“叶檀：沪港通能否改变A股交易模式”

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经过评论家叶檀

沪港通不是短期政策，而是人民币国际化进程中的长期政策，理论上是提振中资蓝筹股价格的工具。

中资蓝筹股价格上涨基本到位。 短期价差者可以熄火，沪股与港股之间不再有价差。 恒生指数公布的ah溢价指数11月12日收盘为102.04，7月以来该指数超过14%，a+h上市公司股价由a股低于h股的股票变为高股，即使未来a股持续上涨，空期间有限，

渣打银行财富管理部的最新报告认为，证券企业和中银领域的a股可能会受益于未来两个地区的差价扩大，只在香港上市的内地上市公司的股票对内地投资者来说有稀缺价值，因此会上升。 因为ah股价的钱水位基本持平，所以有特点的不是众所周知的a+h股，而是只有在a股市场或香港市场上市的市场垄断特点，可能是高分红的公司。 因为这些企业的价格差异还存在，这有其特殊的特点。

沪港通以后股价未必会大幅上涨，稍有上涨很可能回归常态。

香港市场与国际接轨。 年中以后，香港恒生指数追随美国股市基本处于上涨过程，但波动幅度非常大。 道琼斯指数和S&P500指数自2009年以来上升，创历史新高。

目前，美国等市场的股市风险正在上升。 最近，美国股市已从以前小幅上涨的趋势急转直下，进入“高位敏感期”，大跌，证明基金正在改变仓位，美欧股市有可能出现调整。 最近，msci创业板指数暴跌，摩根在全球新兴市场股票基金的投资额从6月的高位下跌，10月上升，11月下跌，开始坐过山车。 机构在好消息出来之前囤点货，好消息出来的时候高位出点货，是现实的选择。

沪港通被对冲基金利用，成为攻击人民币和国内金融市场的工具的概率也很低。

由于总额控制，北上资金多南下资金少，a股市场有严格的空限制，同时价格极高。

由于沪港通限额的限制，对机构投资者来说很不方便。 机构投资者的买卖分为三种。 第一种是对留，限额管理下不能实施对留交易； 二是按平均价格订货，许多机构采取了按每小时平均价格分散订货的方法。 有总额限制，不能随时下单，也不能帮助沪港通。 在这两种情况下，机构投资者都不会放弃qfii、rqfii路线，而是换乘上海港直通车。 第三个自由订单是，在升市，这些基金首先在沪港通交易，节约了qfii或rqfii的限额，受益越来越多。

沪港通不会改变a股散户交易主导的模式。 因为沪港通期待a股并入msci创业板指数，将带来数万亿元人民币的资金，并想象着美好的未来。 从qfii的资金采用量，港澳台居民的股票购买量可以看出投资者的理性和谨慎。

沪港通对人民币国际化有真实利益。 11月12日，香港金管局正式发表公告，香港居民在同城兑换人民币不受2万元限制。 这相当于对香港居民全面开放人民币限额。 为了应对人民币诉求的上升，最近香港各银行进行了人民币储蓄，人民币存款利率上升。 一年期存款利率为3%-3.3%，而今年年初香港一年期存款利率为0.8%~1%左右。

对内地投资者来说，港股投资需要两次兑换，面临较大的汇率风险，融资融券价格高，交易价格高于香港投资者。 目前港股通是试验田，不适合大规模播种。 幸运的是，财政部11月14日公布的最新政策中，内地交易者投资港股三年的个人所得税暂时免除，香港市场投资者(包括公司和个人)买卖a股的差额暂时免除所得税，qfii、rqfii取得股票等权益性投资

沪港通是连接香港和内地金融中心的重要步骤，可以扩大海外投资者的投资目标，是人民币国际化诸多环节中的一环，为沪港通带来a股市场制度快速变化的预期是不现实的。