“叶檀：存款准备金率应提高、提高、再提高”

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评论家叶檀

从银行的角度来说，增加信用是有益和无害的。 可以增加银行利润，同时可以加大分母稀释不良资产，扩大市场份额。 但是，从社会整体的角度来说，银行无度的信用冲动，是吞噬健康经济细胞的恶魔。

银行的信用必须受到严格的制约。 在今年年初的信贷膨胀速度下，将发生恶性通货膨胀。 由于去年年底贷款限额的限制，多家银行将贷款发放推迟到了今年年初。 去年贷款基数过大的兴奋作用还没有过去，稍存的贷款项目，占了去年年底的住房贷款项目和今年的贷款份额。 据媒体报道，截至1月19日，银领域所有新增人民币贷款达到1.45万亿美元，距离去年同期水平的1.62万亿美元只有一步之遥。 由于1月前两周放贷过于激烈，4家银行已经被央行提名，在1月18日上调存款准备金率的基础上，将实行约0.5%的差别准备金率上调。 今年1月前两周融资最猛的银行是中国银行、工商银行、农业银行、光大银行、中信银行和华夏银行。 另外，据媒体报道，融资的发行每天都在检查，但放贷稍严重的银行已经停止了放贷。

并且，根据银监会去年年底发布的新规，银行必须将信贷资产从表外转移到表内。 禁止银行发行理财产品购买本银行信贷资产的，禁止银行间合作即期回购信贷资产、长期回购信贷资产，逃避信贷额度监管。 这样，银行的实际信用规模浮出水面，远远超出市场预期。

这个过热源受到信任，银行无法控制，成为刺激经济导致经济过热的第一对象。 正因为去年有往年两年以上的融资额，资金不断流向大型项目，流向房地产领域，流向地方政府投融资平台，促进人民币资产，目前中国出现了两大风险。 一是实体经济的通货膨胀风险。 二是人民币资产泡沫的风险。 这两大风险，如果不严格约束，人民币升值的强大压力和随着加息预期的热钱将会进入，从而引发更大的人民币资产泡沫。 如果国际投资者在人民币升值之前创造多元人民币资产，通过金融期货空逆势攫取人民币资产，预期的结局将是，中国经济还未完成工业化就与日本经济遭受同样的待遇，中国经济当然会比日本经济更惨。

有人认为中国应该率先加息。 但是，中国与澳大利亚和德国不同，中国货币政策的自主权的一部分主动转让给美国，从而迅速发展中国的出口型经济。 为什么这么说呢，因为中国先于美国提高利率，不是单纯的利率上升的问题，而是涉及到全球资产价格移动和热钱流动的大问题。

我国的基础货币发行量受流入的热钱左右。 截至2009年底，我海外汇储备达到23992亿美元，创历史新高。 2009年全年外汇储备增加4531亿美元，同时期我的海外贸易盈余和fdi分别为1960.7亿美元和900.3亿美元，处于2009年外汇流入的过程中。 我国对主要资本项目进行管制，但热钱资本市场和直接投资的效率非常高，可以在几周内完成布局。 所以，在中国的加息不是紧缩政策，而是扩张政策，相当于向世界热钱撒英雄帖。 考虑到国家统计局对

cpi的统计从来都在上面，这是因为CPI超过2.25%之前，央行无论如何都不承认实际负利率的存在，加息的道德责任和民间呼声也不太高。 能得到巨额资金的大企业，就算增加一点资金也不在意。

刘璐辉表示，我国货币扩张基本都是通过微观机制(银行加杠杆)完成的，去年央行基础货币投入增速刚刚达到两位数，全年多月处于网络回收状态，但银行有近10万亿个万亿， 创纪录的中国货币扩张的根本原因是，2009年央行对各商业银行的信贷扩张视而不见，采取充耳不闻的态度。

为了抑制银行的贷款能力，央行目前的杀手锏是提高、提高存款准备金率，进而提高，每次提高0.5个百分点，封存商业银行的过剩资金，目前我国的存款准备金率居历史高位。 由于存款比处于较低水平，银行系统的存款(存款余额-贷款余额)占存款的比例为1995年6.17% )，2001年上升到21.80%，2008年达到34.92%。 储蓄率也从1995年的5.47%上升到2008年的54.15%，证明了巨额资金过剩，存款准备金率略有上升，对银行放贷能力并无太大制约。 央行必须继续提高存款准备金率。

当然，从根本上说，央行必须改变自身的货币政策，改变货币政策缺乏独立品格、受制于人的被动局面。 但是，这是一个长期的项目，与中国经济模式的转变有关，这次央行未必有勇气、有条件地完成，为了现在的计划，为了阻止泛滥的货币，只能从大幅缩小信用能力入手。

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