““短贷长用”融资艰难先锋煤制油项目拟引战投“解渴””

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经记者岳琦出生于昆明

虽然有“北神华、南先锋”的赞誉，但云南先锋化工有限企业(以下称为先锋化工)并不像神华集团那样富有。 在新型煤化工众多细分行业中，“煤制油”项目对资金要求高，投资风险大。 尽管先锋化工背后有云南煤化集团和三峡集团，但煤制油项目并不顺利，资金链断裂，建设一度中断，因此，目前其扩张计划也因资金问题而搁浅。

记者了解到，先锋煤制油项目母公司目前处于“短贷长用”状态，项目建设资金“四处聚集”，年财务费用超过2亿元，且年到期长期贷款超过16亿元。 对此，先锋化工社长王磊向《每日经济信息》记者表示，年引进战术投资者“混改”，目前已有4家公司积极接触，其中包括海外投资基金和下游渠道商。 另外，未来公司治理结构的改造和资产证券化也是重要的方向。

超过16亿的借款年内到期

在1月20日举行的先锋化工年职工代表大会上，王磊的讲话让许多职工热泪盈眶。 项目历时5年完成，“资金与环境保护两大风险”并未给先锋化工带来太多喘息机会，“尽快走出困境”是会议最重要的文案。 王磊的实务报告主题也是“如何提高信心，稳定生产，灵活经营，走出低谷”。

2009年，云南煤化集团和中国长江三峡集团共同成立云南省裂化清洁能源开发有限企业(以下简称云南裂化) )开展煤炭清洁利用业务，两股东分别占60%和40%的股权。 云南解化还与云南省工业投资控股集团有限责任企业(以下简称云南工投集团)成立了先锋化工，具体运营先锋煤制油项目，其中云南解化占股60%。

《每日经济信息》记者从云南解密公开新闻及其财务报表中发现，先锋煤制油项目目前负债累累，有近数十亿的到期银行借款，甚至难以开始生产试运行资金。 根据寻甸县官网消息，寻甸县发改委在年省产业建设年要点项目工作总结中表示，当时先锋煤制油项目建设资金不足，不足资金11亿元。

云南解化发行的《14楚洁能》短期融资券公告财务报表显示，年云南煤化集团和三峡集团通过关联方不断向云南解债“输血”。 这家企业年内到期的长期贷款超过16亿元。

截至2009年9月30日，云南解化负债共计78亿元，其中短期负债约21亿元，前3个季度，企业营业收入21亿元，净利润亏损5739万元。 云南解化旗下只有云南省先锋煤业开发有限企业、云南省文山解化化工有限责任企业和先锋化工三家子公司，其中先锋化工是云南解化的主要投资项目。

“资金当然有困难。 是用新账还旧账，我们现在也在调整。 ”王磊还表示，项目股东权益结构存在调整。 虽然在项目建设阶段做了一些应付紧急情况的短期贷款，但是因为有期限不匹配的问题，所以必须全部清理。

资金链断裂，停产两年

融资情况不容乐观，但云南的破解想通过债券发行、信托融资、质押贷款等多种玩法来解困。 据先锋化学工业称，试制产品后，现金流将增加，可以维持公司的运营。

事实上，现在的处境并不是先锋化工最困难的时候。 1996年，国家煤炭科学研究总院在全国200多个候选点中，选择云南先锋、神华集团和黑龙江依兰，建设了三个典型的国家“煤炭油变”项目。 当时的总投资额接近100亿元，但由于资金等原因被削减到约48亿元。

作为云南省20个重要的工业建设项目之一，先锋煤制油项目2008年4月3日取得的云南省工信委投资项目备案证，原计划于年实现试产，但这一时间推迟到年初。

关于其理由，一位先锋化工内部人士介绍说，该项目建设到2009年时，股东资金存在问题，项目资金链断裂，无奈中断了两年。 年，来自云南省当地农村信用社的融资资金到位，项目重新启动，但支付了较高的资金价格和施工补偿价格。

