“暴涨过后 创业板已无投资价值”

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11月，记者徐皓

11月，创业板的开放板不断掀起资本市场的热潮。 其间，迎来浪潮上升的“浪人”众多，国泰中小盘成长基金的拟任经理张琒就是这样的人，创业板是发行中国泰中小盘投资运营的第一战场。

昨天，张郺接受《每日经济信息》记者采访，讨论他对当前创业板投资的看法和角度。

第四季度“八二”行情概率较高

记者:国泰基金对创业板上市企业会采取什么态度，将来会投资吗？

张铢:国泰基金积极关注创业板上市公司，同时持续跟踪，最终结合估值决定是否投资。 确实，我们不投资创业板。 在强调个股研究的基础上，考虑到估值合适，我们选择买入。

由于商业模式新奇，市场对创业板上市企业的评价合理性肯定有很大差异，这就要求具备自身的评价能力。 市场上可能认为这家企业评价过高，但仔细研究后，如果认为评价合理，就会购买。

记者:那么，现在的投资机会在哪里？

张铢:从目前市场快速发展的特点来看，第四季度小盘股的投资机会十分明显。 首先，一季度，大盘股涨幅优于中小盘股，但中国股市由于传统“二八”风格的逐步更迭，未来市场机会很可能转向“八”。 二是在四季度震荡的市场环境中，局部主题性投资常态化，中小企业股机会也越来越多； 最后，创业板上市，将对中小板上市公司的估值带来一定的提升。

创业板新股存在回调压力

记者:您对创业板首日的走势有什么看法？ 超出预想了吗？ (/br ) ) (/br ) )张槪(回顾中国资本市场的历史，任何一个都必然会重新被炒鱿鱼。 创业板市场首日暴涨基本在预期之内，但风险以近期100%的涨幅急剧扩大，几乎没有投资价值。

记者:经过第一天的交易，创业板上市企业的估值是如何评价的？ 参加这些企业的二级市场操作吗？ (/br ) ) (/br/)张(比起第一天的“炒”，我们更关注高质量企业调整后的中期投资机会。 认为创业板内在的价值划分(评价水平和成长性)、成长性溢价决定了创业板初期的价格波动方向。 虽然以发行价估算的创业板平均54倍的静态pe评价水平有所提高，但考虑到创业板企业的成长性，2009年，全年预测平均pe分别降至36倍和27倍的水平，与中小板相比已降至合理水平。 也就是说，我认为这些创业板股票的上市定价基本合理。

创业板被炒后，在某种程度上偏离了自身的价值。 认为这些股票如果偏离合理的评价太多，最终会回归。 创业板的新股后期可能会承受很大的调整压力。 另外，创业板很多股票都是新行业、新业务，a股市场比企业更难把握。

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