“银河投行高管参与内幕交易 指令发自总部”

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当过记者曾子建实习记者，蒙湘林繁荣起来

本周银河证券h股发行进入冲刺阶段，预计5月22日挂牌上市。

但是，银河证券在股票募集文件中明确了这一点。 企业近年来有很多案件涉嫌违规。 不仅如此，企业在投资领域和经营业绩上都逐年下滑，不仅ipo业务跌落至首位，自豪的证券公司也很有可能被其他证券公司超越。

内部交易篇

“从2007年开始，我们建立了健全的公司治理、比较有效的风险管理和内部控制体系，以管理证券市场面临的风险。 ~年，我们向中国证券监督管理委员会颁发了aa监管等级”。 银河证券的h股募集文件这样描述了企业的风控系统。

但是，2007年银河证券发生了严重的内部交易事件。 相关人员为企业投行总部副总经理张涛。 更令人惊讶的是，大部分内幕交易的交易指令都是银河证券企业总部的电脑发出的。

总部成为内部交易第一现场/

2007年4月1日，当时银河证券投资银行总部股票发行部副社长张涛等与方大碳( 600516，sh )前董秘在北京就方大碳不公开发行的几个事项进行了初步协商，基本明确银河证券为方大碳不公开发行股票项目的推荐机构，张涛表示该

次日，2007年4月2日，方大碳8万股以6.42元从张涛妻子王某的股票账户买入。 随后，该股连续大涨，4月23日，王某账户抛售方大炭素3万股。 此时方大碳股价已经累计上涨约20%。 4月24日，王某账户抛售方大炭素剩余5万股。 上述交易共获利11.77万元。 根据证券监督管理委员会后来公布的消息，这些交易的交易ip地址都是银河证券总部办公用网络ip地址。 根据证券监督管理委员会的处罚通知，张涛被认定在此期间完全知道内幕交易的具体情况。

根据证券监督委员会的审计数据，2006年5月至年3月，王某账户共有387个交易委托，其中118个交易委托ip地址因客观原因缺失数据(约30% )，其余269个交易委托为ip广告 在这269个交易委托中，9成以上的委托来自银河证券总部。

截至2008年8月，证券监督管理委员会对上述内幕交易作出行政处罚决定，没收张涛违法所得11.77万元，罚款45.3万元，禁止张涛进入市场5年。 另外，被内幕交易伙伴高碳股处罚的是弘信会计所时的会长王东海等人。

高管早就有内幕交易前科/

其实，张涛不是银河证券内幕交易的第一人，也不是头衔最大的人物，真正影响市场最大的，无疑是银河证券前总裁肖时庆。 2006年，肖时庆获得利用银河证券担任中石化旗下上市公司财务顾问的机会，获悉中石化将启动包括北京化二企业在内的二期旗下上市公司股权改革与重组业务的内幕消息后，在内幕新闻敏感期，让亲属利用他人账户大量购买北京化二企业股权，抛售后1.04亿元。 事件发生后，年11月，肖时庆被开除党籍，被开除公职。 年3月，郑州市中级人民法院认定肖时庆犯有内幕交易罪和受贿罪，判处死刑，缓刑两年，剥夺政治权利终身，没收个人所有财产。 同年4月，河南省高级人民法院驳回肖时庆上诉，维持原审。

《每日经济信息》记者向证券监督管理委员会推荐信用监督管理系统查询后发现，张涛事件方大碳非公开发行项目中，签名担保代替了李辉、邹维刚，不是张涛，张涛在这个项目中负责前期的具体执行工作。 在项目监管期间，银河证券保代因个人离职原因一共更换了3次。 根据信用监管体系，银河证券至今共有62次监管记录，其中未公开发行股票失败7次(撤回、不核准或未发行)，首次发行不核准2次，撤回配股1次。

