“沪港通开闸 A股走势三大猜想”

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期待已久的沪港通今天出发。 在沪港通“开通”的第一周，夹杂着对从海外增加资金进入市场的期待和对实现盈利的担忧，高位震荡中的a股市场将如何演绎？

预计1 :“二八”的剪刀差有望逐渐缩小

上海港通开通将通过两地资本市场的连通逐渐统一估值。 受该逻辑的影响，此前a股在预期推进下发生了估值的转换。 多数估值低、价格低的“二”股连续上涨，估值相对较高的中小股纷纷遭遇资金退出，市场二八分化格局凸显，刀差越来越大。 上海港通开通后，这种剪刀差扩大的态势逐渐结束，“二八”琴瑟和鸣音的格局有望逐渐显现。

首先，ah股已经呈现高级状态，蓝筹股已经“不便宜”。 前期沪港通从测试开始推动大盘蓝筹股连续上涨，恒生a股溢价指数自7月24日几年来的低点88.72点逐渐上涨，11月11日达到阶段性高点103.15点，近期仍保持在100多个位置，上周五最新报纸为101.56点。 如果支撑“2”类股价上涨的核心因素是对香港市场估值的贬值，那么经过连续的上涨，目前的ah股溢价状态意味着蓝筹股已经“不便宜”。 在这种情况下，经沪港通流入的增量资金，是否愿意在相对不低的位置再大规模配置“二”类股票，可能会降低积极性。 相对于前期蓝筹股的普及行情，后期出现结构性机遇的概率更高，其中转型正在开始，快速发展前景良好，有创新迎来越来越多活力的蓝筹股更具有布局意义。

其次，将出现优质现金化和优质采购的短期调整，“二八”的切削刃差距难以扩大。 “二八”分化加剧，主要系政策利益频繁向大盘蓝筹股倾斜。 今年以来，a股市场的资金围绕政策性主题进行轮回操作。 预计沪港通即将开通，资金以“提高估值”为名义，频繁启动低估值蓝筹板块的追加上涨行情。 最近，在“一带一路”、“高铁”、核电、区域振兴等政策暖风的推动下，这种蓝筹股的狂热热潮越来越高。 政策上有利的落点大多集中在大盘蓝筹股，频繁引发指数上涨，因此中小盘股受到短暂的降温。

支撑蓝筹股频繁上涨的动力在于政策利益，在股市热点往往是预期阶段动力最强的情况下，实际套现和估值溢价后，“二”类股的大致比例将面临合理回归的冷却过程。 对整个市场来说，如果“二”系的股票调整，“二八”分化演绎的可能性将大幅降低。 “二八”分化加剧的构图无法持续，剪刀差难以持续扩大。

预想2 :资金的优先顺序暂时难以改变

沪港通正式开通对a股市场的现实意义是从海外增加资金进入市场。 自沪港通系统开始测试以来，海外资金首次试图进入a股市场萌芽，这些从大幅增长的贸易数据中可以窥见一斑。 实际上真正推动了a股市场前期行情演绎的是，内地资金如预期般大量涌入。 后期沪港通开通后，由于外资受投资目标和投资金额等多方面的限制，a股市场短期内仍将由内资主导，投资偏好和投资风格暂时难以发生根本性改变。

沪港通开通后的一段时间内，主导a股市场的依然是内资增量资金。 从a股开户数量的变化可以看出，a股市场迎来了大陆场外资金的大幅上市。 这些资金纷纷投向市场，是在政策利益的支撑下大盘指数上涨，主题素材股连续演绎带来的良好赚钱效应。 这些资金增量是a股走强的基础，也是未来长时间a股市场的主要参与者。

相对来说，考虑到沪港通开通初期目标股和资金额度的限制，预计撬动的资金规模也将有限。 根据华泰证券的数据，目前香港市场上离岸人民币可用于投资的规模为3400亿元左右。 从rqfii的申报情况来看，限额并未全部用完，即使流入a股，对整体市场价格的上涨力度也相对有限。

从资金偏好来看，目前沪港通相关拆解报告中，对相关受益标的有较为相似的拆解。 以中金企业解体为例，预计4种股票可能会受到海外投资者的欢迎。 一是两个折价深的股票；二是证券公司的股票；三是估值合理、前景好、a股独特的稀有品种优良股票，如医药、费用行业的高质量股票； 四是低估值、股东比例极具吸引力的蓝筹股。 中金企业表示，沪股通开通头几天的额度可能会经历“秒停”。

从上述表现可以看出，这些股票大多不是受a股市场投资者欢迎的品种。 由于这些品种此前曾受到“降温”，今年浩荡的补盘行情展开，目前正从折价状态转为溢价状态，对内资的吸引力也在下降。 在这种情况下，以往偏好中小股票、持有相对高汇率的内资资金的估算率不会因沪港通的开通而投资于上述受益品种，投资风格和理念短期内难以发生质的变化。 这样的外资配置差异意味着，沪港通引发的蓝筹股赚钱效应难以追随和追捧。

预想3 :创业板有结构性机会

创业板被认为是经济转型升级的代表，也是最大的受益者。 预计经过长时间的调整，仍将孕育丰富的结构性机遇。

成长股热潮自去年启动以来，新兴产业板块依次上升，但从今年年初开始进入调整。 之后，以并购重组为主题的素材疯狂炒作，再次点燃创业板的个股热情，新的热潮持续到今年9月。 在沪港通、稳定增长等政策主题的推动下，资金聚焦金融、高铁、核电等一系列蓝筹板块。 创业板在资金关注不足的情况下连续失势，沪港通的时间表真正明确后也大幅下跌。 分析师表示，第一系增量资金对创业板的高估值存在担忧，希望选择估值相对较低、主题素材推进的板块进行布局。

在这种情况下，上海港通正式开通后，创业板将何去何从？ 对此，市场观点大相径庭，空看官认为，沪港通启动了蓝筹股牛市，创业板经历了长时间的泡沫去化，目前的形态也表现出了领先的特点； 从许多人来看，蓝筹股集体激增带来的超额收益是短期因素的催化剂，基本面不支持长期这样的表现。 创业板调整后，投资机会再次显现，中小企业股仍是投资的最大看点。

相对来说，可以短期看到创业板的结构性机会。 虽然目前的经济数据持续显示复苏缓慢，但转型和推进改革的信心空前很稳固。 在这种情况下，创业板在技术改革的创新和政策刺激下不会缺乏投资机会。 目前应该避免的是价值被大幅高估的个股，成长性好的优标的在调整后，将逐渐引起资金的关注。 在指数层面，创业板是指目前的调整大致率还在持续，投资者需要等待调整真正结束，期间不追逐上涨，低吸收高质量的股票，减轻指数是操作的主旨。

事实上，主板、中小板、创业板都已经经历了长或短的辉煌，随着沪港通的开通，a股市场将逐渐走向价值投资，大浪淘沙的作用将逐渐凸显。 其中，真正受益于政策、有良好快速发展前景的股票将获得越来越多的资金支持，纯粹被炒的股票将逐渐回归沉默，结构性机会占主导地位。 以上各板块将成为市场的缩影，结构性机会将成为各市场板块的主导。