“热钱入港势头未变 沪港通行情持续发酵”

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通过记者曾子建造了孙宇婷

市场本周正式迎来9月行情，沪港通也只剩下一个多月。 那么，沪港通的概念本月会迎来新的炒股热潮吗？ 热钱流入是什么趋势？ 港股应该关注那些机会吗？ 本周，《每日经济信息》记者(以下简称nbd )邀请汇丰证券战略师岑智勇和国元证券(香港)战略研究员张浩涵进行投资者答疑。

回调可以视为技术调整/

nbd :由于那些因素，恒指上周出现了明显的召回吗？

岑智勇:回顾上周，周初的焦点是杰克逊霍尔年会，但焦点在欧洲央行，也可以说是“成也欧洲、败也欧洲”。 欧洲央行总裁德拉吉在jacksonhole年会上表示，该银行将转变以紧缩政策为中心的政策构想。 目前，该银行的官员面临着欧元区经济停滞、物价疲软、失业率高企的困境。 这一发言使投资者了解到欧洲央行有机会采取宽松措施发展经济，曾令包括港股在内的全球股市好转。 但是，德国财政部长肖伊勒随后表示，投资者“过度解读”德拉吉的言论，逆转了市场气氛，港股也在结算前夕( 8月27日)下午暴跌。

周内影响港股的，也有内地因素。 央行每周再次开始正回购，其间，继上半年两次定向降息后，央行出台定向降息措施，涉农贷款利率下降1%。 但是，a股在ipo再次面临的情况下，走势恶化，最终也带动了港股的走势。

张浩涵:港股从7月22日开始急剧上涨，到8月22日收盘价的一个月内短期涨幅超过7.3%，急剧上涨后出现震荡企固极为正常。 从周边来看，乌克兰危机仍在收紧国际资本市场的神经，但美国二季度实际国内生产总值年化季度率修正为增长4.2%，市场对美国加息的预期有所上升。

从内地市场来看，继上半年两次定向基准后，央行又出台定向降息，引导农村金融机构降低农业相关贷款利率。 另一方面，市场传言称工业银行大宗可转让存款业务已经上报并达到一定规模。 工业银行否认了这一传言，但除了利率市场化初期银行息差可能受到挤压的预期外，对银行坏账率上升的担忧也给市场带来了一定的压力。 7月份内地信贷数据大幅下跌后，市场对经济趋势的分歧加大。 除了内部外围因素外，利好盘中的喘息和观望心理加强，多方因素合力促使港股在8月最后一个交易日出现回调，但目前回调仍可视为技术调整，港股上涨趋势尚未被破坏。

恒指8月的市盈率为平均/

nbd :上周，香港股市资金方面出现了明显的变化吗？ 海外热钱的流入有退潮的迹象吗？

岑智勇(最近港汇达不到7.75强兑换保证水平，但整体情况仍很强劲，且资金持续流入。 根据香港金管局的数据，截至8月29日，香港货币基础总额达到1336175百万港币。 再者，上周恒指下跌，但股市成交量也有所增加。

张浩涵:上周的汇率仍然在强方兑换保证极限附近徘徊。 从这个角度来看，已经持续7个月的国际资本流入中国香港的势头没有改变，有利于港股后续行情的快速发展。

nbd :恒指能在9月恢复上涨势头吗？

岑智勇:从技术上看，恒指在25000到25200的水平上对穹顶的运动进行了频谱化，就像高位散财的结构。 值得注意的是，在期指结算当天( 8月28日)，早盘期指和恒指走势依然平稳，但仓换活动上午完成后，期指于8月28日下午开始迁居，反映出投资者似乎于9月为淡仓安排。 此外，9月、10月、12月期间指标出现低水，也被认为反映了投资者看好后市。

张浩涵:我对港股9月份的行情依然很乐观。 从内因来看，8月底，恒生金融和房地产分类指数的静态市盈率与7月底相差无几，分别为9.45倍和7.80倍左右。 另一方面，1986年1月以来，恒生金融分类指数的市盈率月平均为14.56倍，中位数为14.57倍。 恒生房地产分类指数市盈率月末平均为12.67倍，中位数为12.64倍，在业绩不大幅下滑的情况下，目前的低估值意味着金融房地产仍将在较大空之间进行估值修复，推动恒生房地产估值的提高。 总之，恒生指数目前11.51倍左右的市盈率，仍然明显低于其长期月平均14.59倍和月中位数14.58倍，这并不一定会导致恒指上涨，但港股突破5年高点创下新的运行时期空

从外缘来看，联邦储备系统理事会加息预期、7月内地信贷数据恶化、8月汇丰中国制造业pmi初值预期以下等都会影响部分投资者的心理，但联邦储备系统理事会的走势和影响值得注意，中国经济数据恶化的因素反映在月末的市场调整中。

再者，悲观情绪好转，市场上对中国经济、a股、港股相对乐观的呼声不断高涨。 一家大证券公司发表的到32000点看高恒指的报告就是一个例子。 市场情绪直接影响投资者的风险偏好，但如果风险偏好上升，明显有利于港股后市继续向上快速发展。 论国有企业改革有利于港股估值的提高、沪港通的预期和开通有利于港股活跃度的提高等外部因素，是港股持续快速发展的重要助力。

关注a+h价差大的股票/

nbd )沪港通日益临近，能否成为香港股市新的炒作热点？

岑智勇:市场似乎消化了沪港通的因素，再次关注基本面。 当然，如果沪港通计划有任何突破性进展，相信会成为市场焦点，引发炒作之风。

张浩涵:沪港通催促的板块行情还没有结束，投资者必须关注沪港通带来的投资机会。

总体来说，虽然a股价差缩小，但洛阳玻璃股( 01108，hk； 600876、sh )、京城机电股份有限公司( 00187、hk； 600860，sh )，第一拖拉机股( 00038，hk； 601038，sh ) )等标的h股，对a股仍有50%以上的折价，大幅度折价的不仅是沪港两地上市的a+h股，还有50%以上深港两地上市的a+h股中的浙江世宝( 01057，h 002703、sz )、山东墨龙( 00568、hk； 002490、sz )、东北电气( 00042、hk； 000585，sz )等标的在深港通的预想下也值得关注。 由于无风险利率、风险偏好、股票流动性等的差异，两地区之间的价差不一定完全消除，但为了反映该股同权的实质，我认为接近是很强的逻辑概略率。 建议投资者仍然关注这些价差较大的a+h股机会。

此外，港股对a股是稀缺资源标的，港股中小市值板块的价值重估都应密切关注，逻辑最直接的证券股，特别是龙头证券股的商股应大幅上涨空。

nbd :今后有什么新的机会值得市场关注吗？

岑智勇(近期，davidwebb持股成为包浩斯国际、成谦声汇、隆成集团、汇星印刷、新兴光学、鳄梨等炒作迹象，可以继续跟进。

张浩涵:除了上述沪港通相关标的外，我认为还有以下线索值得关注。

1 )金融和房地产估价修复仍是重要线索，建议金融板块关注大新金融、中国太平、中国财险、国泰君安国际等房地产板块关注绿地香港、华润地、绿城中国等地。

2 )应继续关注国资国有企业改革，建议关注中国建材、国药控股等企业，关注中航科工的军工资产证券化进程。

3 )、建议持续跟踪波罗的海运价指数( bdi )，关注东方海外国际和太平洋航运等。

此外，建设滔滔层压板(对a股同领域的生益科技评价有明显特征)、摩比快速发展) 4g基站建设的利好等值得继续关注。