“叶檀：从高淳陶瓷到西飞国际有多少人掌握内幕”

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评论家叶檀

证券市场的内幕交易是黑洞，因为掌握内幕的人太多了。

最近爆发的两个信息:一个是南京市经济委员会主任刘宝春对资产重组的高淳陶瓷进行了内幕交易，获利百万； 二是李健原韶关市副市长今年7月因短期炒西飞国际而在11天内盈利25%，8月5日李健收到中航飞机企业(西飞国际资产重组客户)副社长的聘书。

事件还没有结束到这个地步。 高淳陶瓷重组只有刘宝春知道吗？ 参与重组的提案委员会、经济委员会、国资委等相关人员都知道。 不应忽视南京当地营业部在高淳陶瓷上的高调表现。 6月8日，兴业证券南京太平北路证券营业部、银河证券南京湖南路证券营业部、上海证券南京定淮门大街证券营业部分别排在出售金额的前三位。 西飞国际更是如此，几年曲折的重组，不知给参与者带来了多少利益。 等待调查结果是一个漫长的痛苦过程，但在调查结果出来之前，投资者只能猜测，没有任何保障手段。

笔者曾表示，中国资本市场热点是与并购重组、中小板和创业板上市、上市、重组相关的股权投资。

必须严格防止动不动就亿单位的并购重组过程成为分肥的过程。 我国合并重组资金量大，地域广。 2006年至2009年上半年，123家上市公司进行了以促进产业整合、领域升级为目标的并购重组，成交额达到8334亿元，完成并购重组后，上市公司净利润、总收入、总资产平均增长1~3倍。 据媒体报道，目前有300多家资产重组案向证券监督管理委员会报告。 据统计，仅今年10月12日~11月12日，沪深两市约70家上市公司公布了重大资产重组。 自2009年初至今，上证所共发布“重大若干事项停牌高”公告258次，其中近90%与资产重组有关。

国资委和证券监督管理委员会达成了协议。 并购重组是国资委鼓励国有企业做大做强的重要业务，在新时期上市公司并购重组审查委员会成立大会上，证券监督管理委员会主席尚福林表示:“随着上市公司占国民经济比重的提高，上市公司将通过并购重组进行结构调整、产业升级。 有效发挥资本市场功能，支持有条件的企业并购重组，是资本市场为国家宏观经济政策目标服务的重要组成部分”。

并购重组地域广阔，地方政府纷纷将并购重组作为拯救当地主导国企的唯一秘诀。 从上海的金融中心、山西的能源中心等，不是这样。

重组的过程是一个漫长的新闻传播过程，链条越长，对新闻的控制就越难。 掌握重组主导权的发改委、国资委、甚至工业和信息化部等官员、重组和重组方面的干部、提供平台的证券监管部门、提供服务的证券公司、参与制定市值的基金、所有环节都可能发生失误， 如果不可能实现新闻关闭的官员不公开吹嘘自己是股东，而是通过借用身份证等方式获得隐性利益，监管部门该如何调查呢？

熟知新闻的主导交易者当然只要相对于新闻来源领先一步，就能获得高收益。 今年二季度，基金仓储建设、增仓重组概念股包括西部资源、冠城大通、荣盛快速发展、西山煤电等。 西部矿业在一季度上涨105%后，二季度继续上涨108.77%。 根据wind的数据，截至11月22日，今年共发布109次重组、收购公告，涉及a股上市公司86家，但其中49家在第三季度末重仓持有。 也就是说，作为机构投资者的基金已经“潜伏”。

为什么致力于监管却得不到根本性的效果呢？ 关键是要严格监管，拼命延伸优势链和新闻链，让附着在优势链上的寄生物更多。 两股力量对决，监管困难，敌人利益分配。 只要相关部门继续现行的并购重组方法，并购重组肯定会成为内部交易者的分臃肿。

要改变并购重组过程中内幕交易猖獗的目前状况，除了加强监管外，相关部门还需要为概念、担保为目的的重组亮起红灯； 同时通过打破限额，向公众公开并购重组流程，可以在市场价格的金钱上反映反面操作带来的收益变化。

行政性并购重组说白了，是利润分配过程，不是财富创造过程。 市场化的并购重组是另一个故事。

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