贬值了。

联邦储备系统理事会近两年实施的量化宽松政策的本质是通过公开市场操作购买美国国债，在抑制国债利息的同时创造基轴货币，增加美元供应量。 从货币经济学理论来看，世界货币对美元的息差的持续扩大、美元货币供应量的增加，都会导致美元对世界主要货币的贬值。 这是因为美元与人民币之间的表现不能等同于人民币对其他主要外汇的表现。

从数据来看，今年以来，美元指数下跌比美元兑人民币汇率下跌多得多，因此人民币对一篮子主要货币实质贬值。 人民币对一篮子主要货币今年以来平均下跌-1.87%。

随着全球经济日益一体化、过去30年全球国际贸易的兴起，跨国公司在全球高增长地区的投资力度越来越大。 成熟市场跨国公司的收入来源从地域上看呈现多样性。

以大家都知道的苹果企业为例，根据其最新季度，来自美国和日本的收入为35%左右，而来自今年以来货币升值的地区的收入为60%左右。 实际上，多家基准上市公司用美元报告的企业利润得益于美元贬值。

用p/e法以人民币计价海外上市公司，假设这家上市公司本身不进行外汇对冲，其股票价值等于以下公式: 股票价值(人民币) =合理的p/e倍数)币种1/人民币汇率) )来自币种1地区的每股收益+…+币种n/人民币汇率) )来自币种n地区的每股收益)。

从上述公式来看，以苹果公司为例，由于苹果公司今年以来货币对人民币升值地区的利好，作为美国上市公司，人民币投资者的股票价值实际上今年受益于全球汇率波动。

事实上，成熟市场的上市公司收入货币多样化，其利润对全球汇率波动比较中性。 由于企业市值一般是利润倍数，其企业价值对全球汇率波动也是中性的。