“暴涨暴跌过后大扩容 分级基金主打领域主题牌”

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每次经过记者李娜从成都出发

辉煌的评级基金最近成为了重灾区，从跟踪过去宽指数的评级基金到可转换目标的评级基金，上演了暴涨暴跌的一幕。

在许多业内人士看来，市场流动性推动力减弱，购买评级b的投资者意愿减弱，导致多空力度失衡，甚至部分评级基金的b份额也出现了折价。

对基金企业来说，评级基金低价的钱是企业资产规模扩大和增收的利器，评级基金占领先地位的景象越来越明显，领域主题的评级基金成为基金企业的最爱。

避险情绪会大大降低b的份额/

年11月下旬以来，评级基金风光无限，不仅跟踪此前指数流传的评级基金获得空前人气，股票性可转换评级基金也受益匪浅。

随着近期市场流动性驱动的减少，蓝筹股回调，可转换评级基金自然难以避免成为重灾区。 本周一，民生银行总裁被调查引发金融板块进入深度调整，金融B大跌4.85%。 尽管之后有所反弹，但很难抵制下跌的不自然。 周一全天，证保b下跌5%，证券b下跌4.83%，证券公司b下跌4.2%。 3只可转债的B份额因重仓蓝筹股可转债全部下跌而停止，1月19日至2月2日，11个交易日，可转债乙级、可转债累计下跌42.5%、39.62%、33.87%。

上海前指数基金经理向《每日经济信息》记者表示，“市场流动性减弱，前期蜂拥而至的资金已经退出，多头信心减弱，是近期评级基金下跌的关键。 很多评级基金整体发生折价，而一些评级基金的b端处于折价状态。 ”

相对便宜的a市场占有率正忙于资金/

规避市场风险的含义上升后，评级基金的b端走势必然下降，具有较大折扣和较高隐含收益率的a份额，自然成为规避风险资金的一部分选择。

方正证券拆解相关人士表示，过去一周，除纺织品服装、钢铁、商品贸易外，各行业均出现下跌。 受大盘拖累，等级b下跌约5.26%，市场避险情绪推高等级a，等级a上涨约0.95%。 等级a的隐含收益率的下行约5bp (基点)被控制在6.70%。 从以往点位跟踪的a级来看，银华稳进抑收益率下行3bp至6.40%，国泰证医药卫生a下行9bp至5.77%，申万菱信申万证券领域a下行4BP至6.79%，富国中证军工a下行11bp至6.66%。

方正证券建议关注收益率高、母基金贴现率高、成交量大、接近低折价的产品。 建议关注国家黄金300a、证券公司a、医药a等基金。 另一方面，在评级基金b端，金融、房地产、资源有一定程度的下跌。 目前，应降低强周期区域配置，关注增长型区域。 从蓝筹股转移的增量资金，按照大致的比率，评价额比较合理，以稳定的业绩为支撑的白马成长股将被选中。 建议关注tmt中证b、诺安进取等b级。

数据显示，截至上周五( 1月30日)，排名基金中11只基金整体溢价率超过1%，其中2只基金整体溢价率超过2%。 具体来说，银华中证800等权重指数得到加强，长盛同瑞中证200指数等级整体溢价率超过2%，分别为3.944%和2.069%。 在全部折扣额中，38个分级基金产生了折扣额，但整体贴现率都不到1%。 由此可见，评级基金的对冲空之间几乎不存在。

兴业证券此前曾表示，在伞型信托收紧和证券监管委员会第二轮双融稽查开始风生水起的背景下，进取份额的投资者推荐谨慎态度，稳健类型的投资者可以适当配置较大折扣和较高隐含收益率的a份额。

“现在评级基金的成交量比以前低了很多，空双方原有的平衡力被打破，但评级基金将来还有很多机会。 上证指数将被召回至3000点，预计评级基金的机会可能会明朗。 虽然不知道未来的市场是蓝筹股风格还是增长风格，但是以主题系为首的评级基金在某个时刻可能会迎来良好的投资机会。 ”上述指数型基金经理进一步表示。