投行篇

推荐一年两人的ipo银河投行部没落

根据中国证券业协会的数据，2008年银河证券的股票承销金额排名第四。 但是，去年，这个排名从前十名下滑，成为了第十五名。

年，银河证券只推荐了一个ipo成功了。 年，企业完成的ipo项目也只有两家，但其中一家金河生物( 002688，sz )出了问题。 资料显示，银河证券有40多家保险金、200多家投资者、年2家企业被推荐，但“故障率”高达50%。

老手保代差点“翻船”/

年7月~年3月，银河证券担任金河生物科学技术株式会社公开发行的推荐人。 期间，银河证券两位保荐代表人未及时取得金河生物所采用专利的相关资料，未发现尽职调查工作不到位，金河生物所采用专利失效。

发现该专利权失效后，该ipo项目组未向中国证券监督管理委员会报告相关情况。 年11月，金河生物在银河证券立案，黄健、韩杨作为推荐人代表，是该项目组的主要负责人。 金河生物于年11月23日会见，并于年6月28日首次被批准公开发行股票。

并且，在发行成功得到批准之前，金河生物违规的通报层出不穷，但是很多问题都得到了处理，只有专利权失效了，金河生物ipo才可能成为顺利进行的“致命伤”。 认为专利权失效问题被证券监督管理委员会发现，保荐代表人黄健、韩杨职位调查工作不完善，对该企业聘用的专利失效的事实核查不充分。 根据《证券发行上市推荐业务管理办法》第六十六条的规定，中国证券监督管理委员会于年4月25日决定对黄健、汉杨采取监管谈话的措施。

资料显示，保荐代表人黄健和韩杨，两人都从事投行业务10多年，黄、韩两人手上的投行项目超过20多个。 专利权问题并不是ipo市场上首次暴露出来的，去年苏州永久性专利权的不确定性导致该企业的ipo被取消过。 据媒体报道，金河生物拥有的聘用专利权已经失效，但该专利权确实存在，不会影响经营或造成其他潜在风险。 否则，年银河证券的推荐ipo单数可能只有可怜的一张。

ipo业务从首位跌落/

银河证券ipo事业并非总是弱项，而是曾经辉煌过。 中国资本市场的10大ipo (按市值计算)由银河证券参与。 但是，这是到去年8月为止的事，从那以后，银河证券的ipo业务大幅下跌，再也无法在ipo业务顶级券商排行榜上销声匿迹。

辉立投资咨询有限公司董事、辉立证券拆卡师陈星宇在接受《每日经济信息》记者采访时表示，在控股股东强大的背景下，银河证券ipo业务年前也做得很好。 农业银行a股ipo发行以来，共有5个ipo。

“从投资领域的业务来说，ipo是银河证券的短板。 优势除了之前流传的经纪业务外，在债券承销方面银河证券很强，至今还能做。 在股票承销方面，应该从国内证券公司的顶级队伍中掉下来”，陈星宇继续说。 此次港股ipo成行后，是否有助于银河证券股票承销业绩的改善，值得关注。

报纸研究篇

钢铁“研报门”的重启操作者仍然是银河研究部的负责人

从银河证券募集文件来看，《每日经济信息》记者发现，银河目前是股票研究服务行业，在24个领域覆盖400多家上市公司，其中更是被评为年度新财富“最具影响力研究机构第4位”。 但是，与这份光明的研究成绩单相反，招股文件中揭示的风险之一是去年的《乌龙研报》。

年7月，银河证券在《钢铁钒钛:股价被大幅低估》的研究新闻中大胆指出，钢铁钒钛的股价被大幅低估，最低定价应该达到188元。 据此，该股股价被交易，30亿元资金流入涨停板。 之后，企业根据研究报告的不完备，迅速使银河证券陷入麻烦。 目前，在招股文件中进行自我揭露，承认内部控制存在缺陷。

有趣的是，银河证券募集文件显示，将对涉及研报门事件的负责人给予降级等处罚措施。 但是，迄今为止，上述研报的签名解体师王国平至今仍是企业研究部的负责人。

低级错误计算188元的标价/

年7月15日，钢铁钒钛停止了大量上涨，当日成交量达到2.3亿股，成交金额达到30亿元，换手率达到7.24%。 当投资者回头寻找原因时，发现银河证券已经有了先见之明。 银河证券7月9日在《钢铁钒钛:股价被大幅低估》的报告中写道，钢铁钒钛的股价被大幅低估，定价为188元。 在这份报告公布之前，钢铁钒钛的股价为11.85元左右。

