“叶檀：全球金融秩序大变革 我国应控制金融航母与衍生品”

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评论家叶檀

的银行杠杆作用是大势所趋。 世界金融危机表明，岌岌可危的金融机构是世界经济的巨大威胁，长得惊人的金融杠杆是金融业扼杀世界快速发展的工具。

当世界经济混乱开始时，巴塞尔委员会很快提出了新的协议，以堵塞银行监管的漏洞。 9月12日，世界主要国家和经济区块央行就《巴塞尔协议iii》达成协议，11月在韩国举行的二十国集团峰会就该协议进行了最后表决。

巴塞尔协议给银行这种失控的野马加上两个笼头。 一是提高资本充足率。 二是降低杠杆率。 前者是为了防备银行将金融危机的烂摊子交给世界纳税人，后者是为了防止表内资产表外化，延长金融公司的杠杆率。

根据新的巴塞尔协议，一级资本充足率要求从4%上升到6%，包括股本和储备在内的“核心”资本占风险加权资产比例的下限从2%上升到4.5%。 另外，银行应当设立“资本防护缓冲资金”，总额不得低于风险加权资产的2.5%。

加厚安全垫是因为银行要对自己的损失负责。 金融危机后，巴塞尔委员会加强了流动性风险管理，增加了流动性覆盖率和网络稳定资金比率两个新指标。 流动性评估率是指在压力环境下，要求银行的流动性至少可重复30天，高质量的流动性资产储备必须大于未来30天资金净流出量，是指要求银行在1年内可用的稳定资金大于所需的稳定资金。

盖子看起来非常安全，其实不然。 此次全球金融危机主要由表外资产引发，各金融机构发行的衍生产品如有毒雾霾蔓延市场，即使风险达到100%，但数百万亿衍生品市场崩溃，足以压死金融大象。 如果联邦储备系统理事会不和美国财政部联手，美国所有的金融机构都会破产，和雷曼兄弟一起在天堂喝酒。

银行压力测试是金融常态下的自我安慰。 欧洲都柏林危机暂时没有爆发的风险——乐观的欧洲银行压力测试结果反而引起各方质疑，一旦主权债务危机爆发，这些测试将成为笑话。 现在，这个笑话在中国银行住房贷款的压力测试下重演，各银行纷纷表示房价下跌30%也没有破产的危险，忘记了中国银行领域的信用建立在房地产的高估值之上。

对表外资产、衍生品市场、杠杆率的监管是重点。 巴塞尔委员会冷静考虑了杠杆率和表外资产的风险，表示:“许多国家银行体系表内外杠杆率的过度积累，是经济和金融危机如此严重的重要原因之一。”

制定的规则可以说是对症治疗。 7月26日，巴塞尔委员会宣布商业银行杠杆率设定为3%。 也就是说，银行总资产不得超过一级资本的33倍。 规定于年生效，前7年为测试期。 世界银行领域计划在年发表自己的杠杆率。

为了减少金融机构监管外的场外交易数据，鼓励入场交易，规定了银行对符合严格标准的中央交易对方抵押品和市场风险暴露适用0%风险权重，且提高场外交易衍生品风险的资本要求，并规定了金融机构 这次规则没有绥靖之分，例如2019年全面执行。 例如，覆盖率等对英美机构来说轻而易举。 但总体来说，其意图是控制金融机构无止境的金融链，使金融业回归常态，金融业杠杆化是大势所趋，释放南山再次笼头。

与国际趋势相反，我国金融业正在逆势发展:金融航母更多，进入保险、证券、银行等各种行业。 这些金融航母没有经历金融周期的严峻考验，没有表现出更高的信用标准，存在严重的道德风险。

国内对金融资产证券化的呼声越来越强烈，对信贷不安、贪婪的市场起到了点燃的作用。 想想次贷危机。 美国的住房贷款机构到处都是明显的伪装和草率的监管。 中国金融机构将房地产贷款证券化后，好资产证券化产品会被一些“不能输”、有特殊渠道的人购买，坏证券产品会蔓延到各地，毒死普通投资者，如果没有可靠的评级机构和市场化定价体系，最终市场将无法承受高杠杆效应。

我国要迅速发展市场化的债市，培育信用评级机构，然后通过正确的激励措施使诚信金融机构卓越，与中国实体经济相匹配，这才是中国金融业争夺天下的秘笈。 转载时请联系《每日经济信息》报社。 未经《每日经济信息》报社授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

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