另外，这些内部人士表示，作为战术示范项目，先锋煤制油项目建设之初可以从国家开发银行获得融资，但由于环境保护审查等问题搁浅。 这也在一定程度上解决了目前云南“短贷长用”的融资难。

事实上，目前我国投产的新型煤化工项目大多处于示范阶段，前期投资巨大，动不动就达百亿元，绝大多数公司在银行有巨额贷款，一旦项目减产或停产，公司将不得不承担很大的补偿贷款风险

扩展受限转移到技术许可证

尽管面临着资金和环境保护问题，先锋煤制油项目在年初取得了成效。 据先锋化工称，其生产的高纯净汽油经中石油、中石化、云南省产品检测中心检测，3家检测机构出具的报告显示，油品各项指标远远超过国家ⅳ(国四) 93 )汽车用汽油的质量要求，特别是油品中的含硫量、

至此，先锋化工成为国内继神华、伊泰、澳安、晋煤之后第五个运行的“煤制油”工业化示范项目。 其使用的“一步甲醇转化制汽油”技术为国内首创，ym气化技术(云南煤化工集团自主创新的固定床碎煤渣气化技术)等填补了国内煤化工的技术/(/k0/)怀特。

根据以往的计划，云南煤化集团原计划将先锋煤制油项目在云南昭通、新疆等地复制，并与昭通市政府签署了框架协议。 但云南煤化集团的资金实力已不能满足扩张的诉求。

年9月，中石化集团企业党组织成员、中石化股份有限企业董事、高级副总裁戴厚良赴先锋化工调研。 然后中石化与云南煤化集团签订了《煤化工技术和产业合作框架协议》。

虽然与中石化的合作没有公布具体副本，但邓学良表示，先锋化工拥有的专利技术和成熟技术已经开始向外输送。 由于技术在中石化方面得到了认可，与中石化的合作也涉及煤化工技术的许可。

早就宣布中石化计划投资至少2000亿元，加快煤炭化工行业布局。 中石化计划将达到年产100万吨/年的煤制油生产能力。 另外，邓学良表示，国家能源局相关负责人在组织专家对先锋化工进行调查后表示，“先锋化工的技术成功不仅要为云南省，也要为全国服务。”

引发战争，投“混改”以解决困境

面对融资难题和扩张困境，先锋化工正谋求引进战术投资者。 年9月，云南解化、先锋化工增资扩股、招商引资公告在云南产权交易所发布。 招商公告称，项目于年底开始试运行年初成功生产汽油。 从试制情况看，核心技术已经初步验证，取得了预期的效果。

另外，招商公告显示，项目预计产后年销售额30亿元，年利润7亿元，项目具有较高的经济效益和社会效益。 目前项目运行稳定，低负荷生产下实现了现金净流入，表现出了项目良好的盈利能力。

“有很多人想出钱投资。 投资者正在讨论出手的时机。 ”王磊认为，先锋化工已经在生产技术、原料价格和产品质量上形成了特点，而且企业吨产品投资低于国际水平，具备很高的投资价值。

“我看中先锋化工的高质量目标，一家美国基金一直通过中国香港分部与我们保持积极联系。 ”王磊透露，目前正在与海外资本、下游渠道运营商、产业投资者等4家意向合作者进行接触。

实际上，先锋化工确立年的总体目标是“努力完成生产指标，灵活经营，减少损失； 引进投资完成改革”。 根据王磊的计划，先锋化工理事会并非都是搞技术的，有搞金融的、搞产业的、做渠道销售的股东，调整企业治理结构，成为公共企业是先锋化工的快速发展方向。

对此，有业内人士担心，无论项目投资多少，技术多过硬，最终投资者都要看利润，利润比较少也没什么用，价格也不会高。 先锋化工只有彻底处理环境问题，摆脱市场困境，改革才能更顺利地进行。