“云南城投借转让房产项目引资 歌斐资产10亿元接盘”

本篇文章1947字，读完约5分钟

◎经记者杜兹乐出生于成都

一家房地产企业的股票多次转售后，如今房地产私募巨头歌斐资产登场被接管。 它怎么起作用？

4月18日，云南城投( 600239，sh )公告明确了“并购交易”。 根据协议，芜湖歌斐资产管理有限企业(以下简称歌斐资产)通过发行基金收购原股东昆明一红房地产开发有限企业)以下一红房地产)持有的昆明西苑房地产100%的股权，以股东名义融资给目标企业，总价10亿元。

《每日经济信息》记者表示，歌斐资产以云南城下属全资子公司云南红河房地产开发有限企业(以下简称红河房地产)为西苑房地产托管方，全身而退，直至其三年投资期结束，以目标企业的清算收益为后者的托管收益，担保这一层的利益关系

许多房地产商表示，这是项目企业的变相融资，歌斐资产通过并购明确新主体，发行基金，进行“假股真债”投资，最终获得包括上市住房及相关人员在内的收益。

曾经转让过西苑股份

“年，西苑地产的‘园城’项目只开放过一次，之后就没有看过开放销售。 》昆明房地产机构研究部负责人介绍，项目位于昆明西三环，工程已接近关闭，市场底价6500元/平方米，部分板式大厦售价较周边有一定价格特点，产品整体不错。

资料显示，昆明西苑房地产主要项目为上述“园城创元”，总投资22亿元。 实际上，虽然西苑不动产相继介入了多重资本，但拿到手后仍“未捂热”，即转让给了其他接盘。

《每日经济信息》记者介绍，西苑房地产原是云南铭鼎集团主要房地产的老企业品牌。 年初，云南城投旗下安盛创享基金收购西苑房地产60%的股权，支付价2.78亿元，承诺以14%年化收益率支付其“输血”3亿元，剩余40%的股权被云南城投兴坤房地产收购，昆明一红房地产代为持有。

10个月后，安盛设立基金，将上述60%的股权出售给红色房地产，价格在3.78亿元以上，净利润1亿元，占当时云南市净利润的16.34%。

云南城投年财报显示，报告期内，西苑房地产60%的股权已经被处置，半年来报纸也未纳入子公司。 但是，根据全国公司信用新闻公示系统(云南)，即使安盛建立基金，到去年7月中旬也拥有西苑不动产60%的股权。

此次，一红地产计划将西苑地产100%的股权转让给歌斐资产，歌斐资产希望红河地产托管标的企业。 云南省城投去年多份财报显示，西苑地产存在2亿元借款及相关利息，期限截止到今年9月初。

前述昆明业内人士表示，这是云南省城市试图激活项目的形式，以避免放贷。

歌斐资产去年入股云南城

根据合作协议，歌斐资产通过发行多只房地产私募基金，募集资金总规模上限不超过15亿元，实际募集、投资项目企业资金约10亿元，其中收购企业100%股权所需价格约6.3亿元，股东委托借款约6.3亿元，

研究上述协议后发现，歌斐资产要求红河地产投资期结束时项目企业销售不低于90%，且必须偿还全部债务等，后者大股东云南城投集团对此关系的连带担保。 “如果基金真的进行股票投资，基金必须参与目标企业的利润结算，业主方有保底收益和回购条款等。 ”卓创投资董事总经理向宁远《每日经济信息》记者表示，市场上“假股真债”，即基金除债权投资外，为了降低风险，以股票名义象征性持有目标企业，附加一定担保抵押措施等的情况不断增加。

据房地产私募资深人士、美国nai新巢房地产成都总经理蒋鹏介绍，房地产项目启动需要注入资金，对基金最安全的是债权，但令人不安，另外一旦掌握了股权，往往会引来一个或多个身故的担保。

值得观察的是，歌斐资产与云南城投约定，项目企业进入清算程序时，在保证歌斐资产股权投资金和债权投资金及其资金价格全身而退后，红河地产将享受全部清算收益，以此作为托管费。

更重要的是，根据约束条款，歌斐资产完全退出后，云南城投集团包括但不限于歌斐资产所持标的企业的所有权等资产和相关收益。

亚信控股董事董秘荣腾洪表示，上述交易通过变相收购明确了新的主体，其主体拥有目标企业的所有权和债权。 这种法律关系的存在，意味着其主体可以对外合法募集资金，融资操作方便，但交易闭环的最后是关联机构，这处理的是关联机构的资金杠杆问题。

去年10月，歌斐资产利用云南城投行增发的机会，一举参与持股9700多万股，持股比例为6.07%。 根据全国公司信用新闻公示系统(云南)，一红地产属于国有控股企业，注册资本1亿元，其股东投资自然人股东东尚应明和法人股东昆明中旗，后者股东为两个自然人股东东方。

云南城投证券事务部相关人士表示，由于歌斐资产在房地产开发方面缺乏经验，企业参与项目企业托管也考虑尝试运营管理，积累经验。 关于云南城向大股东提供担保一事，上述相关人士表示:“给予歌斐充分的投资信心是首要的。”

昨天，《每日经济信息》记者向诺亚的财富和歌斐资产发送了书面采访大纲，但直到发布消息时才收到回复。