当时，这份研究报告引起了整个市场的骚动。 成都一位资深私募人士回忆说:“相对于时价，这样高的标价显然不符合常识。” “所以，这份报告是为了引人注目，还是为了哗众取宠，还是分解数据出现了重大失误，否则就不会发生这种事。 而且，如果错误的研究报告给市场价格带来了负面影响，那肯定有严重的问题。 ”。

果然，不久银河证券公布了原报告的计算错误，将本来应该放在分母上的数据放在分子上，修改数据后，钢铁钒钛的合理估值为56.12元。 但是银河证券还指出，更改数据不会影响推荐钢铁钒钛的最终结论。 但是，研究报告的主角钢铁钒钛发表了明确的公告，认为银河证券研究报告中提到的矿业资源储量、矿产经济价值等许多指标与企业数据不一致，强调银河证券及其研究员当时没有调查过企业。

作为国内的大型证券公司，银河证券研究报告中发生了所谓的“计算错误”，这令人惊讶。 一家证券公司的钢铁解体师对《每日经济信息》记者说:“自从自己工作以来，很少看到研究报告中有这样重大的数据被泄露。”

银河公开道歉证监局进行的调查/

对于“研究报告计算错误”的解释，很多相关投资者不买账。 那年7月15日，钢铁钒钛排放量上升停止，30亿元成交后，有多少投资者是看银河证券的报告买入的，还无法定义。 但是，根据加班交易披露的交易公开新闻，卖座有3个机构席位排在卖座前5位，共计卖出1亿5600万元。 记者至今仍能在各大个股中看到股东关于研报门的讨论，其中不乏投诉之声。

对此，银河证券必须在官网上就此事公开道歉声明，但没有涉及对投资者损失的补偿问题。 一位业内律师表示，“研究报告的发行者与普通投资者之间没有支付关系。 由于双方均无民事法律责任，投资者投诉成功的可能性不大，但投资者可以根据相关研究报告的发行规定向监管部门申请处罚。”

《每日经济信息》记者查阅相关法规，《证券法》第七十八条第二款禁止证券交易所、证券企业、证券登记结算机构、证券服务机构及其工作人员、证券业协会、证券监督管理机构及其工作人员在证券交易活动中作虚假陈述或者报道错误。 《证券研究报告发行暂行规定》第三条也规定，证券企业发行研究报告，应当独立、客观、公平、审慎地大体遵循，禁止传播虚假、不实、误导性的新闻。

虽然投资者投诉尚无定论，但监管部门态度较为确定，北京证券监督局于当年7月和9月就此事进行了调查和监管措施，银河证券也提交了相关的整改报告。 据此，银河证券在此次招股文件中承认企业存在内部控制缺陷，指出企业自身并未建立研究报告结论异常的控制机制。 研究部在审查研究报告的过程中没有充分仔细地检查评价的结论。

律师:负责人未解决的情况下，有虚假陈述的嫌疑/

其实，在“研报门”事件曝光期间，除了研报的文案失误、误导投资者的问题之外，该研报的真实作者身份也值得怀疑。 研报的签名人王国平当时被业界质疑为“马甲作者”。

据迈博汇率统计，2006年7月以来，银河证券以王国平名义发表的研究报告超过280份，涉及行业包括钢铁、医药、汽车等8个领域。 针对这种情况，记者得知，一点证券拆船师资格都没有的人也可能在写报告，但由于需要出名字，最后王国平成为了“马甲作者”。 年10月以后，王国平就没有发过钢铁领域的研究报告。

