“叶檀：全球经济“糟糕复苏”不要再说输入型通胀”

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经过评论家叶檀

世界经济似乎正处于复苏的过程中，但世界经济效率并未因此而提高，正如1997年、2001年的复苏，是过剩货币堆积的严重复苏。 复苏没有处理问题，只不过是把问题往后推。

对中国来说，去年是资产泡沫的制造期，今年是cpi的压力期，相应地，今年的资产泡沫还在土地市场等行业掀起风波。 中国抑制cpi非常困难。

3月20日，国家统计局总经济师姚景源表示，由于目前通胀预期过高，今年中国要实现全年cpi控制在3%左右上升的目标难度较大，但在宏观调控的作用下可以实现。 要抑制严重的通货膨胀，经济过热、粮食问题、货币和信贷过剩投入三个因素不能加在一起。

粮食以外的大部分政策都受到了严峻的挑战。 虽然信用增量受到严格控制，但银行的信用优先和建设项目优先仍然无法控制。 今年1月增加1.39万亿元后，2月贷款增加7001亿元。 根据监管机构制定的3:3:2:2年贷款季度投放比例要求，考虑到全年7.5万亿元的目标，一季度新增贷款应控制在2.25万亿元左右，但目前前两个月新增贷款超过2万亿元。 根据这个计算，3月份的新融资规模只剩下1500亿元。 这是无法完成的任务。

为了保证政策的连续性，经济刺激政策将是一个进退两难的漫长过程。 为了抑制通货膨胀，中国会采取人民币升值和加息政策吗？ 不。 因为，小幅加息会刺激热钱，大幅加息会冲破泡沫，导致地方政府和大型企业技术破产。

中国能承受美国的压力，但未必能承受市场的压力。 3月19日，印度央行实行金融危机以来首次加息。 为了稳定通胀预期，回购利率和逆回购利率分别上涨0.25个百分点，至5%和3.5%。 印度央行还在4月的货币政策判断会议上表示不排除进一步加息的可能性。 结果，全球大宗商品和黄金期货价格大幅下跌。 亚洲物价指数和世界期货价格正在经历东南亚金融危机以来最大的波动。

资产泡沫仍在各行业流行。

去年发行的过剩货币无法回收，在有色金属等方面振动有时维持上升的趋势。 一位经济学家经常提到进口型通货膨胀，姚景源表示，中国对国际基础大宗商品依赖度较高，国际市场大宗基础商品价格的波动可能会带动中国价格上涨。 中国的经济学家最好不要说这样的话。 因为就信用发行和建设项目的多少而言，世界上其他经济区块都比中国高。 中国呼吁提高大宗商品的价格，但只要否认这些，中国经济信用将受到极大损害。

由于信用量略有下降，房地产二级市场泡沫缩小，但资产泡沫继续出现在土地市场上。 获得巨额低息融资的中央企业垄断了一线城市的土地市场。 在2009年成交的总额前十位的各地块中，国有企业独占了8个席位。 签约的大楼地价排在前10位的地块中，国有企业也同样占了8成。 2007年，无论是“总额地王”还是“单价地王”，国有企业所占比例都没有过半。 今年的状况还会扩大。 事实上，不仅是土地市场，航空空市场、金属市场也出现了“国进民退”的现象。 这预示着未来中国的经济结构、经济效率将发生根本性的变化。 如果国有企业的内部治理结构保持目前的行政主导结构，中国未来的经济就不会乐观。

美国的情况也一样，大到不能倒下的公司巍然耸立，中小企业、中小银行正在破产。 受高失业率和贷款组合的困扰，截至今年3月，7家美国中小银行被勒令倒闭，今年累计倒闭的美国中小银行数量增至37家。 目前，美国联邦储蓄保险企业的“问题银行”名单上还有约500家银行。 破产的银行只是美国所有银行数量的2%，但中小银行的破产证明了中小企业的困境，奥巴马呼吁增加中小企业贷款，如同春风牛耳，投行又开始热衷于对冲交易。

欧洲的高税收高福利高价格、低效率，欧元区陷入困境。 德国打算重复索罗斯狙击英镑的场面。 即使有国家退出欧元区，德国也不会放松对财政平衡的要求，德国将袖手旁观。 德国财政部长沃尔夫冈·绍伊勒上周表示，“将向经营过度财政赤字的国家提供紧急援助与严厉惩罚相结合。” 暂停欧元区行为将会违背成员国的投票权，允许欧元区成员国退出欧洲货币联盟，维持欧盟成员国的地位。

世界金融危机改变了什么？ 从美国到欧洲和中国，口头上表示需要改变金融和贸易，但实际上什么也没有改变。 如果最好的结果是经济结构恢复到金融危机以前，这将是极其糟糕的纸面复苏。

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