“叶檀：股市中期调整：先是美元压力 后是融资压力”

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评论家叶檀

对股市的中期调整可能比时间更长。 / br// h /原因首先在国际上。 欧元的走弱会导致美元的暴涨，美元是否走强取决于欧元是否足够走弱。 欧元地雷不知道什么时候会耗尽，迪拜冲击欧洲金融机构后，希腊债务偿还危机出现，希腊之后有葡萄牙、爱尔兰等国家，必要时可以携带地雷推回欧元的上涨。 联邦储备系统理事会为了发行国债，正在人为构筑强势美元。 会后，联邦储备系统理事会含蓄地表示，目前的金融市场好转，美国足以撤回“最紧急的援助措施”，这足以为未来加息留出空的间隔，支撑美元走强。 / br// h///br// h /投票相当有趣。 摩根士丹利对美元的态度将从空开始变多，预计美国经济复苏速度将超过许多其他发达经济区块，联邦储备系统理事会将改变超宽松的政策角度。 摩根士丹利外汇战略家stephenhull和emmalawson在一份报告中表示，美元兑欧元目前为1.4346美元，到明年3月底将上涨至1.41美元。 到6月底上升到1.37年末上升到1.32。 可笑的是，以前摩根士丹利对上述时间段的预测分别为1.48、1.52和1.60。

由此可见，无论欧美政府、金融机构、评级机构，都在全力打造强势美元。 这个过程还没有结束，在美国国债顺利发行之前将持续数月，美元全球主导货币的地位不会完全动摇。 / br// h /次要原因在国内。 年末即将来临，市场扩张已经进入疯狂状态。

12月16日，8家创业板企业发行了2只新股，18日每周发行10只新股。 这一周是新股9连发，从12月21日开始的一周内，包括中国北车在内的10只新股进行了发行购买。 2009年最后三周，29只新股发行，市场压力明显不小。

数百亿元的基金可以改变目前的市场资金流的说法是不可靠的。 仅仅几百亿元的资金能弥补美元升值对黄金、原油价格的压迫吗？ 能改变明年数千亿美元资金量下降的状况吗？ 证券市场对中小板和创业板未来业绩的透明度能改变吗？ 目前，小基金企业融资困难，在预期疲软的情况下，甚至大基金企业也有可能陷入融资困境。

股市必须缓解融资压力，期待银行出乎意料地向股市缓解资本金压力和放贷压力。 12月19日，中国银监会业务监督创新合作部主任李博尔塔表示，明年，仅银行系统资本金就将不足5000亿元以上。 由于银行补充资本金的前景和拟实行的再融资计划等因素，以今年的证券市场融资规模4382.23亿元为基准，a股市场融资规模不足以支撑巨大的资本金缺口，大规模融资对a股市场的影响程度还是个未知数。 把整个市场融资转让给金融上市公司还不够，所以不要再进行中央企业的收购重组了吧。

不仅如此，中国人民银行研究生院部务委员会副主席焦璞还表示，由于金融结构和金融体系的缺陷，银领域并非越来越分散，而是越来越集中，城市商业银行、农村商业 金融机构上市总量占证券市场的47%，如果说一个金融结构是正金字塔形的话，那么现在的金融结构就是倒金字塔形的。 说白了，去年金融危机的信用急救，现在是资本市场拯救银行的紧急，缓解了银行资本金的压力。 否则，银行只能再次廉价抛售，引进战术投资者。 别指望明年的信贷能维持今年的规模。 现在是从紧急状态向正常状态的过渡期。 谁能期待明年的房价和创业板保持今年的疯狂？ 如果继续维持下去，不是创业板和房地产市场的疯狂，而是中国经济已经疯狂了。 别忘了明年是并购重组的扩大年。 根据国务院《关于国有经济布局调整》的要求，明年，央企数量将减少到80-100家，为央企数字上的关键年。 2006年提出目标后，央企不断利用资本市场并购重组，今年数量从年初的141家减少到现在的132家，通信、航天航空空等领域的重组均已破题。 雪上加霜的是，中小板也没有形成退市机制，坚持壳牌资源重组，滥用资本市场资源。

烂企业并购重组的过程是浪费资金、拉大市场价格的过程。 2009年以来，176家企业提出了重大资产重组计划或草案，其中16家企业重组失败。 根据已经提出的重大资产重组计划，今年以来，通过并购重组注入上市公司的资产共计约1248亿元，预计上市公司总市值将增加13250亿元，关联企业每股收益将提高78%。 虽然注入资产和市值总额的杠杆比率几乎是原来的10倍，但这些公司的内部治理结构、对投资者的责任感并未由此得到根本好转。

如果今年大企业没有急剧增加，是政策压制吗？ 资金不足吗？ 哪一个都不是！ 投资者对这些企业的利润有明确的账目。 / br// h// br// h// br// h// br// br// br// br// h /转载时，请联系“每日经济信息”。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。 / BR// HR// BR /每次预约都要打电话[/BR// HR// BR// HR//北京: 010-59604220上海: 021-61283003