“最后的狂欢”

本篇文章1010字，读完约3分钟

六个月前，我曾预测，无论基本面如何，美国股市都会迎来明显的反弹。 因为经过巨大的跌幅和盲目的恐慌期，市场反弹的只有人性。 从历史来看，这不过是又一次的“最后的狂欢”。

经济这么差，股市为什么会出现强劲的反弹？ 在我的理论中，市场经常显示出对原始市场效率的信心。 这是一种信念，认为市场如果达到某个高度，那么它的高度就有意义。 特别是这次，我们看到了史上最大的经济刺激计划、市场救助计划和多年来的低利率承诺。 谁也不要惊讶这次美国股市的反弹超过了46%。 而且，这并不是关于实际的经济复苏是否有惊喜。

发达国家未来的经济增长率不会超过2.25%，新兴国家预计将是这一增长率的两倍。 令人担忧的是，中国的经济增长将受到冲击。 我个人认为，中国在未来三年中阻碍经济快速发展的可能性可能只有三分之一，但发生这种小概率的事情还是令人不快。

尽管有这样的担忧，但建议机构投资者在投资新兴市场股市时不要太在意价值混乱。 在我活着的时候，我想参加这个泡沫。 随着泡沫上升，有价值的投资者望尘莫及。 但是，超过公允价值15分评价水平的泡沫很轻微，我认为只是最终泡沫的一小部分。

我认为从一开始，风险就会随着市场的反弹而回归。 但是，必须承认价值很少在短期内起到决策作用。 相比之下，联邦储备系统理事会的低利率、充裕的货币供给以及未来的承诺更有帮助。 随着市场本身的执着和愚蠢，羊群和趋势的力量也有助于推高市场价格。

但最终价值会起作用。 市场趋势的转变(据我推测是明年头几个月)需要结合两个因素。 首先，令人失望的经济和金融数据开始显示出我们现实中某些长期性质的问题，特别是公司边际收益在短期裁员结束后面临的压力；其次，当美股价格在30%-35%以上时，现实中困难局势带来的自然压力。

我认为到明年年底，市场将再次经历痛苦的下跌。 至少15%，但与其他坚挺的弱势相场论者不同，我认为股市再次出现新低的可能性不大。 记者徐皓整理

(作者是gmo投资管理企业首席投资战略师杰里米·格兰桑，本文仅是个人观点，不是任何劝退或投资建议。 ()/br/) (/br/) )/br/) )/br/)，请在转载到“每日经济信息”时进行联系。 未经《每日经济信息》授权，严禁转载和镜像，违者必须追究。

每次预约的电话号码

北京: 010-59604220上海: 021-61283003深圳: 0755-33203568成都: 028-86516388