“港股大花费板块扫描 稀缺领域龙头出类拔萃”

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经过记者孙宇婷

进入10月，沪港通两地系统测试逐渐结束，距离沪港通关口又近了一步，两地市场也在为最后冲刺做准备。 其重要任务之一是发掘投资机会。

前一周，《每日经济信息》记者为网民梳理了香港股市上科网股的投资机会，本周《决战沪港通·胜在香江》栏目中，记者将继续撰写机会篇，寻找港股通中使用股票的潜在投资机会。

寻找稀少费用股/

在香港股市，支出股历来是一大特色，涵盖了大型商场、知名服饰企业品牌、珠宝饰品、食品制造商……细分领域之多，令人目不暇接。

据《每日经济信息》记者不完全统计，香港股市273家投资目标中，客户服务和消费品制造板块的股票占有率超过25%，可以说是香港股市的绝对主力。 其中不乏内地投资者耳熟能详的企业品牌，如康师傅控股、百丽国际、六福集团、蒙牛乳业、百盛集团等。

这些公司选择在港股上市，但是由于内地市场人口数量的特点和由此带来的巨大市场机会，很多在港股上市的资费类企业，实际上是面向内地市场的。 因此，对于这类企业提供的产品和服务，内陆顾客并不熟悉。

今年4月10日沪港通计划公布以来，沪港两地股市沪港通概念股表现活跃。 从大规模的资费板块来看，任何内地投资者每天花费都买不到的目标，很快就会出手。 那么，问题是这些熟悉的股票能否购买。 到底那些费用能指望盈利吗？

中金企业近期向沪港通标的发布相关投资建议，由于大盘股股价需要回调，小盘股目前估值水平较低，投资者建议在未来3~6个月将关注对象从大盘股转移到小盘股。 在个股方面，考虑到更强的增长动能或业务复苏前景，期待现代畜牧业、雅力士国际、玖龙纸业、理文造纸等。

在港股目标游泳池，饮料、方便面和食品巨头康师傅旺旺，统一在a股不对标，纸制品巨头恒安和箱纸板巨头玖龙、理文在a股也很难找到对手。 中粮旗下的企业名牌食品和农副产品加工平台中国食品和中国粮油控股都是多业务企业，其细分业务可以在a股找到对手，但a股缺少多元化业务企业。 乳业的上游，港股的目标游泳池聚集着现代畜牧业和辉山乳业这样的牧场龙头，还包括烟草精华巨头华宝，这些在a股很难找到目标。

由于相关目标众多，《每日经济信息》记者根据机构研报精选了一些股票分析要点。

淘金造纸业(玖龙纸业、理文造纸出类拔萃/

考虑到标的自身稀缺性和基本面及评价上的绝对特点，中金企业向内地投资者推荐港股瓦楞纸板纸制纸龙头公司玖龙纸业( 02689，hk )和理文造纸) 02314，hk )。

研究表明，a股市场上不乏造纸类上市企业，但瓦楞纸箱纸板领域成长性稳定，整合前景最光明。 他们指出，是其他子领域和生产能力大幅过剩(几乎全部)，还是长时间无纸化的替代风险(涂布印刷纸、未涂布印刷纸、情报纸等)，综合空之间有限。

a股市场，纯纸箱纸板公司只有山鹰纸业( 600567，sh，沪港通标的股，市占率第3位) 002067，sz，市占率第4位)，但估值高，质量不及港股标的。

中国瓦楞纸箱纸板领域的cr4 (领域前4位的份额集中度)不到40 (按量)，与美国cr4水平的90 )以上相比，中国瓦楞纸箱纸板领域有很大的整合/(/k0/)之间，第一是从地方的本报厂得到的不好的利益和政府的严厉 未来，政府激进的宏观刺激将带动资本投资或概率较低，领域新产能考核标准也将大幅提高，产业新增产可以由龙头公司合理规划主导。

先进集团中，只有龙头集团玖龙纸业(市占有率20 )和理文造纸)市占有率10 ) )完成了土地、厂房和配套设施)，具备长线持久力。

周期经过4年多的下行触底，供给侧变窄，价格开始下跌，龙头公司凭借其独特的市场地位开始享受吨盈利能力的提高。 预计今年和明年两年的生产能力只增加300万吨和200万吨，淘汰落后的生产能力今年至少300万吨，预计明年将越来越多。 据此，中金预计纸箱纸板产品的价格和龙头公司的吨盈利能力至少在未来两年内将保持上升趋势。

