“微创医疗敲定融资安排 领域最大跨国收购交易落实”

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经过记者钟舒

市场在经历了半年多的焦急之后，终于盼着国内医疗器械领域最大的跨国并购交易落实的消息。

最近，根据内地医疗器械商微创医疗( 00853，hk )公告，企业已经与日本控股股东大冢方签订了信贷合同，后者向企业提供2亿美元贷款，用于微创收购美国怀特)医疗整形外科业务。 并且，微创将于明年年初召开特别股东大会，批准上述收购和财务融资安排。

接受《每日经济信息》记者采访的业内人士认为，微创医疗目前主要运营的支架业务领域竞争越来越激烈，为了降低对单一产品收益的依赖度，企业近年来尝试通过国际化和多样化来增加产品种类，提高风险防范能力 但是，实施并购战略的公司面临着财务、运营等方面的压力，产品融合和人才融合的风险也不容忽视。

海外收入占有率将增加到近七成

上周日( 12月15日)盘后，微创医疗发布了若干公告，详细介绍了企业以2.9亿美元现金交易对价收购美国白色医疗整形业务的相关细节，以及控股股东日本大冢(持股比例33.29% )为此次收购提供的财务融资安排细则

据企业介绍，根据与日本大冢签署的信用协定，后者同意分三部分，向企业共计给予2亿美元(约15.6亿港币)的若干信用融资。 值得一提的是，其中前1年的6000万美元贷款附有购买选择权合同，大冢对购买白色日本( wrightjapan )股权的选择权第2次3年的4000万美元贷款附有转换选择权协议，可转换股权

在上述公告中的并购理由部分，微创表明，企业目前收益的84%来自心血管介入支架产品业务，占我国药物洗脱支架的主要市场份额。 收购美国整骨院业务后，药物洗脱支架的收益预计将从80%降至36%，而且企业可以在髋骨、膝盖、脊柱及创伤四大整骨院市场提供完整的整骨院产品组合。

另外，微创性目前约95%的收益来自中国市场的运营业务，通过收购一些事项，进一步推进了企业销售收入结构的国际化，中国市场的销售收入占比预计从95%下降到35%，剩下的65%来自所有海外业务

此次并购有望实现丰富的产品组合、促进国内外整骨院业务、提高企业的地区覆盖率等收益，但微创性在公告中也表明，并购后的业务整合风险、信贷合同相关约束条款影响企业经营能力的风险、高占有率的海外业务随着国际市场的政治经济变化，

作为收购目标的盈利能力变得重要

俗话说，好事多磨。 年内，市场已经开始以微创收购白色整形外科为话题，但就在几天前，有关此次收购交易的详细情况和财务融资安排等问题已经明朗。

今年6月中旬，微创医疗宣布，将以现金2.9亿美元的交易对价收购美国怀特医疗旗下的orthorecon分部。 这个部门主要负责髋关节和膝关节的整形重建。 这笔并购交易不仅是微创医疗上市以来首次大规模海外并购举措，也是迄今为止国内医疗器械领域最大的跨国并购案例，因此信息公布后引起了领域和市场的广泛关注。

根据市场焦点并购目标微创医疗最新公告数据，美国白色医疗整形外科业务年利润分别约为1643万美元和656万美元，今年上半年(截至6月30日)出现亏损，期间盈利458.8万美元。

凯奇证券在最新研究报告的评估中表示，预计此次收购将于明年第一季度开始并出炉，但考虑到怀特整形外科还在推进管道改革，以及微创后的销售整合问题，预计全年利润贡献有限。

中投顾问产业研究部经理郭凡礼在接受《每日经济信息》记者采访时表示，购买的资产虽然前期业绩不佳，但后期增长幅度非常高，反映出企业已经经过调整期，开始进入盈余期，未来能否持续发挥盈余能力 “微创收购该业务后，有利于怀特整形外科业务的更快发展，提供了自己的国内销售渠道，产品市场可以迅速开放，而国内市场广阔，国内市场广阔