“总资产仅6000万 方直科技被阻创业板门槛”

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实习记者夏冰冰从上海出发

3月30日，中国证券监督管理委员会创业板发行评审委员会召开的年第14次会议结束，深圳市方直科技股份有限公司(以下简称方直科技) )的首次申请未通过。 这个消息，仿佛给紧张等待结果的企业股东们的心泼了冷水，淹没了他们热切期待的心。

方直科技作为教育软件领域最具竞争力的公司之一，在业界广为人知，但在外界却鲜有人知。 但是，在这次上市失败后，不少a股市场的企业家开始关注这家“不成功”的企业。 《每日经济信息》也对此进行了调查，试图找出公司ipo受挫的原因。 / br// h// br// h// h /企业成为细分领域的领导者。 企业成立于1993年，商标注册为“

侧直科技是同期基础教育服务领域中的同期教育软件细分领域，主要产品为学生提供教材套件、网络在线教育服务 企业表示，产品在广州、深圳、北京、上海、南京等重要城市是同类产品的第一企业品牌，销售规模和市场占有率居国内同领域前列。 2007年至2009年，企业营业收入从2663万元增加到6025万元，年复合增长率为50.41%； 净利润从994万元增加到2404万元，年复合增长率为55.53%； 客户数量从2007年的64.72万人增加到2009年的278万人，累计增加了3.3倍。

但在最初的开始阶段，发现角直科学技术并不以同步软件为主要业务。 从刚确立阶段到1997年，企业主要以开发和销售计算机电子排版系统软件为主。 此后，黄元忠开始放眼国内同期教育服务市场，从1998年开始进军中小学同期教育软件的开发、设计、销售、继续服务。

17年间消失了，位于深圳南山区深圳软件园的这家安静的小软件公司逐渐成长，迅速发展成为教育软件领军公司之一。 由此可见，企业也将迈出历史性的一步，登陆深圳创业板ipo上市。

从财富神话未能幸运上演

招股证书(申报书)中可以看出来 方直科技此次平安证券为保荐人(主承销商) ) ) ) ) )委托的5798万元用于中小学英语同步教育软件的升级和版本扩展项目，2779万元用于中小学多学科(不含英语)同步教育软件专业

方直科技于2009年6月由深圳市方直科技有限公司整体变更成立。 此次计划发行1100万股，加上发行前的企业股3300万股，企业总股将达到4400万股，其中拟发行股占发行后总股的25%。 实际控制人黄元忠目前持有企业996.533万股，占股权比例的30.2%。 ipo成功后，以创业板平均市盈率55倍计算，企业发行价有望达到每股44.55元。 这样，黄元忠身家将激增至4.4亿元左右，分别持有882.7355万股的黄晓峰和陈克身家也将达到3.9亿元，剩下的5位自然人发起人将增加数百万至数千万元的财富。

但是，这种一夜暴富的神话并未幸运上演，3月30日评委会发表的结果让方直科技的梦想被ipo击碎。 一位行业资深专家认为，从股权募集证书的拆解来看，企业基本满足创业板的要求，但存在规模小、创新能力、盈利能力不足、竞争加剧、持续成长性下降等问题。 因此，也可以预想最初没能合格。

经营规模会影响审稿的通过吗？

记者从方直科技的招股证书中获悉，企业近三年增长速度较快，盈利能力大幅提高，但企业规模仍很小，截至2009年12月31日，企业总资产5904.58万元

对此，一位大型证券公司的高级人士分析认为，近期创业板审查委员会的审查标准提高，除了强调企业的盈利能力和成长性外，经营规模的大小也是重要的审查标准之一。 他评价说这次方直科学技术被否定的理由可能和经营规模太小有关。

深圳市软件领域协会秘书长朱昌淼也表示，牙直科技在深圳市软件领域只是一个小公司，这涉及到教育软件产品的开发，企业的销售额很少， 因此，他并不惊讶这家企业的ipo没能通过，认为这是正常的事情。

针对教育软件领域普遍规模小、一直没有壮大的现状，乔昌说:“教育软件市场还很大。 如果能将这些公司结成一个产业链，结成联盟，将各方面的特征集中在一起，就有可能变大。 大家合作分解教育系统，将各自的特点集中在一起，为教育系统和教育机构设计比较软件的产品。 例如，将教育前台、APP软件、系统、互联网、教育打印服务软件方面全部连接起来，资源互补就能带动大家快速发展。 ”

面对牙直科技快速发展的瓶颈问题，乔昌认为牙直科技在英语学习中的市场占有率比较大，但过去学校覆盖，城市打销售战， 为了突破，应该走“自上而下”的路线。 例如可以和教育部牵手，统一、出版、发行中小学同步教育软件，也可以从教材编辑委员会入手，结合教材进行宣传，这样的组合有利于企业的快速发展。

] 关于持续增长性无力

]

市场竞争风险，方直科学技术是研发、销售的 角直科技的产品在技术和功能上有一定的特点，但产品并不独特，市场上存在类似的产品，如企业不能根据教材的变动情况和客户的反馈及时进行产品的更新、升级，就有竞争特点减弱、经营成绩下降的风险

“从国内外教育软件的快速发展状况来看，目前国内教育软件仍存在较大的落后，角直科技的产品没有绝对的竞争力。 从这家企业的实际成绩中产生一定的疑问。 ”一家大型证券公司长期从事软件研究的拆迁师在接受《每日经济信息》记者采访时做了如下表示。

