“中金报告:央行如不调控 全年信贷或超8万亿”

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各记者马骏骏在上海

央行昨日在公开市场进行了800亿元28天的正向回购操作，中标利率继续维持在0.90%。 近期，央行公开市场操作呈现小幅度净回流或净投入格局，但中金企业近期发布的研究报告认为，在近期信贷增速持续高位的背景下，央行未来很可能加大流动性回升，以免引发通胀风险。

中金企业固定收益拆解师徐小庆表示，如果央行不进行监管，2009年的新增融资可能会超过市场预期达到8万亿亿亿亿。 3月贷款增量预计将达到8000亿~8500亿元，m2增速预计将上升至22%。 m2如果增长率持续大幅超过目标值，央行将开始提高数量控制的恢复力，以免引发长期的通货膨胀风险。

] 一个季度的贷款增量为3.5万亿

一、二月份的贷款增量连续创下新纪录后，再发行

徐小庆预测，3月贷款增量将达到8000亿~8500亿元，比去年同期上升25.8%左右。 贷款步伐再次重演2月的情况。 也就是说，前半年的贷款投放非常缓慢，一些银行的贷款余额在票据贴现到期时下降，后半年的贷款投放速度会迅速增加。

徐小庆认为，3月下半年信贷加速的原因有两个。 一是银行第一季度的审查压力。 二是3月国债、地方债和城市债券开始发行，政府投资资本金逐渐齐备，商业银行也开始相应发行配套的中长时间贷款。 虽然贷款结构可能会改善，但票据融资所占比例仍应维持较高水平。 徐小庆表示，预计一季度贷款增量将达到3.5万亿元，各银行可能正在扩大全年贷款规模计划。

徐小庆评价说:“如果央行不实行管制，2009年新增贷款有可能超过市场预期，达到8万亿美元。” 根据经济指标估计央行相信经济增长进入了复苏通道”

对于央行使用什么工具来控制货币的快速增长，徐小庆认为可能性最大的是 例如，通过重新发行一年期中央票据，逐渐引导短期利率适度上升，以此来适当提高银行吸引票据贴现规模的短期利率水平，从而应对法定存款准备金率的可能流动性紧张。 / br// h// br// h//短期内通缩压力会变得更大[/br// h/]/br// h/]但是，纵观了最近的公开市场操作 光大证券拆解师潘东指出，央行的回收流动性肯定是在经济好转的前提下进行的。 目前通缩的危险更大，经济的不确定性因素很多。 因为这家央行不能轻易改变市场的流动性。

昨天，中国银行间7天的回购平台利率为0.9420%，持续低于30日的0.9700%，表明资金方面仍然充裕。

国信证券固定收益分析师张旭表示，在未来一段时间内，央行将以小额净投入或净回收为主。 近期公开市场到期量相对较大，对央行回收货币造成一定压力，但仍在央行可控范围内，不会对央行公开市场操作造成实质性阻碍。 从央行的主观立场来看，3月份的新增融资很可能维持在比较合理的范围内，因此央行通过公开市场操作来影响商业银行信贷投放的必要性有所减弱。 另外，货币市场运行相对平稳，央行也不需要进行大幅度干预。

对于未来货币工具的采用，申银万国拆师屈庆表示，信贷持续高增长将降低央行持续降息的必要性，但信贷持续高增长将提高降息的必要性。 一季度经济依然低迷，同时，未来几个月中国将进入通货紧缩状态，实际利率持续上升不利于经济复苏，因此，我相信后期将有降息空之间。 / br// h// br// h// br// h// br// br// h /媒体转载、摘录刊登在本报上的作品时，请参阅“ / BR// HR// BR /每次预约都要打电话[/BR// HR// BR// HR//北京: 010-65072776 [/HIH/HR ] BR//