“熊锦秋：沪港通之后 A股投机之风须抛弃”

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◎熊锦秋

从港通至渠成，沪市将对较为成熟的港股开放对接管道，a股市场在港股稍有健康制度的影响下，将尽快进入健康成熟的快速发展轨道。

香港市场的成熟，最重要的体现是好股和坏股股价差异明显。 11月11日，恒生银行股价为130港币，但少许垃圾股股价在0.1港币以下，这几乎与a股市场的估值体系发生了逆转，但显然这才是公正合理的估值体系。 港股没有任何炒新股的行为，新股跌破发行价的不少。 例如，今年第一季度港股上市的15只新股中，发行了11只，同比增长达73%。

香港市场的成熟表明，其监管十分严格。 港股监管包括香港证券监管委员会的监管和香港证券交易所的自律监管。 前者监管的首要目标是维护和促进证券期货业的公正性、效率、竞争力、透明度和秩序，为公共投资者提供保障等。 监管最重要的法律法规是2003年4月1日生效的《证券及期货条例》，它实际上是将过去相继颁布的《证券条例》、《证券(内幕交易)条例》、《投资者保障条例》等条例合并在一起，形成了统一的条例 在《证券和期货条例》主体下，还有附属法例、规则、行为准则、指引和大致声明，构成了多层监管规则的框架。

香港市场在监管执法、保障投资者正当权益等方面，有多种方法是可行的。 a股投资者如果基于投资目的通过港股通投资港股，可能遇到假货等风险也可以追偿，但是如果a股投资者认为港股也可以自由炒壳，则可能无法如愿。 这是因为，香港股市规定反向收购，即借壳上市被解决为新上市，并通过与ipo上市同等的批准程序； 收购获得控制权后实施大规模资产注入，如果想避免作为新上市解决，资产注入必须在获得控制权后24个月进行，港股“借壳上市”与a股借壳上市不在同一监管套期空之间。 a股投资者买入并炒股后，股票可能会烂在自己手里，很难偷工减料卖给别人。 因为人的价值观根本和你不一样。 即使把垃圾变成黄金宝贝，人也不会这么看。

不仅如此，在笔者看来，沪港通的实施将导致海外投资者直接投资沪市，a股市场投资者也将直接投资海外市场，国内外投资者的思想观念将发生较大冲突，海外市场投资观念将严重影响a股市场。 沪港通实施公布后，沪市绩优蓝筹集团发生暴动，但创业板、中小板等主题素材股却被吓得折价出售。 我认为这个影响非常大，现在可能才刚刚开始。 当然，尽管天寒地冻，a股市场从投机转向投资可能是漫长的历史过程。 由于a股市场明显不同于成熟市场，存在监管非常宽松的借贷市场和资产重组等玩法，作为主题素材概念的投机炒作今后还将长期存在，投机观念和投资观念仍将在市场上相互搏斗，消除这种现象。

实行沪港通，将推动a股市场真正的对外开放、成熟市场的示范效应，让大家反思a股市场，建立这个市场的真正目的到底是什么？ 很明显，a股市场不是赌场，而是要建设优化资源配置的地方。 因此，监管者也必须以吸引证券市场发挥资源配置功能的核心目标为中心，借鉴成熟市场的一点监管制度，推进证券市场的健康快速发展，目前急需处理的问题是将贷款市场的全面禁止和资产重组纳入整个过程的严格监管 对于a股投资者来说，也要顺应时代快速发展的趋势，尽快摒弃过度的投机心理，树立健康的投资理念，踏踏实实地在市场上寻找利润丰厚的高质量股票，以免成为庄家主导的股票投机游戏的炮火。

(作者是资深经济研究员)。