各领域的产品申报很热/

年以来，评级基金明显成为基金企业在牛市中准备的法宝，各基金企业绞尽脑汁推出了各种花样的指数评级基金。

根据证券监督管理委员会发布的新基金审批程序公告，截至1月29日，今年以来证券监督管理委员会共受理51只新基金发行申请，其中尚在审批期的有46只。 这46只基金中，分级基金20只，其中鹏华基金一家报告了7只分级产品。 从产品名称看，报告的评级基金涉及金融房地产指数、大农业指数、医疗指数、创业板指数、移动网络指数、酒指数、环保产业指数等多个领域的板块。 嘉实基金报中证万得重组主题指数等级时，报体育产业指数等级基金。 如果开发、报告、发行成功，这将成为领域第一个体育等级基金。 鹏华基金报告了领域首个酒等级和银行等级基金。 基金企业已经开始玩各种主题特色的等级基金。

“这是近两年市场决定的，无论是热门新闻产业、军工、环保，小主题类投资往往在短时间内受到大量资金的青睐，评级基金形成较大溢价，产品流动性得到改善。 ’深圳一家基金企业的投资者指出。

“对基金企业来说，最重要的是选择领域目标和产品的发布时间。 的目标一定要有鲜明的特色，现在普遍的方法是实现指数定制。 在指数的编制过程中，必须考虑目标空之间以及流动性。 目前上市的分级基金基本上是大家可能想到的未来热门主题，是短期内可能会爆发的产品。 未来的目标选择将更加困难。 》前面提到的深圳基金企业投资者进一步表示。

融通基金开发部总监罗瑾此前也曾表示，除稀缺性外，基金企业在选择评级基金标的时也有其他考虑因素，“第一，标的指数预期收益率良好； 第二，由于b类份额具有期权性质，波动率是期权定价的核心要素，这个波动率也必须考虑要点第三，分级基金可以在一定时间内持续出现正溢价； 第四，二级市场成交要活跃第五，标的指数逻辑清晰易懂、容量大、流动性好第六，标的指数的稀缺性和先发特点。 ”

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可转换债务等级暴跌的背后:诺亚·廷空之间持续缩小

实习记者黄小聪出生于上海

随着近期大盘持续调整，此前大盘蓝筹股连续涨停的可转换评级基金频率大幅下降。

据记者观察，本周中证转换指数下跌4.42%。 这已经是该指数连续第7次下跌，跟踪可转换指数的3只可转换评级基金相继下跌。

这三个可转换评级基金在大跌前经历了长达两个多月的疯狂上涨。 转型升级自去年10月29日至去年1月14日，价格从0.262元上涨至1.235元，涨幅达371.37%，转型乙级同期价格涨幅也为190.56%。

一位基金分析师对《每日经济信息》记者表示，“这些基金都在举债。 现在，举债应该扩大到4~5倍。 这是因为如果转换指数有3%以上的跌幅，下跌肯定会停止。”

除了近期大盘调整引发的可转债指数下跌外，可转债基金下跌还有其他原因吗？

值得注意的是，上周许多大盘转债相继宣布回购的事情。 工行转债、中行转债、石化转债近期都将进行回购，停止交易和转债。 因此，转换市场的规模在短期内不得不缩小，转换基金的投资也越来越被压缩。

据通信行情系统数据显示，目前市场上28只可转债为884亿元，中行可转债、工行可转债、石化可转债、南山可转债等6只已公布的债券余额达到315亿元，剩余可转债仅为569亿元。

随着大盘在短期内表现的集中撤出，可转换基金出现了债券低位上调的情况，这也明显提高了可转换基金的波动风险。 全可转债是目前规模最大的可转债基金，资本额为45.11亿元，根据公布的季度报告，该基金年第四季度末的股权资产占基金总资产的比重从第三季度末的15.36%上升到21.92%，债券所占比例为82.11%。

事实上，可转债市场的标的空之间本来就有限，但随着一些加权蓝筹可转债的回购退市，可能会再次面临供给不足、诉求旺盛的困境，可转债估值短期内明显虚高。

中金固收研究小组“转换市场调查年2月期”的调查结果显示，转换估值信心指数大幅下降，投资者对转换收益率的预期也大幅下降。 但值得一提的是，42%的被调查者在操作策略方面选择“伺机增加仓位”，而转型市场的潜在诉求仍在，中期看法并不悲观。

“目前可转换投资空之间还有一段时间，但我认为规模过大会影响操作，个体不得超过30亿元。 ”一家大型基金企业的分等级基金投研人说。