值得观察的是，银河证券H股募集文件显示，对上述钢铁钒钛研究报告事件的相关负责人和研究小组分别给予了降级、奖金扣除等处罚。 但是，《每日经济信息》记者发现，该报告的签名分解师王国平至今仍是银河证券研究部的负责人。 不得不怀疑银河证券的内部处罚到底有什么意义，形状是否相似？ 一位投资者对记者说:“虽然在招股书中提到要降职处罚负责人，但王国平作为签名人，错误的研究报告产生了如此大的负面影响，为什么现在还能担任研究部门的负责人？”

一位不愿具名的律师表示，《证券研究报告发行暂行规定》确定研究报告应当合规、客观，签名分解师应当对研究报告的复印件和观点负责。 不管是否代为签名，如果真的有这样的马甲身份，那一定是不合适的，基于权责对等的大体上，签名分解师必须承担相应的责任。 ”关于王国平至今仍担任研究部负责人一事，他补充说:“证券企业在此期间给予了负责人左迁，但不排除其代行职权的可能性，如果在此期间一直没有给予左迁和相关说明，银河招股文件的处罚复印件有虚假陈述的嫌疑。”

经营篇

经纪业务急剧下降，银河业绩逐年下滑

从年到年的两年间，银河证的净利润几乎减半。 净利润率经过连续两年下跌，从年的33.1%降至年的24.2%。 《每日经济信息》记者表示，造成企业净利润近两年的首要原因是经纪业务收入大幅下降。 另外，ipo承销业务清淡，资产管理业务连续3年亏损。

中投顾问金融领域研究员边晓瑜指出，银河证券上市融资滞后主要有两个牵制因素。 其一，股东数量多，其结构过多而庞杂，很难平衡各股东之间的利益关系。 其二，银河证券自身经营状况不佳也是重要原因。 此次，企业将筹集100亿港币以上的资金，6成以上的资金将用于两融业务，期待改善迄今为止过分依赖经纪业务的局面

经纪业务牵引业绩/

银河证券招股文件显示，年企业总收入同比减少24%，同比减少7.3%。 但是，在净利润这个指标上，其下降幅度更是惊人。 的净利润比年减少43.2%，比年减少9.6%。 银河证券主营业务证券经纪业务收入从全年68.68亿元降至全年40.81亿元，降幅为40.58%。

根据银河证券的说法，收入和利润减少的主要原因是全年股市低迷，证券企业之间竞争激烈，股票成交额和平均收入减少，佣金和手续费收入减少。

边瑜对《每日经济信息》记者表示，银河证券前期快速发展势头迅猛，首要是以量取胜，大量经销商和销售人员存在工作人员素质不足等潜在风险。 此外，投资银行和资产管理是近年来及未来领域迅速发展的关键，但银河证券的两种业务都没有竞争力。

领域的地位下降/

银河证券自2006年以来，在证券领域的地位大幅下降。 根据中国证券业协会公布的数据，2006年，银河证券总资产位居全国第一，但到了年中降至第七位，其他多项指标也明显下降。

在营业收入方面，银河证券排名从2006年的第二位降至年的第五位，净利润排名从2006年的第二位降至年的第九位。 《每日经济信息》记者还发现，银河证券收入最主要来源的经纪业务有被其他证券公司超越的趋势。

根据年度证券企业代理买卖证券业务净利润排名，银河证券以35亿6800万美元位居第一，但仅比排名第二、第三的国泰、国信分别多约2亿8700万美元、3亿3500万美元。 另一方面，投行净利润数据“惨淡”，在年证券企业承销和推荐、并购重组等财务顾问业务净利润中位数以上的排名中，银河证券没有名列前十。

去年的员工人数为29%/

年，证券领域又迎来了严冬，各大证券公司纷纷裁员。 国内证券经纪业务龙头银河证券招股证书显示，企业年持股员工12104人，年减少至8601人，减少3503人，员工减少率近29%。

与a股上市证券公司相比，银河证券的减员幅度高于同领域水平。 统计数据显示，上市证券公司中，减员率最高的是西南证券，年职工比去年同期减少26.1%。 但许多证券公司的裁员比例很小，如中信证券去年裁员14%，而广发、光大、海通等证券公司的裁员比例在10%以下，宏源证券去年员工人数增长2.5%。