《每日经济信息》记者通过查阅资料得知，玖龙纸业主要生产挂面纸板，其中包括牛卡挂面纸板、环保牛果酱和白面牛果酱，销售面向中国市场。 截至今年6月30日，旗下员工共计17800人。 年~年，企业营收分别为179.5亿元、243.9亿元、271.7亿元和287.4亿元，3年营收增长率达到17%。

从股价表现来看，52周以来，企业最高价格出现在年12月10日，为7.65港币，最低价格为4.9港币，出现在今年5月12日。 年初的股价下跌了12%。 目前，企业市值为277.17亿港元，最新的报纸为5.94港元。

理文造纸主要通过附属企业生产裱糊纸板和瓦楞纸芯纸，~年收益分别为140.3亿港币、147.2亿港币和169.7亿港币，3年增长率为15.20%。 年初至今累计跌幅达到18.4%，截至上周五报告4.17港元，市值194.95亿港元。

与这两个标的比较，中金企业研究报分析显示，在基本面情况明显优于a股标的情况下(成长性、盈利性及资产收益率等)，玖龙和理文的估值水平远远低于a股地区的纸箱纸板公司和其他纸制品龙头。 从静态市盈率来看，玖龙和理文分别以10倍和11倍交易，远远低于a股的投标交易估值水平。 而且，考虑到玖龙和理文截至财政年度的41%和22%业绩的复合增长，这样廉价的估值对a股投资者很有吸引力。

从静态时价总额来看，九龙目前处于“破净”状态，理文也只交易了1.2倍。 a股投标交易范围为1.0倍至1.5倍。 另外，从领域的季节性来看，目前正处于繁荣季节的前夕，交易倍数有望在以前就销售旺盛的季节扩张。 因为玖龙和理文在历史上处于低位的评价水平，长期来看值得投资。

针对乳业股份(现代畜牧业和辉山乳业有看点/

在a股市场上，乳业产业链的市场整合度不及港股，其中最不足的是以上游产业化和集中化趋势为代表的大型奶牛牧场企业。 目前，沪港通股份游泳池有中国最大规模的奶牛牧场企业现代畜牧业( 01117，hk )和上下游一体化最完善的辉山乳业) 06863，hk )两大牧场公司。

现代畜牧业是奶牛畜牧企业和原料乳生产厂家，我国采用大规模工业化散栅式奶牛畜牧业务模式经营奶牛场和原料乳生产，该企业是我国最大的奶牛畜牧企业和最大的原料乳生产厂家。 ~年，收入分别为5.89亿元、11.1亿元、16.8亿元和24.8亿元，3年增长率达到68.66%。 今年迄今为止的跌幅达到了20%，最新的报纸达到了3.36港元。

现代畜牧业与蒙牛乳业有很大的关系。 截至目前，蒙牛乳业拥有现代畜牧业28%的股权，是其第一大股东，蒙牛是企业最大的单一客户。 现代畜牧业是最被海外投资者熟知的牧场企业，目前的静态市盈率仅为15倍。

另一标的辉山乳业的主要业务是种植三叶草和补充饲料、加工浓缩饲料、经营奶牛场、生产和销售包括牛奶和牛乳清粉产品在内的乳制品，目前市场价格为246.37亿港元，企业年收益增长率达111.33%。 对收入贡献最大的是液体奶制品，3年间增长了42.9 %·6.76 %。

辉山乳业是目前垂直一体化最完善的牧场企业，是下游覆盖最广(液态奶、酸奶、乳饮料及奶粉oem )和收入最大的企业，目前静态市盈率仅为9倍。

中金企业解体表明，港股上述两家牧场企业质量上乘，对a股投资者的稀缺性自不必说，目前各牧场静态市盈率均为9~17倍，远低于a股农业企业的估值水平。 最近，市场平均原奶价格有望成为企业稳定复苏板块股价的催化剂。

除了上述目标外，其他一些费用股也被机构推荐。 例如，交银国际建议沪港通开通后，与必须品费用领域的交易相比，投资者重点关注稀缺价值而不是差评。 根据交银国际分解，港股上市必备品的费用领域，在个人护理和非酒精类饮料领域的特点极为突出，作为高素质、护城河、长期业绩回报高的领域的领导者，上海港通的首选目标是恒安国际( 01044、hk )

《每日经济信息》记者在查阅彭博终端数据时发现，恒安国际从事包括卫生巾和婴儿纸尿裤在内的个人卫生用品的生产、流通、销售。 业务年度收入211亿9000万港元，3年平均收益率达到16.41%，目前市盈率为26.1倍，市值为945亿港元。