另外，该企业的销售产品季节性强，受春季、秋季两个季度新学期的影响，该软件在每年的2~4月和8~10月销售额较大，其中9 ]

在记者提问中，企业ipo的失败是否会导致持续增长乏力时，方直科技董事会办公室的孙晓玲女士表示:“从本公司股票募集证明上公布的过去三年的财务指标来看，财务方面均符合ipo的要求， 如果有人提出企业持续成长的无力感问题，这种说法是不科学的。 ”

企业的同行为

另一方面，国内的中小学同步教育软件 2009年企业总销售收入6018万元中，67.45%来自方直金太阳能教育软件的销售，约4059万元，29.64%来自其他软件销售产品，2.91%来自技术开发服务。

受企业规模和资金实力的限制，方直科技目前的营业收入首要来自英语学科，利润来源比较单一。 目前，该企业的软件销售集中在经济发达的东部地区和沿海城市以及教育配套设施完善的一线城市，但在中西部地区市场普及率较低。

此外，招股证书显示，企业的软件产品是典型的知识密集型产品，其研发需要众多高级专家，附加值高，但文案文案文案简单，数量巨大， 如果知识产权受到侵害，就会在一定程度上影响该企业的经营状况。

对于这家企业持续的盈利能力和创新能力，宁波海顺分解师李金方也提出了疑问。 “方直科技的主要业务是光盘加工和软件开发，但由于企业自身产品的技术和一致性，缺乏自身内在的核心技术，在硬件日新月异的现阶段，能否跟上市场的步伐是个疑问

记者就此问题向孙晓玲求证时，她表示，企业认为上述市场风险完全属于预期的可控制范围。 “目前市场上同类产品不多，此次招股证书的详细披露可能会招致众多同行的竞争。 但是，我们企业经过长时间的沉淀，攻克了技术上最难的英语。 因为这有一定的市场壁垒，跨越四个领域，相信同行中有实力的企业不容易和我们竞争。 目前，光是与英语系软件产品签订合同的订单，企业已经没有完成，产品的客户数量达到了200万人以上。 ”

关于盗版风险，孙晓玲认为，由于企业的销售产品具有季节性，盗版也不太可能跟上。 “我们在版权保护方面做了很多登记。 如果盗版在某个地方，我们会发律师函进行知识产权维权。 ”孙晓玲还表示，企业正在积极增加对语文、数学等学科同步教育软件研发的投资，以增加新的盈利增长点。 / br// h// br// h /后期在变大变强之后进行 一有机会，我们就会选择再次打击上市。 》关于首次ipo失败，孙晓玲在接受《每日经济信息》记者采访时表示，目前的企业将继续做好自己的事情，不因上市的成功与否而影响现有的经营模式和销售方法，企业将继续走ipo上市这条路。

对此，该项目推荐人平安证券的朱文瑾表示，方直科技不合格的原因并不是公开的新闻，对平安证券方面也不太好说。 “ipo不合格的理由有很多，但发改委就方直科学技术提出了问题和改进意见。 今后也将继续培养这个项目，做越来越多的相关业务，等时机成熟了再申请。 记者对/ br// br// br// h的审查是否越来越严格

3月19日，证券监督管理委员会发布了《进一步完善创业板推荐业务指南》，进一步确定创业板的功能定位，强调公司创新能力。 关于创业板发行审核的具体情况，证券监督管理委员会创业板发行监督部副主任曾长虹指出，未通过审核的公司共涉及7类16类小问题。

该《指引》发布后不久，证券监督管理委员会就明显收紧了对创业板公司的审查力度。 据《每日经济信息》记者统计，截至3月31日，创业板发审委员会共审查了110多家企业的首次申请。 其中，审稿通过93家，no20家，通过率约为82.3%。

在月30日~31日的短短两天内，创业板发行评审委员会评审的四家公司中，只有一家获得了最初的申请通过。 这也是创业板成立以来最低的通过率。 整体否决率的急剧上升表明，政策紧缩的风暴可能即将来临。

对此，宁波海顺分解师李金方表示:“创业板的考核越来越严格，这是目前的好事。 创业板刚起步的时候，第一次乃至第二次上市的创业板股票中，有一些以前被中小板“踢出去”的品种，表明上市公司“圈钱”的热情依然极高。 在之后的创业板ipo审查中，更多的品种被否定也是令人担忧的方面。 这么多不良公司想要分这块蛋糕，但最终受伤者都是投资者。 ”。

“创业板在前期被烧毁的过程中大大偏离了公司的价值，但在上市过程中存在虚假行为。 因为这种监管的收紧在某种程度上有助于保护投资者。 ”上海律师曾智红对记者表示:“但是，对私募来说，本来创业板为中国私募打开了大门。 这是因为，如果过度提高上市门槛，创业板就会和中小板一样，不利于中国风险投资和私募的快速发展。”

发审严格是利是弊，目前可能还不清楚。 但是，随着创业板的扩大，国内出现了越来越多创新能力和成长能力强的企业，他们自身的质量也成为了重要问题，对投资者的眼睛将是一大考验。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / BR// HR// BR /每次预约都要打电话[/BR// HR// BR// HR//北京: 010-58528501上海: 021-61283003