“资产证券化开闸 基金子企业转型仍待考验”

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经过记者董华从深圳出发

经过两年的野蛮生长，今年的基金子公司危机持续着。 首先，财通基金的子公司财通资产陷入光耀房地产挤兑危机，随后，华宸未来资源管理等3家子公司出现合规问题，引发市场对其他基金子公司情况的担忧。 今年以来，监管层也对“什么都能做”的基金子企业业务加以制动。

但是，近期监管层方面出现了新动向，基金企业开展资产证券化业务的规定已经确定。 监管层再次向子公司敞开大门，资产证券化是否会成为子公司再次突破的打算？

从2.29年11月首批基金子企业获批到今年8月底，已成立71家从事特定客户理财业务的基金子企业，到7月底基金子企业规模达到2.29万亿。 在激增的风险凝聚、今年渠道业务风险集中爆发后，基金向子公司转型成为头等大事。

风险频发监管层紧急刹车/

领域扩大的背后隐藏着巨大的风险。

今年5月，“光耀房地产资金链告口”涉及多家金融机构，其中财通资产有光耀融资到期项目“财通资产-光耀扬州24小时鸟度假村特定多数客户专用理财计划”。

8月，华宸未来、金元惠理和万家三家基金企业因各自子公司存在合规问题，分别被证券监督管理委员会处罚暂停新业务三个月。 暂停业务，涉及母公司和子公司。

基金业协会也暂停受理三家基金子公司及其母公司的理财产品备案申请，对两家证券企业和三家基金企业提出书面警告，要求在产品备案前表达事前信息。

据媒体报道，基金子公司超过2万亿元的理财规模中，约有7成为渠道业务。 通道不需要负责具体项目的投资后管理，被基金子公司视为“难度低、风险低、钱来得快”的业务，也被一些新基金企业视为“弯道超车”的利器。

今年，基金企业子企业业务风险集中爆发，监管层也观察到了这场危机，出台了一系列规定，以规范子企业业务的快速发展。

从“107号文”到“26号文”再到“127号文”最大的变化之一，是监管层已经整顿了资金池和通道业务，规范了影子银领域的业务。 对基金企业来说，这意味着过去依靠通道业务快速发展、增长的日子一去不复返了。 在此背景下，基金子公司寻求新的快速发展道路成为头等大事。

资产证券化业务扩大到子公司/

监管层也为子公司业务的快速发展打开了另一扇窗。

日前，证券监督管理委员会正式发布了《证券企业及基金管理企业子公司资产证券化业务管理规定》(以下简称《管理规定》)。 其复印件包括将资产证券化业务管理人的范围从证券企业扩展到基金子公司。 资产证券化业务实行备案制，实行基金业协会事后备案和基金资产负面清单。

迄今为止，各基金的子公司也开始寻求新的快速发展道路，资产证券化业务、收购基金业务、专家投资业务等将成为未来的快速发展方向。

北京某基金子公司总经理对《每日经济信息》记者表示，《管理规定》对资产证券化做出了具体规定，有更大的空之间。 这对子公司来说是好事，今后在管理方面会有更具体的标准化规定。

“所以，从现在开始谈子公司的规模，其实意义不大。 ”业内人士表示，由于子公司的生态环境发生了变化，在未来的竞争中，企业的具体业务是否具有高质量越来越重要。 虽然这对子公司来说是新的挑战，但这才是决策基金子公司能否做大做强并快速发展的决定性因素。

事实上，即使没有渠道业务，基金的子公司也是有利的。 某基金相关人士以记者为例，某基金子公司规模50亿元，按平均1%收益计算，为5000万元。 虽然价格占一半，但仍有2500万元的利润。 虽然收益的绝对数额不大，但对中小规模基金企业来说相当大。

子企业的资产证券化/

事实上，年公布的《基金管理企业特定客户理财业务试点办法》中规定，资产委托人可以通过交易所交易平台向符合条件的特定客户转让理财计划的份额，该条款是为了基金子公司参与资产证券化空的 据此，金元惠理资管、国泰元鑫、信达新兴资管等基金子企业已经开展了类资产证券化业务。

今年中，万家基金子企业万家双赢发行的江苏小额贷款公司abs启动了基金子企业场外资产证券化业务，将资产证券化业务作为子企业重要的快速发展方向。 据了解，万家共赢发行的小贷资产证券化有阿里小贷、中金投集团、江苏小贷、广西金通小贷等，合计规模约20亿元左右。

根据双赢的官网公告，目前企业管理的资产规模超过1000亿元，相对于这1000亿元的存量资产，20亿元的小贷款资产只是个开始。

一家基金公司的人也表示，在这方面确实做好了准备，大家都在寻找资产和设计方案。 企业目前的资产证券化业务规模应该在20亿元到30亿元之间。

另外，财通资产此前也发布了“小贷合作方案”，以上海市金融办理管辖内的小贷企业为首要对象，各小贷企业融资额为5000万~1亿元，期限为2~5年。 为了满足小贷企业小额、灵活融资的诉求，上述“小贷合作方案”支持多家小贷企业集团的合作。

但是业内人士也指出，大部分基金子公司在初期只是资产证券化业务的配角。 银行一般是项目的发起人和设计者，主导权由银行掌握，基金的子公司是“银行渠道项目”，技术含量不高。 基金企业的子公司在资产证券化方面可能并不像想象的那样美丽。

业内人士表示，目前能够独立开展资产证券化业务的基金子公司不多，经验人才队伍也不充分。 信托在资产证券化方面已经试水。 据统计，从今年7月开始，信托企业共参与了34只资产证券化产品的发行，规模达到1304亿元。 今年上半年只发行了19只产品，规模为838亿元。

与信托相比，子公司的成立时间较短，各方面还处于雏形阶段。

子企业的生存面临着挑战/

“从所有领域的情况来看，基金子公司竞争结构的变量还很大。 除了成熟的基金子企业已经探索新的快速发展道路外，还缺少刚成立的基金子企业的人员，相关渠道业务也非常简单，如一对一、业务量少、业务类型更不用说转型了 ”华南一家基金附属企业的负责人对《每日经济信息》记者表示。

事实上，基金企业子公司之间的差距非常大，成立时间、快速发展方向、股东背景不同，对企业快速发展的影响非常大。 例如，基金企业母公司的背景是基金子公司业务的快速发展方向是重要的参考指标。

“其实子企业和母企业的关系还是取决于母企业的想法和态度。 一点基金企业的母公司可能主要把专家放在基金子公司做一点基金子公司越来越多自己做不到的业务 像有点信托类的基金企业一样，可能越来越多的利用基金子公司的渠道业务来扩大自己的信托业务。 基金子企业只是基金母企业的附属品。 ”。 北京一家基金企业的内部人士表示，例如，本富时理财有限企业不仅将本基金的专家业务纳入业务范围，还将接管股东本信托百亿元规模的银行渠道业务。

背着大树好乘凉。 一些基金子公司得到股东的大力支持，发展速度极快。 例如民生加银企业； 一些基金子公司在类信托业务上发展迅速，另一些子公司如华宸未来等，最侧重于专家业务。

北京一家基金的子公司总经理表示，目前企业经过长期准备，在资产证券化方面已经做好准备，还在等待投标等一系列后续业务，完成后很快就可以上市。

事实上，进入大资本管理时代后，基金企业子公司面临的竞争更加激烈。 例如，在高端客户行业，私人、信托、证券公司明显有特点，特别是在销售方面要比子公司成熟得多。 目前，资产证券化为子企业的快速发展指出了新的道路，但验证未来会给子企业带来多大的变化还需要时间。